长城元利债券C(023699) - 基金投资策略和运作

四季度，债市在超调与修复的主旋律中反复波折，利率曲线继续陡峭化。货币政策方面，央行四季度终于重启国债买卖，但力度有限，机构止盈情绪较为强烈。货币政策“适度宽松”基调贯穿全年，央行在严格控制资金价格的同时对资金数量的供给相对慷慨，但总量政策的使用则始终较为审慎。供需格局方面，超长利率债供给自2024年来明显放量，在2025年四季度终引发市场普遍性担忧，其定价体系开始重构，30Y国债一度逼近2.30%高位。与此同时，摊余债基进入密集开放期支撑配置需求，信用债行情好于利率债。　　来到12月，政治局会议、中央经济工作会议先后为来年政策定调，提出发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。货币政策维持适度宽松，把促进经济增长、物价合理回升作为重要考量；财政在发挥积极作用和维持可持续性的同时，需兼顾民生消费、基建投入与债务风险可控三大任务。年末最后一天，贯穿整个季度的公募基金销售费率新规扰动终于落地，其条款相比征求意见稿对债市相对友好。整体来看，2026年国内经济稳中求进，政策发力积极有为，超长债供需问题值得关注，债券市场需在震荡中寻找机会，票息策略或仍相对占优。　　报告期内组合处于建仓期，考虑到产品安全垫不足且短期市场存在不确定性，主要采取中短期利率债+杠杆策略获取票息收益。