华夏盈泰稳健六个月持有混合（FOF）(025031) - 基金投资策略和运作

1-2月，境内资产主要受国内经济数据和政策变化影响。政策的变化使得市场情绪出现切换，1月初A股开门红，市场风险偏好迅速抬升；月中监管上调融资保证金比例，并强调“防止市场大起大落”，市场情绪随之回归理性。从基本面来看，2026年前2月中国经济数据成色较好，工业生产累计同比增速6.3%，高于2025年全年的5.9%。这一方面受春节错月影响，另一方面，由于内外需均有所改善。从高频数据看，出口韧性较强，港口集装箱吞吐量高于上年同期。内需方面，财政靠前发力，前2月，新增社融9.6万亿元，同比多增3163亿元。固定资产投资同比止跌回稳，累计同比增速为1.8%，高于2025年全年的-3.8%。基建、制造业、房地产投资增速不同程度回升。在此背景下，A股震荡上行，债市表现较优，利率曲线平坦化，信用债机构持券过节意愿较强，信用债涨幅较好，信用利差整体压缩。1-2月，境外资产主要受降息预期变化与地缘政治冲突影响，资产波动加大。美国就业不弱，通胀不强，降息预期收窄，沃什政策主张引发市场调整，但关税裁决、格陵兰问题、伊朗冲突等问题继续扰动市场，AI产业进程的创造性破坏引发市场对相关行业的担忧。在此背景下，美股高位震荡，美债伴随经济及通胀趋弱，新任主席提名的情绪回归正常，美债利率大幅回落。但是进入到3月，外部不确定性有所上升。2月28日，美国与以色列对伊朗发动军事打击，美伊冲突正式爆发。3月1日，伊朗封锁霍尔木兹海峡，国际油价大幅上涨，贵金属冲高回落，商品价格波动加大，全球风险资产价格集体下跌承压。特朗普原本计划于4月初的访华也因冲突或将推迟到5月。整体来看，美伊冲突仍在加剧，短期内尚无缓和迹象。报告期内，本基金维持了较低的权益配置仓位，在结构方面，本基金通过配置多元资产分散风险，其中权益类资产包括A股、港股、美股、日股、黄金等，债券资产包括利率债、信用债、美债等。

2025年4季度，境内资产在经济基本面结构分化、外部降息预期波动的背景下，整体呈现震荡调整态势。一方面，国内经济基本面呈现结构性分化，10月工业生产较快增长，投资、社零、出口增速均有不同程度的回落；反内卷等政策措施持续显效，价格释放改善信号。政策仍在持续发力，促进民间投资13条落地，《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》发布，央企整合也在提速。但另一方面，海外美联储降息预期反复变化，对国内市场情绪形成扰动。在此背景下，A股市场震荡回调；债市资金利率大体稳定，国债收益率震荡上行。境外资产受降息预期反复影响，出现较大幅度的波动。10月1日至11月12日美国联邦政府处于停摆状态，11月美国经济数据出现了较多缺失。从现有数据来看，美国，9月新增非农表现良好，但10月、11月就业数据恶化；同时，9月零售销售不及预期，二者为美联储降息提供了空间。但随着美联储会议纪要显示降息路径分歧，市场降息预期大幅波动。受此影响，美股大幅下跌后反弹；美债利率先上后下。报告期内，本基金维持了较高的权益配置仓位，在结构方面，本基金通过配置多元资产分散风险，其中权益类资产包括A股、港股、美股、日股、黄金等，债券资产包括利率债、信用债、美债等。本产品将继续保持在与基准相接近的配置结构，以相对分散和均衡的风格进行配置，力争在同类产品中保持住相对稳定的排名。