中邮先进制造混合发起式A(024261) - 基金投资策略和运作

1. 市场回顾与板块定调：短期调整不改长期看好逻辑　　本季度机器人板块在此期间经历了较大幅度的调整。尽管板块短期波动加大，但产业发展的底层演进逻辑并未发生改变。在此背景下，我们依然坚守既定的投资主线，牢牢锚定智能机器人产业链 。我们始终认为，智能机器人作为前沿AI技术与先进制造业的深度融合，是未来5-10年工业领域变革最深刻的核心赛道之一 。短期的估值消化为中长期布局提供了更好的时间窗口，我们持续看好该板块在全年的超额收益机会。　　2. 产业展望：从“预期导入”走向“产业兑现”，迎来量产落地元年　　从产业发展阶段来看，今年是人形机器人产业链极为关键的一年，行业正由“预期导入”正式走向“产业兑现” 。如果说过去两年是行业的“0到1”概念验证期，那么今年将正式开启“1到10”的产业化发展元年 。　　随着大模型技术的持续迭代，国内外的研发重心正聚焦于克服“大脑”和“灵巧手”等中期产业瓶颈 ，机器人的运动精度与智能化水平正在持续突破 。我们预判，今年人形机器人硬件方案将逐步收敛，后续将迎来真正意义上的大规模场景落地，终端产品将开始放量，并在工厂、办公等场景中实现快速迭代与实际应用 。特别是国内市场，依托中国强大的制造业供应链集成能力，一批具备全球竞争力的国产主机厂正在快速崛起 。国内的降本能力与场景丰富度，将推动国内人形机器人率先实现“有量、有收入”的实质性落地质变。　　3. 投资策略与运作：去伪存真，深度挖掘个股超额收益　　伴随产业进入量产元年，机器人行业的发展已经走出了迷雾缭绕的最早期阶段，市场迎来了“去伪存真”的关键时期 。这意味着行业的驱动力正从纯粹的“主题概念投资”逐步向“基本面与业绩驱动”切换 。这对后续的投资运作和个股竞争力提出了更高的要求。　　在一季度的运作中，我们紧跟产业演进规律，对持仓结构进行了优化，未来将继续把重心放在个股的深度研究与挖掘上。投资策略上：一方面，聚焦核心零部件供应链，重点持有那些在最新技术趋势中占据先发优势、且在产业卡位与客户资源上构筑起坚实壁垒的龙头企业 ；另一方面，更加重视标的的中长期业绩兑现能力，寻找兼具估值安全边际和赔率的机会 。我们将力争通过精选契合产业趋势、具备高质量和可持续成长能力的标的 ，在行业新阶段中把握确定性机会，为组合创造持续的超额收益。

报告期内，我们对持仓结构进行了积极的优化与迭代，逐步提升了对具身智能与人形机器人产业链的配置权重。展望2026年，人形机器人产业链有望从从“预期导入”走向“产业兑现”。　　本基金在报告期末已开始积极调整持仓结构，未来我们将继续提升该板块的仓位占比，我们将重点方向锁定在由预期走向落地的T链核心供应商、新技术新场景应用的排头兵以及具备研发、产品定义能力的国产龙头。在现阶段，我们将把人形机器人作为本基金最核心的配置主线，力争通过精选契合产业趋势、具备高赔率、高质量和可持续成长的标的，为持有人创造合理的回报。

在报告期内，各大指数大幅上涨。从各行业的表现看，通信、电子、电力设备、有色等行业，在三季度涨幅较大。“大”和“科技”是关键词，超额受益明显。而上半年超额明显的小盘和大价值（银行），在三季度涨幅靠后，风格出现180度转变。　　在投资策略方面，本基金秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。在报告期内，本基金处于建仓期，主要配置了军工、机械、医药等行业。