德邦高端装备混合发起式A(023566) - 基金投资策略和运作

过去大半年时间里，人形机器人板块在创出新高后进入震荡整固阶段，市场关注点从普涨预期转向技术路径验证、具体量产进度与订单落地情况等。虽然行情阴晴不定，但产业技术仍在加速，头部产品量产节奏日益明确，板块在消化估值的过程中夯实中期基础。　　T链机器人的量产提升，是下半年最确定也是最重要的产业锚。特斯拉评审通过Optimus最新版本，并下发零部件采购指引，周产预期持续提升。特斯拉已将弗里蒙特工厂原用于Model S/X的整车产线全线改造为Optimus专属产线，规划首期产能100万台/年，并同步推进德州超级工厂、远期剑指千万台级年产规模，国内核心供应链也已陆续拿到PPA协议与定点订单，产业生态愈发清晰。　　国产机器人"百花齐放"，本体厂密集IPO与出货量倍数增长共同打开国产链的估值与成长空间。我们始终相信，我国机器人代表型企业实力毫不逊色，本轮产业浪潮中，中国力量正从局部突破走向全面开花。据工信部数据，截至2025年末国内人形机器人整机企业已超过140家、发布产品超330款，2025年国内出货量约1.44万台、占全球总出货量约84.7%。今年以来，智元、宇树、优必选等国内企业同样处于量产加速阶段，应用场景广泛覆盖工业生产和C端消费。预计2026年国内机器人出货量有望实现倍数级增长，全行业总量或迈向大几万台乃至10万台级规模。

一季度以来，人形机器人板块行情表现不佳，板块指数在创出新高后暂时进入调整阶段，市场关注点从普涨预期转向具体量产进度、技术路径验证与订单落地情况。但无论如何，产业技术在加速、头部产品量产节奏明确，板块在消化估值中夯实中期基础，为后续规模放量与业绩兑现蓄力。　　展望2026年，人形机器人将更大范围地走进甚至融入我们的工作和生活场景，继CES、春晚后，AWE上多家机器人及家电公司带来丰富多样的机器人产品并展示新功能新应用。特斯拉Optimus、Figure、宇树科技、智元机器人等头部企业均致力于旗舰产品的批量交付或产线爬坡。机器人的技术路线呈现明显收敛趋势，更精致的灵巧手+具备物理认知的世界模型大脑+更机动稳健的双足运动成为主流方案，各环节的核心参数也逐步标准化。供应链层面，减速器、丝杠、电机、传感器等核心部件的国产水平提升，头部整机企业给予国内相关供应链公司更多业务机会与定点订单，具备技术壁垒和供应链优势的企业将率先并持续受益。　　人形机器人仍被列为战略性新兴产业和"十五五"重点方向，国家级产业基金、地方配套资金以及研发补贴等政策工具已初步建立，不断支持核心技术攻关和国产化。2026年"人工智能+"专项行动、制造业转型升级等政策也将持续为人形机器人打开应用场景和市场空间。　　整体来说，我们持续看好人形机器人带来的创新机遇，本产品将持续深耕人形机器人细分赛道，并重点布局机器人中的“卡脖子”方向，尤其是灵巧手和大小脑等。

2025年四季度，人形机器人板块经历了从深度调整到强势反弹的V型反转行情，呈现产业与政策共振、板块先抑后扬、个股有所分化的特征。整体而言，伴随国内外机器人产业的不断蓬勃发展，人形机器人指数以接近新高的姿态与市场热情积极迎接量产元年。　　展望2026年，人形机器人将更大范围地走进甚至融入我们的工作和生活场景，特斯拉Optimus、Figure、宇树科技、智元机器人等头部企业均致力于旗舰产品的批量交付或产线爬坡。机器人的技术路线呈现明显收敛趋势，更精致的灵巧手+具备物理认知的世界模型大脑+更机动稳健的双足运动成为主流方案，各环节的核心参数也逐步标准化。供应链层面，减速器、丝杠、电机、传感器等核心部件的国产水平提升，头部整机企业给予国内相关供应链公司更多业务机会与定点订单，具备技术壁垒和供应链优势的企业将率先并持续受益。　　人形机器人仍被列为战略性新兴产业和"十五五"重点方向，国家级产业基金、地方配套资金以及研发补贴等政策工具已初步建立，不断支持核心技术攻关和国产化。2026年"人工智能+"专项行动、制造业转型升级等政策也将持续为人形机器人打开应用场景和市场空间。　　整体来说，我们持续看好人形机器人带来的创新机遇，本产品将持续深耕人形机器人细分赛道，并重点布局机器人中的“卡脖子”方向，尤其是灵巧手和大小脑等。

