创金合信文丰债券C(023486) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
创金合信文丰债券A023485.jj创金合信文丰债券型证券投资基金2025年年度报告 
2025年延续了2024年924以来的做多热情，走出了久违的持续行情。从产业层面看2025年中国科技板块出现积极变化，无论是人工智能、先进半导体、机器人以及军工等高端装备板块都出现明显的技术突破，给了全民科技自信的基础，科技板块的表现更是一骑绝尘；从市场参与者的角度看，投资者的风险偏好有明显提升，一方面源于资产荒的现状，另一方面源于国家队托底以后投资者对慢牛预期的不断提升，市场整体的波动率自2025年4月7号贸易战以来也进入到少有的低波动状态，进一步吸引了增量资金的进场。当然从宏观总量层面上看则好坏信息参半，政府的货币与财政政策也没有超出投资者的预期，因此内需板块总体表现一般。2025年本基金的操作以年初看好的大内需板块为基本盘，再叠加部分中游制造、顺周期、医药板块和金融地产板块，另外将TMT板块作为波段交易的方向。从总体业绩来看，2025年表现并不理想，核心原因在于消费板块配置过重，而阶段性增配的科技板块又过早落袋为安。行业配置的方法论中，基金经理会从行业景气变化和行业估值性价比变化两个维度出发做行业轮动，2025年的失误在于对科技板块长趋势认知的不足，导致过早下车，收益增厚不足；消费板块的配置中侧重了逻辑和性价比，而忽略了对景气变化的观察。另外纠错机制不佳，在二季度消费数据被验证低于预期，且外部政策环境不利于消费的背景下，并没有能够及时调整行业配置结构，在卖出阶段性获利的科技等成长性板块后，使得大消费板块的整体配置出现偏颇。投资是一场修行，需要保持一个学习的心态，不端修正自己的方法论，避免先入为主的结论推导，维持多维度和多因子的观察模式，力争从客观数据和客观事实出发分析，更重视对中长期趋势的研判。在行业配置层面需要平衡不同景气阶段的行业，对于景气行业的配置要更严格和客观观察景气指标的变化。个股层面的季度业绩数据需要做更紧密的观察，并且需要平衡不同状态的个股占比，力争在2026年有更进步的表现。
对2026年总体仍然保持乐观态度，中国经济基本面进入缓慢复苏的趋势在增强，从各行业结构来看，基于基本面复苏的顺周期内需板块是相对胜率更高，又有适度赔率的资产，需要的只是时间的力量。在经历了2025年二季度关税战的冲突后，更加被验证的是中国制造的强大优势所在，得益于此，也得益于美国胡乱作为的现状，中国的国际环境在2026年有机会往更有利的方向演化，国际机构对中国资产的配置热情也有进一步提升的契机。在经历了1年多市场的持续上涨以后，国内投资者对于权益市场持续向好的预期在不断强化，而从大类资产配置的角度来看，和中国相关的权益资产仍然具备更优的长期配置价值。
创金合信文丰债券A023485.jj创金合信文丰债券型证券投资基金2025年第3季度报告
在经历了二季度关税战的冲突后，三季度市场走势突破了二季度振荡盘整的格局，迎来了久仰的持续上涨行情，一部分得益于中美之间涉及关税问题的良好谈判态势，另一部分是投资人风险偏好的提升，再叠加资产荒的现状，因此尽管宏观经济总量并没有特别的亮点，市场仍然走出了以估值提升为主的修复行情，其中科技产业的大趋势不断向好，在结构表现上更加突出。在三季度本基金管理人进一步提升了权益仓位，在结构上以大消费和金融地产为主，另有部分顺周期、中游制造和医药板块，管理人相信随着市场行情的进一步演绎，目前相对表现滞后但具有较高安全边际的持仓资产会有更好的表现。债券部分则是保持中性的仓位水平，以利率债与高评级信用债为主要配置标的，降低产品在信用利差敞口方面的暴露。