天弘上证科创板综合ETF联接A(023721) - 基金投资策略和运作

2026年一季度伊始，A股市场在宏观政策边际优化与海外流动性预期缓和的综合作用下，延续了震荡攀升的态势。但美伊战争等外部冲击因素影响风险偏好，市场在季度末持续回调。回顾本季度，市场风格较2025年四季度有所扩散，但科技成长与高端制造的核心主线地位依然稳固。人工智能（AI）产业链，特别是国内算力基础设施与应用落地方向，景气度持续验证并进一步向上下游延伸。AI算力赛道的高景气度在本季度得到坚实的数据支撑，需求从海外云端向国内企业端及边缘侧扩散的趋势日益明确。订单能见度已覆盖至一到两年后，市场对行业的定价逻辑从2026年的景气确定性，部分上修至对更长期技术壁垒与盈利模式的评估。随着国产算力生态的加速成熟与成本优化，科创板部分核心算力公司股价相对强势，呈现出估值提升与业绩增长共振的强劲走势。与此同时，在全球能源结构转型与供应链重塑的背景下，新能源、半导体设备等先进制造领域也表现活跃。在此市场状态下，管理人一直以降低跟踪误差为操作目标，按照基金合同约定采用完全复制的策略进行投资运作，并力争在跟踪误差允许范围内获取更高收益。产品的日均跟踪偏离和跟踪误差主要来自基金每日的申购赎回导致的基金仓位和结构变化。

2025年行情脉络复杂，市场主线随政策、事件及产业周期动态切换，呈现鲜明的阶段性特征。市场以科技题材开启全年行情，叠加春节消费旺季催化，形成“成长领涨、消费补涨”格局。1月，DeepSeek-R1开源模型发布激活AI全产业链，宇树机器人亮相春晚带动人形机器人概念走强；2月，《哪吒之魔童闹海》高票房助推影视板块回暖，光线传媒一季度涨幅最高超200%，带动A股成交额重返万亿，交投活跃度升温。3月市场震荡整理，资金向科技赛道头部企业集中。二季度市场切换为“政策稳增长+科技成长”双轮驱动，政策与外部扰动形成博弈。4月美方上调关税，A股靠国内政策托底展现韧性，大消费板块逆势反弹；5月印巴冲突催化军工板块走强，带动油气板块阶段性上涨，中美会谈缓和预期引北向资金流入。6月并购重组新规及金融支持政策落地，夯实市场基础，为后续行情蓄力。9月“中特估+基建”受关注，金价突破4000美元/盎司助推黄金板块走强，美联储降息确认流动性拐点，北向资金加速流入。四季度以后，十五五规划落地锚定发展方向，事件性题材脉冲式爆发，市场震荡上行收官。10月两岸融合概念领涨，二十届四中全会明确科技与高端制造主线，上证指数站稳3800点。12月朱雀三号首飞、海南封关、优必选收购事件密集落地，带动多板块走强，推动市场继续走高。综合全年表现，结构性行情贯穿始终，科技成长、先进制造板块作为核心主线，引领大盘持续向上突破，人工智能、机器人产业链全年表现亮眼，细分领域龙头标的涨幅可观。在全球流动性宽松、美联储降息的宏观背景下，有色金属等资源类行业受益于资金面与基本面共振，涨幅名列前茅。与之形成鲜明对比的是，以食品饮料、房地产链为代表的消费、周期类板块全年表现疲软，受需求复苏不及预期、行业调整压力等因素影响，多数标的不涨反跌，板块分化格局显著。整体而言，2025年A股市场在政策与产业双轮驱动下，实现规模与结构的双重优化，科技自立自强与高端制造升级成为贯穿全年的核心投资逻辑。科创综指受到人工智能产业国产化提振，以及创新药领域相关成分股表现优异。全年指数涨幅显著超越上证综指。在此市场状态下，管理人一直以降低跟踪误差为操作目标，按照基金合同约定采用完全复制的策略进行投资运作，并力争在跟踪误差允许范围内获取更高收益。产品的日均跟踪偏离和跟踪误差主要来自基金每日的申购赎回导致的基金仓位和持仓结构变化等。

2025年三季度，A股市场在宏观环境持续改善的背景下，整体呈现震荡上行的强势格局。回顾今年前三季度，结构性行情尤为突出。科技成长、先进制造板块为投资主线，引领大盘持续向上突破。科创综指表现尤为亮眼。报告期内，基金管理人根据基金合同约定完成建仓，并以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作。通过公司自研的指数基金投资管理系统对基金的投资流程进行持续监控及优化，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在了合理水平。投资策略方面，本基金主要持有基准对应的ETF基金，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。

报告期内，本基金管理人以逐步加仓为操作思路。加仓部分按照基金合同约定采用完全复制的策略进行投资运作。