富安达中证A500指数增强A(023435) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，A股市场运行可概括为“政策预期驱动→基本面数据验证→外部风险传导”的递进式演变。在内外宏观变量交织作用下，市场经历了从情绪回暖到震荡调整的完整转换，整体风险偏好呈现先扬后抑的收敛态势。季度初，受益于“十五五”规划的开局效应，市场情绪与资金面向好；进入中后期，随着美伊地缘局势紧张升级，全球避险需求上升，市场波动显著加剧，此前表现强势的科技成长板块出现回调，同时资金流入节奏亦有所放缓。在风格层面，本季度量化因子的表现呈现清晰的轮动轨迹：初期成长与动量因子领先；中期市场整固阶段，质量与价值因子逐步占优；后期避险环境中，价值与质量因子的防御特性进一步强化。本产品采用指数增强方法，基于系统化多因子选股框架构建组合，并通过严格的风险暴露动态管控。季初由于基准表现强势以及组合成长性等因子弹性不足导致超额收益表现偏弱，随后在市场震荡调整中有所回复。

2025年A股呈现普涨格局，各大核心指数悉数上行，市场结构性机会尤为显著，科技创新与产业资源重组成为贯穿全年的投资主线。资金交投情绪高涨，推动总市值与成交金额双双刷新历史纪录。尽管年中多次出现关税摩擦扰动，这些事件并未扭转市场的上升趋势，其影响亦呈边际递减态势，但却明显放大了板块间的分化，并促使政策调控节奏加快，进而成为“自主可控”与“内需支撑”投资逻辑深化的重要推手。从量化因子表现看，年初至年中，小盘股效应与成长类因子轮番发力，持续贡献超额收益；然而进入8-9月，量化策略普遍面临系统性回调压力，直至四季度才逐渐恢复。基于对市场交易水平已跃升至新平台、并有望延续的研判，结合严格的历史回测验证，我们在年中时进一步优化了指数增强策略，引入机器学习和深度学习等先进模型，构建多策略体系，并采用量化方法对子策略进行动态配置，在拓展收益来源的同时，力求有效降低组合波动。自8月初起，受市场整体因子环境不利的影响，传统纯量化策略的超额收益表现偏弱，行业平均水平并不理想。在此背景下，我们采用的多策略增强框架仍保持了较稳定的运行，在风格切换中，超额收益的波动幅度明显小于同类产品。

2025年三季度，A股市场迎来多重有利环境共振：一方面国内经济呈现弱复苏态势，消费与制造业需求逐步回暖，叠加货币政策维持宽松导向，市场流动性保持充裕；另一方面海外主要经济体政策波动、地缘冲突等扰动因素显著减少，为A股营造了稳定的外部环境。在此支撑下，市场整体表现强劲，上证综指、深证成指、创业板指等主要指数均实现季度上涨，其中成长类指数涨幅尤为突出；交易活跃度同步提升，全市场日均成交量较二季度增长超20%，成交额规模显著放大，同时两融市场余额持续攀升，多次突破前期高点，反映出投资者风险偏好明显回升。本季度A股市场热点呈现快速切换特征，政策导向与行业景气度成为核心驱动因素。例如，国家层面针对高端制造、半导体产业的扶持政策密集出台，叠加全球人工智能技术迭代加速催生算力需求爆发，推动人工智能算力、光模块、半导体国产替代、智能制造等概念板块持续活跃，相关龙头企业股价屡创新高。随着三季度A股交易活跃度提升、市场结构分化加剧，我们判断市场交易水平已迈入新台阶，且这一趋势在未来大概率持续。为更好适配市场变化、提升策略收益稳定性，我们通过充分回测，以及对不同市场环境下策略表现的严谨验证，对当前指数增强策略进行了重要迭代：具体构建以机器学习、深度学习、主动量化为核心的三类子策略，形成指数增强多策略体系：其中机器学习策略侧重挖掘市场非线性规律，深度学习策略强化对高频数据的处理能力，主动量化策略结合基本面逻辑优化选股，同时引入风险预算模型，根据不同市场场景动态调整三类子策略的配置权重，实现风险与收益的均衡。自2025年8月初起，A股市场因子特征发生显著变化，传统量化因子有效性下降，导致纯量化策略普遍面临适配难题，而我们此前迭代的多策略增强框架，凭借三类子策略的互补性与风险预算模型的动态调整能力，在市场风格频繁切换的环境中展现出较强的抗波动能力。

2025 年上半年，市场整体表现具有鲜明的结构分化特征。尽管受到美国对等关税政策的外部冲击，主要宽基指数仍悉数录得正增长，但涨幅存在明显层级差异。从交易层面观察，上半年市场日均换手率维持于历史中枢偏上水平，印证流动性环境处于相对宽松状态，这为市场交投提供了基础支撑。市场资金配置呈现显著的结构性迁移态势，如科技领域（含 AI 算力、半导体等）持续吸引机构资金净流入，券商板块因资本市场改革预期获得增量配置；反观部分传统行业，因产能过剩及需求不足，面临资金流出压力。市值维度的分化尤为显著：小市值因子贡献显著超额收益，微盘股指数涨幅领先；大盘蓝筹股表现平稳，部分消费白马股出现估值回落。本基金成立于4月初期，在指数增强策略执行过程中，风控体系对市值风格因子采用中性基准暴露设置。此配置虽有效抑制了组合波动，但也导致未能充分捕捉小市值风格带来的超额收益。对此，我们已启动策略回溯评估，重点优化因子暴露的动态调整机制，旨在提升模型对市场风格及环境转换的适配性。