富安达中证A500指数增强A(023435) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，A股市场迎来多重有利环境共振：一方面国内经济呈现弱复苏态势，消费与制造业需求逐步回暖，叠加货币政策维持宽松导向，市场流动性保持充裕；另一方面海外主要经济体政策波动、地缘冲突等扰动因素显著减少，为A股营造了稳定的外部环境。在此支撑下，市场整体表现强劲，上证综指、深证成指、创业板指等主要指数均实现季度上涨，其中成长类指数涨幅尤为突出；交易活跃度同步提升，全市场日均成交量较二季度增长超20%，成交额规模显著放大，同时两融市场余额持续攀升，多次突破前期高点，反映出投资者风险偏好明显回升。本季度A股市场热点呈现快速切换特征，政策导向与行业景气度成为核心驱动因素。例如，国家层面针对高端制造、半导体产业的扶持政策密集出台，叠加全球人工智能技术迭代加速催生算力需求爆发，推动人工智能算力、光模块、半导体国产替代、智能制造等概念板块持续活跃，相关龙头企业股价屡创新高。随着三季度A股交易活跃度提升、市场结构分化加剧，我们判断市场交易水平已迈入新台阶，且这一趋势在未来大概率持续。为更好适配市场变化、提升策略收益稳定性，我们通过充分回测，以及对不同市场环境下策略表现的严谨验证，对当前指数增强策略进行了重要迭代：具体构建以机器学习、深度学习、主动量化为核心的三类子策略，形成指数增强多策略体系：其中机器学习策略侧重挖掘市场非线性规律，深度学习策略强化对高频数据的处理能力，主动量化策略结合基本面逻辑优化选股，同时引入风险预算模型，根据不同市场场景动态调整三类子策略的配置权重，实现风险与收益的均衡。自2025年8月初起，A股市场因子特征发生显著变化，传统量化因子有效性下降，导致纯量化策略普遍面临适配难题，而我们此前迭代的多策略增强框架，凭借三类子策略的互补性与风险预算模型的动态调整能力，在市场风格频繁切换的环境中展现出较强的抗波动能力。

2025 年上半年，市场整体表现具有鲜明的结构分化特征。尽管受到美国对等关税政策的外部冲击，主要宽基指数仍悉数录得正增长，但涨幅存在明显层级差异。从交易层面观察，上半年市场日均换手率维持于历史中枢偏上水平，印证流动性环境处于相对宽松状态，这为市场交投提供了基础支撑。市场资金配置呈现显著的结构性迁移态势，如科技领域（含 AI 算力、半导体等）持续吸引机构资金净流入，券商板块因资本市场改革预期获得增量配置；反观部分传统行业，因产能过剩及需求不足，面临资金流出压力。市值维度的分化尤为显著：小市值因子贡献显著超额收益，微盘股指数涨幅领先；大盘蓝筹股表现平稳，部分消费白马股出现估值回落。本基金成立于4月初期，在指数增强策略执行过程中，风控体系对市值风格因子采用中性基准暴露设置。此配置虽有效抑制了组合波动，但也导致未能充分捕捉小市值风格带来的超额收益。对此，我们已启动策略回溯评估，重点优化因子暴露的动态调整机制，旨在提升模型对市场风格及环境转换的适配性。