中欧大盘价值混合C(024176) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，股票市场在流动性宽裕下先扬，又因沃什交易、美伊冲突后抑。1月A股实现“开门红”，市场活跃度明显提升，上证指数上涨；结构上，小盘成长风格活跃，AI模型、存储等科技链受益于商业化落地、供应短缺上涨明显，有色、化工等涨价链受益于涨价预期、盈利修复表现较优。1月底随着市场获利盘兑现、“沃什交易”鹰派预期，市场转入高位整固，但结构上超额表现持续，小盘成长风格以及科技链、涨价链在短暂调整后仍持续上行。3月伊朗冲突持续升级，市场持续计价地缘政治风险；结构上，风格转向大盘红利，油气、煤炭、储能等能源链表现较优。  报告期内，产品组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。选股重视公司的估值和现金流情况。对于不同类型资产分别寻找定价中枢，挖掘被低估的股票。为了避免价值陷阱，重点关注困境反转的行业和个股，赚取由于盈利回归带来的价值回归。年初股票市场波动较低，适当提高权益仓位，积极把握春季躁动的行情，在顺周期内部进行高低切，减配了有色和部分上涨过快的化工，加配了钢铁、消费建材和石油石化等低位且受益于供给压缩的行业。高端制造挖掘能顺利传导涨价的中游制造业，增加刀具、工程机械、燃机等中游制造业的配置，今年成长方向的投资要更加重视业绩的兑现度。二月末，美伊冲突爆发，组合预防性地降低权益的仓位和弹性，并增加了煤炭、煤化工等受益于高油价的方向做对冲。同时增加银行等稳健类的红利资产的配置，避险属性会增加绝对收益的概率。

2025年A股市场表现亮眼，科技成长与周期资源成为全年的投资主线，各板块间分化明显，市场结构性走强。例如，依托于AI算力、半导体复苏与国产替代等热门主题，通信、电子、计算机三大行业持续走强。此外，电力设备和机械设备板块也受到市场主力的追捧，主要表现在新能源装机、人形机器人及高端制造升级等方面。传统行业则表现偏弱。房地产仍然在风险出清的阶段，整体表现上低位震荡。金融和公用事业行业在高股息逻辑的支撑下表现较为平稳，但由于并非主线逻辑，弹性仍显不足。消费、煤炭等行业则在产业政策的博弈和出台中震荡调整。整体而言，2025年市场上涨动力强劲，尤其是在科技成长相关的主线行业中，市场伴随产业政策与技术迭代的逻辑，震荡上行。  产品组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费医药等重点行业的均衡配置。坚定看好红利股票的配置价值，特别是港股的高股息资产，由于有持续的资金流入和更好的性价比，是底仓配置的较好品种，对其他高波动股票资产有较好的对冲效果，力争通过挖掘有阿尔法的个股来创造绝对收益。对于高股息资产，更加关注资本开支下行行业的投资机会。科技类股票主要配置景气度反转以及有产业趋势且景气度较好的方向。顺周期的资产中，重点配置钢铁和有色等有供给侧逻辑的品种，同时也提高了对非银的关注。下半年开始在顺周期资产中做高低切，增加对原油、煤炭和地产链股票的关注。同时，下半年开始逐渐增加对服务型消费的配置比例。

三季度，股票市场上涨动能强劲，成长赛道的爆发尤为显著，创业板指和科创50共同构成成长板块的“双引擎”，风险偏好提升，红利指数走势较弱。三季度A股单日成交额超过2万亿，资金面充裕为行情的延续提供了坚实的支撑。节奏上，7-8月市场情绪逐步升温，牛市的预期不断发酵。9月开始，市场情绪有所回落，盘面也逐步呈现出高低切的特征。  报告期内，组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。选股重视公司的估值和现金流情况。对于不同类型资产分别寻找定价中枢，挖掘被低估的股票。为了避免价值陷阱，重点关注困境反转的行业和个股，赚取由于盈利回归带来的价值回归。判断三季度股票踏空风险较大，基金在结束募集期之后的较短时间内完成了建仓。考虑到市场的风险偏好较高，在科技制造板块内部重点配置了风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向。顺周期的资产中，非银金融或将充分受益于资本市场的慢牛格局，有色金属是景气度较好的方向，组合均重点配置，也在“反内卷”的预期低点关注钢铁和化工等有供给侧逻辑的品种。红利股票受风险偏好提升的影响，股价有一定压制，但对于动态股息率仍能增长的标的，是对冲高波资产、底仓配置的较好品种，组合也逢低进行了布局。对消费板块处于低配。