永赢国证通用航空产业ETF发起联接A(023530) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，A股整体呈震荡行情，期间沪深 300 指数下跌 0.2%，中证 1000 上涨0.3%，创业板指下跌1.1%，整体来看小盘风格略占优。行业层面，有色金属、石油石化、通信、国防军工等行业涨幅靠前，医药生物、房地产、美容护理、计算机等行业回调幅度靠前。四季度国证通用航空产业指数上涨9.4%。 我们对通用航空及低空经济板块的长期前景保持乐观，主要有以下三方面原因： 1、通用航空指数中军工行业占比超过60%，当前军工板块迎来内外需共振：外需方面，一方面受海外多国计划采购中国军机及防空装备的消息提振，另一方面北约和美国大幅提升防务安全支出，中国军用装备的海外关注度持续提升，军贸订单有望放量。内需方面，2026年是“十五五”规划的开官之年，市场对“十五五”规划中进一步强化国防建设、技术升级的预期升温，2025年9月初展示的新型无人机和反无装备带给市场更多想象空间。相比传统的军工板块，军工含量较高且未来具备广阔市场前景和政策支持的新质生产力方向更值得大家关注，其中低空经济就是其中的代表。俄乌冲突中无人机的战略价值被广泛认知，未来或将成为军工领域重要的增量方向。 2、低空经济板块商用前景广阔：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；发改委印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，上海建设“世界eVTOL之都”。近期国内低空电动飞行器连续收获海内外大额订单，eVTOL相比直升机等传统通航飞行器成本优势显著，未来在海外有较大的国产替代空间。全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)落地中国，国内首款倾转旋翼飞行器成功首飞。从应用场景来看，短期无人机巡检、救援、植保等场景有望加速落地，中期低空文旅观光、无人机物流打开广阔空间，长期来看有望颠覆传统交通方式、带来未来交通出行方式的重大变革。三电系统在eVTOL的成本中占比近半，与国内新能源汽车产业链的复用程度较高，我国低空经济产业有望复刻新能源的产业优势和全球竞争力。根据中国民航局的数据预测，到2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，eVTOL即将进入大规模量产阶段。 3、科技博弈，自主可控：全球科技领域的博弈可能会持续进行，美国正出台行政令加快低空产业发展，马斯克透露将在2025年完成飞行汽车原型机，低空经济是我国技术处于全球领先水平且可以实现全产业链国产化的新质生产力方向，也是中美同时在推进的科技主线，后续有望受益于自主可控升级的需求。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2025年三季度，A股整体呈上涨行情，期间沪深 300 指数上涨 17.9%，中证 1000 上涨19.2%，创业板指上涨 50.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。美联储首次降息落地叠加国内AI算力业绩快速增长带动成长板块持续上行，海外流动性宽松亦利于有色金属价格上涨，权益市场风险偏好和成交活跃度持续抬升，正在吸引更多配置型资金流入。行业层面，TMT、电力设备、有色金属等行业涨幅靠前，交通运输、石油石化、公用事业等红利板块涨幅靠后，银行回调幅度靠前。三季度国证通用航空产业指数上涨6.7%。 我们对通用航空及低空经济板块的长期前景保持乐观，主要有以下四方面原因： 1、通用航空指数中军工行业占比接近60%，当前军工板块迎来内外需共振：外需方面，一方面受海外多国计划采购中国军机及防空装备的消息提振，另一方面北约大幅提升防务安全支出，中国军用装备的海外关注度持续提升，军贸订单有望放量。内需方面，2025年是“十四五”规划的收官之年，军工行业进入冲刺阶段，订单释放预期增强，同时市场对“十五五”规划中进一步强化国防建设、技术升级的预期升温，9月初展示的新型无人机和反无装备带给市场更多想象空间。 2、相比传统的军工板块，军工含量较高且未来具备广阔市场前景和政策支持的新质生产力方向更值得大家关注，其中低空经济就是其中的代表。俄乌冲突中无人机的战略价值被广泛认知，未来或将成为军工领域重要的增量方向。从历史表现来看，通用航空指数上行弹性及长期表现均优于军工指数。 3、低空经济板块商用前景广阔：近期国内低空电动飞行器连续收获海内外大额订单，全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)落地中国，央视新闻报道eVTOL在广州穗港码头开启试运营。从应用场景来看，短期无人机巡检、救援、植保等场景有望加速落地，中期低空文旅观光、无人机物流打开广阔空间，长期来看有望颠覆传统交通方式、带来未来交通出行方式的重大变革。三电系统在eVTOL的成本中占比近半，与国内新能源汽车产业链的复用程度较高，我国低空经济产业有望复刻新能源的产业优势和全球竞争力。根据中国民航局的数据预测，到2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，eVTOL即将进入大规模量产阶段。 4、科技博弈，自主可控：全球科技领域的博弈可能会持续进行，美国正出台行政令加快低空产业发展，低空经济是我国技术处于全球领先水平且可以实现全产业链国产化的新质生产力方向，也是中美同时在推进的科技主线，后续有望受益于自主可控升级的需求。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2025年一季度，A股整体呈震荡行情，其中沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，中证1000上涨4.51%。国内经济基本面呈现出企稳回升态势，市场风险偏好在春节前后快速提升，市场呈现出典型的春季躁动行情，成交量能放大、交投活跃，小盘风格显著强于大盘风格，科技成长风格显著强于价值红利风格。行业层面，有色金属、汽车、机械设备涨幅靠前；煤炭、商贸零售回调幅度较大。一季度国证通用航空产业指数上涨0.09%。我们对通用航空及低空经济板块的长期前景表示乐观，主要有以下三方面原因：1、中国民航局颁发全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)，国内诞生全球首个具备无人驾驶载人eVTOL完整商业运营资质的公司，中国低空经济将从试点正式迈向商业化，对于整个低空经济产业意义重大。展望后市，低空文旅观光需求有望大规模爆发、带动eVTOL量产加速，低空行业相关指导文件有望在低空司统筹下发布，各个地方政府密集出台支持政策或行动方案，首批六个试点城市的投资、招标、基础设施建设和项目运营进度有望加速，为基建端和制造端公司带来实际增量订单。2、根据中国民航局的数据预测，到2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，eVTOL将进入大规模量产阶段。3、全球科技领域的博弈可能会持续进行，低空经济是我国技术处于全球领先水平且可以实现全产业链国产化的新质生产力方向，也是中美同时在推进的科技主线，后续有望受益于自主可控升级的需求。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。