浦银安盛北证50成份指数C(024744) - 基金投资策略和运作

2025年4季度，A股市场呈现成交活跃、结构分化的运行特征，上证指数表现相对强势，上涨2.22%，深证成指与创业板指小幅回调，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%。北证50指数下跌5.77%。流动性方面，市场在居民储蓄向资本市场转移、保险等中长期资金入市等多重因素推动下仍保持较高流动性，四季度A股日均成交额达到1.97万亿元，日均换手率为1.77%，处于历史较高水平。从经济基本面看，12月PMI为50.1%，比11月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。12月PPI同比下降2.3%，同比降幅较上月收窄0.2个百分点，显示反内卷叙事生效，通缩预期边际改善短期内或无法证伪，进而提升市场情绪。政策端来看，2025年10月9日起，北交所全面进入“920新代码”时代，凸显北交所独立地位。10月29日上午，北交所董事长鲁颂宾在2025金融街论坛年会上表示，持续优化北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便利性。　　2026年即将迎来北交所成立五周年，更多政策红利可期。2026年，北交所市值打新政策、北证专精特新指数基金新发、北证ETF产品落地等事件有望催化北交所行情。北证50作为北交所唯一的宽基指数，汇聚北交所各赛道龙头企业，对北交所具有较强代表性。此外，北证50成分股“专精特新”含量高，专注“硬科技”赛道，在各个新质生产力领域均有覆盖。在中美博弈的大环境下，北交所市场“专精特新”的定位和发展方向与“自主可控”和创新驱动发展战略国家政策导向高度契合。　　在投资策略方面，北证50成份指数基金作为跟踪北证50指数的被动型投资产品，采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。报告期内，本基金以获取北证50指数的长期收益为宗旨，构建了紧密跟踪标的指数的投资组合，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。

2025年3季度，A股市场在国内流动性宽松、科技产业政策支持及全球风险偏好改善的多重驱动下，呈现“量价齐升”的强势格局。A股市场全面上涨，双创指数表现亮眼，科创50在三季度上涨49.02%，创业板指上涨50.40%，北证50仅上涨5.63%。北证50表现显著弱于双创指数，我们认为北证50表现不佳的原因在于：双创指数的强势表现吸引资金抱团，虹吸效应增强，对小微盘板块造成吸血。从流动性来看，A股市场流动性仍然较好，两市成交额近期基本保持在2万亿以上，两融余额屡破新高，超2.4万亿元。上交所发布的新开户数据显示，今年9月，A股新开户数达293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%。今年前9个月，A股新开户数合计已达2014.89万户，显示居民存款入市仍在进程中。从经济基本面看，9月PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，显示反内卷叙事生效，通缩预期边际改善短期内或无法证伪，进而提升市场情绪。政策端来看，7月政治局会议表态“要求增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。9月24日，金融三巨头再次举办新闻发布会，吴清主席在发布会上提到“过去5年，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9％，较上一个五年，下降2.8%。”提及波动率概念彰显出监管层对于“慢牛”的期待。海外市场方面，9月美联储降息25bp，预计年内可能再降息2次。　　进入四季度，市场波动可能进一步加大。2025年10月9日起，北交所全面进入“920新代码”时代，凸显北交所独立地位。四季度，北证专精特新指数基金有望入场、北证ETF产品可能落地等事件有望催化北交所行情。北证50作为北交所唯一的宽基指数，对北交所具有较强代表性。此外，北证50成分股“专精特新”含量高，专注“硬科技”赛道，在各个新质生产力领域均有覆盖。在中美博弈的大环境下，北交所市场“专精特新”的定位和发展方向与“自主可控”和创新驱动发展战略国家政策导向高度契合。　　在投资策略方面，北证50成份指数基金作为跟踪北证50指数的被动型投资产品，采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。报告期内，本基金以获取北证50指数的长期收益为宗旨，构建了紧密跟踪标的指数的投资组合，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。