大成中证全指自由现金流ETF发起式联接C(024617) - 基金投资策略和运作

2025年，国内经济稳健运行，新旧动能转换持续深化，GDP同比增长5%，如期完成全年目标。经济增长以前高后稳、结构优化、民生稳定的特征，为资本市场上行夯实支撑力量。报告期内，A股市场大幅上行，主要宽基指数均录得正收益，且收益中枢抬升明显。其中，沪深300涨17.66%；中证500涨30.39%；创业板指涨49.57%；中证1000涨27.49%。行业上，有色金属、通信和电子涨幅领先；食品饮料、煤炭和房地产表现萎靡。风格上，成长全年明显占优。 　　过去一年，A股市场走势在科技突破、流动性充裕和风险偏好提升的共振下大幅上行。政策层面也始终多措并举稳定市场。科技、有色金属成为全年投资主线，传统板块如消费、房地产则表现偏弱。阶段表现上，开年至3月中，A股整体上行，DeepSeek大模型、大热电影、机器人等引发泛科技板块关注度飙升，叠加决策层推动中长期资金入市，市场风险偏好抬升，科技板块表现尤为强势。这段时间内，规模指数表现较为分化，小市值风格明显占优，而与经济相关性更高的大盘风格则表现较为平淡，总体上，做多情绪仍支撑了市场上行。3月下旬至4月中，市场阶段性调整，此前领涨的成长和小盘风格跌幅相对更深，食品饮料及部分顺周期板块的轮动表现难以对冲整体调整压力。一方面，AI和机器人主题前期交易集中度偏高加之海外科技板块调整形成外部扰动，板块存在获利回吐需求；另一方面，美国对等关税政策落地冲击市场，A股出现单日较大跌幅，成交明显回落。4月下半月至11月下旬，市场走出V型反转后进入大幅上行阶段。尤其是三季度，更成为全年的核心收益期。除了政策托底外，上行期的核心驱动因素是流动性与风险偏好。充足的流动性来自于中长期资金持续入市、不断创新高的杠杆资金以及循序渐进的居民存款搬家等。而赚钱效应也推动交易热情不断提高，全A股票日成交额中枢不断迈上新台阶。这样的环境相对更利好流动性敏感的风格或板块，同时趋势力量得到强化，投资主线始终围绕成长风格、科技板块展开，通信、有色金属、新能源、电子等表现突出。上行区间内的几轮行情波动均较为短暂，且快速反弹。11月下旬，市场经历前期强势上涨后估值处于高位，对基本面支撑的诉求提升，而经济内生增长动能仍待提振，叠加岁末风格切换概率上升，向上突破难度增加。虽然科技板块依托海外行情修复取得超额收益，但市场整体赚钱效应一般，持续在高位震荡月余。12月下旬起，受益于情绪修复和中长期资金入市，市场再度企稳上行至年末顺利收官，科技和周期双主线领涨，全年实现中枢上移。 　　本基金以大成中证全指自由现金流ETF作为其主要投资标的，业绩比较基准为中证全指自由现金流指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%。在投资运作过程中，本基金将在综合考虑合规、风险、效率、成本等因素的基础上，决定采用一级市场申购赎回的方式或二级市场买卖的方式对目标ETF进行投资。本基金7月2日成立。运作层面上，本基金在开放申赎业务后，基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

三季度，A股市场一路上扬，主要指数均有亮眼的表现。收益方面，沪深300涨17.9%；中证500涨25.31%；中证1000涨19.17%；创业板指涨50.40%；科创50涨49.02%。行业上，通信、电子和有色金属涨幅较高；综合金融和银行是唯二录得负收益的行业。风格上，成长相对占优。报告期内，市场在宏观层面支撑不强的背景下持续超预期上涨，全A股票成交额中枢不断上台阶。整体看，流动性与风险偏好驱动了三季度市场表现。除此之外，海外科技板块上涨和“反内卷”政策也都对行情有所加持。这样的环境相对更利好流动性敏感的风格或板块，同时趋势力量得到强化，投资主线始终围绕成长风格、科技板块展开。阶段表现上，7、8月份，市场热情逐渐升温，增量资金在上涨中保持净流入，偶有回调均呈现幅度小、时间短的特征，市场上行预期逐渐趋于一致。进入九月后，指数波动略有放大。A股在第一周连续调整，但幅度不算大，拥挤度压力得到一定程度的缓解。月中，市场反弹并创阶段新高后进入整固期。不过，与此前不同的是，七八月领涨的人工智能板块在大盘突破前高时并未跟上节奏，且主题内部的强势细分发生切换；电池相关指数受益“反内卷”政策和技术进步等强势领涨。在中下旬震荡上行过程中，市场分歧逐渐累加。 　　本基金以大成中证全指自由现金流ETF作为其主要投资标的，业绩比较基准为中证全指自由现金流指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%。在投资运作过程中，本基金将在综合考虑合规、风险、效率、成本等因素的基础上，决定采用一级市场申购赎回的方式或二级市场买卖的方式对目标ETF进行投资。本基金7月2日成立, 运作层面上，本基金在报告期内处于建仓期。开放赎回业务后，基金基本保持满仓，各项操作和指标均符合基金合同的要求。