中欧消费精选混合发起A(024632) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，整个市场呈现了震荡格局，整体来看，结构层面也表现出较大的主题特征。沪深300下跌0.23%，创业板指下跌1.08%，恒生科技表现较为疲软，下跌14.69%。领涨的行业为军工、有色、石化等科技和资源板块，而食品饮料、美护等消费行业表现落后，中证消费指数下跌了7.09%。消费板块连续三年跑输大盘。  10月、11月社会零售总额同比分别为2.9%、1.3%，较Q3的3.4%进一步下降，全年呈现逐渐下行的趋势。结构上，商品零售和餐饮消费增速环比均有所走弱，但从绝对值看，商品零售消费对大盘拖累较深，其中政策驱动的耐用消费（汽车、家电、家具）从原本社零拉动项变成拖累项。10月、11月，汽车同比-6.6%、-8.3%，家电类同比-14.6%、-19.4%。  由于基本面进一步边际承压，整个四季度消费板块的机会较少显现。食品饮料表现落后；商贸零售、纺织服装受事件性催化略有反弹；美护、潮玩、宠物等代表新消费的板块在三季度调整的背景下，继续调整；出口的消费个股也开始调整。  代表新消费的茶饮、美护、潮玩、宠物、品牌出海等板块，经历了两个季度的调整，估值逐渐合理，远期具备一定成长潜力 。相比于传统消费板块的周期反转的机会，本基金相对更关注新消费板块的结构性机会，在四季度将更多的仓位配置到了新消费板块和个股。本基金坚持精选消费成长类优质个股的策略，努力挖掘成长空间大且具有竞争优势的好公司积极布局。

2025年三季度，A股市场核心指数普遍上涨，成长风格占据绝对优势。创业板指表现尤为突出，区间涨幅达50.40%，深证成指上涨29.25%，上证指数上涨12.73%。科创50和科创100涨幅也分别达到49.02%和40.6%，科技和创新驱动的板块占优，市场风险偏好大幅提升。而消费板块受基本面走弱影响整体表现相对平淡，中证消费指数仅涨了5.7%。  7月、8月社会零售总额同比分别为3.7%、3.4%，显著低于上半年累计5.0%的增速水平，整体动能较上半年趋缓。结构上，线上零售延续高增与渗透率提升，政策驱动的耐用消费（家电、家具、通讯器材）仍有韧性，但餐饮与部分可选消费边际走弱。  由于基本面边际走弱，整个三季度消费板块的机会乏善可陈。食品饮料、家电、纺织服装等板块均只有小幅上涨；美护、潮玩、宠物等代表新消费的板块在上半年大幅上涨的背景下经历了调整；而出口的消费个股在经历了4月份关税战的扰动后表现相对亮眼。  当前，消费板块有两类机会值得把握，一类是，底部周期反转的机会，经历了五年的估值消化和基本面的出清，部分消费股票进入了价值区间；一类是，代表新消费的美护、宠物等板块，经历了1-2个季度的调整，估值也将逐渐合理，部分个股远期成长空间仍然较大。展望未来，整个市场已经步入较为确定的慢牛格局，本基金坚持精选消费成长类优质个股的策略，挖掘成长空间大且具有竞争优势的好公司积极布局。