三季度以来，人形机器人方向继续收获不俗的行情表现，主要得益于硬科技成长板块和机器人产业进展的互相呼应。　　人形机器人持续从“实验室”走向“真实产线”。特斯拉正式开启了规模化量产的前奏，其“机器人工厂”产能爬坡与内部工厂测试的深化，标志着其软硬件一体化解决方案正趋于成熟。Figure则通过与宝马等行业巨头的深度合作，在汽车制造和物流等垂直领域验证了其实际应用价值，并开始同步进军家庭等消费场景，商业模式愈发清晰。而以智元和宇树为代表的中国力量表现也同样亮眼，不管是运动控制能力、产品创新还是成本管控，都共同展现了“中国速度”。　　人形机器人是人工智能、高端制造、新材料等技术的集大成者，被视为继计算机、智能手机、新能源汽车后的下一代颠覆性产品。其“具身智能”特性（感知-决策-执行闭环）推动机器人从机械模仿向自主智能跃迁。全球主要经济体均将人形机器人纳入战略竞争领域，我国也有明确政策支持人形机器人发展。并且国家对机器人产业的扶持力度一直在加大，两会把具身智能和智能机器人列为新一代智能终端的发展重点，也是新质生产力方阵的排头兵。顺应产业趋势，响应政府号召，我们始终相信这是一个踩在时代脉搏上的投资方向，很关键也会很有力。　　展望未来，链主企业的量产指引、主要厂商的订单起量以及核心零部件的技术迭代都将成为重要的催化剂，另外核心企业的上市进展也将为行业注入更多活力。　　整体来说，我们持续看好人形机器人带来的创新机遇，本产品将持续深耕人形机器人细分赛道，并重点布局机器人中的“卡脖子”方向，尤其是灵巧手、大小脑、新型传感器等。

我们持续关注包括人形机器人在内的泛人工智能产业，也看到今年是人形机器人开始小批量产并场景化落地的元年，我们认为人形机器人的产业化进程刚刚开始进入加速阶段，未来这个赛道的变化依然会是日新月异且充满投资机会的。本产品专注投资人形机器人方向，希望通过对全产业链更全面和更深入的研究视角，抓住产业的核心矛盾和各细分领域的景气度变化，不断挖掘出最有市场预期差的相关投资机会。　　人形机器人是人工智能、高端制造、新材料等技术的集大成者，被视为继计算机、智能手机、新能源汽车后的下一代颠覆性产品。其“具身智能”特性（感知-决策-执行闭环）推动机器人从机械模仿向自主智能跃迁。全球主要经济体均将人形机器人纳入战略竞争领域，我国也有明确政策支持人形机器人发展。并且国家对机器人产业的扶持力度一直在加大，两会把具身智能和智能机器人列为新一代智能终端的发展重点，也是新质生产力方阵的排头兵。顺应产业趋势，响应政府号召，我们始终相信这是一个踩在时代脉搏上的投资方向，很关键也会很有力。

我们一直以来都非常关注包括人形机器人在内的泛人工智能产业，也看到今年是人形机器人开始小批量产并场景化落地的元年，我们认为人形机器人的产业化进程刚刚开始进入加速阶段，未来这个赛道的变化依然会是日新月异且充满投资机会的。因此，我们成立本产品专注投资人形机器人方向，希望通过对全产业链更全面和更深入的研究视角，希望通过抓住产业的核心矛盾和各细分领域的景气度变化，可以不断挖掘出最有市场预期差的相关投资机会。　　人形机器人是人工智能、高端制造、新材料等技术的集大成者，被视为继计算机、智能手机、新能源汽车后的下一代颠覆性产品。其“具身智能”特性（感知-决策-执行闭环）推动机器人从机械模仿向自主智能跃迁。全球主要经济体均将人形机器人纳入战略竞争领域，我国也有明确政策支持人形机器人发展以形成完整的产业链，并希望可以培育出多家全球领军企业。未来，人形机器人有望在工业制造、服务行业、健康养老、应急救援等多个领域大显身手，不同场景的需求潜力都将是巨大的。着眼当下，人形机器人的硬件产品定义已经逐步收敛，各个厂商都从实验室阶段迈向实操进阶阶段，AI与物理实体深度融合将推动“超级大脑”进化，实现动态环境自主决策，产业按下加速键。另外，我国的机器人代表型企业实力也是毫不逊色，未来有望见证更多的科技巨头的加入和独角兽的崛起。　　整体来说，我们持续看好人形机器人带来的创新机遇，本产品将持续深耕人形机器人细分赛道，并重点布局机器人中的“卡脖子”方向，尤其是灵巧手、大小脑、新型传感器等。