华泰柏瑞上证科创板200ETF发起式联接A(023382) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，科创200指数在A股市场剧烈的风格切换与外部地缘冲击的复杂博弈中，凭借其聚焦科创板小微盘“硬科技”的独特定位，走出了“先扬后抑、弹性显著”的独立行情，成为科创板乃至整个A股市场中一抹亮色。季度初，市场在流动性宽松与“国产替代加速、AI算力资本开支扩张”的产业逻辑驱动下，资金显著涌向具备高研发投入和业绩高增长潜力的小微盘科技股，推动指数在1月2月期间表现活跃。然而，3月份爆发的“美以伊冲突”及霍尔木兹海峡危机，导致此前活跃的科技板块出现明显调整。尽管受此冲击，科创200指数在3月出现回调，但凭借其一季度业绩的强劲兑现与政策面的强力支撑，整体表现仍显韧性。　　展望第二季度，科创200指数的走势或取决于“产业景气度”与“宏观风险偏好”的角力。积极因素在于，全球半导体销售额持续高增、存储芯片涨价周期延续以及国内对“专精特新”企业的政策支持，为指数成分股的基本面提供了坚实支撑。然而，较大的不确定性仍来自外部，中东地缘局势的演变将直接影响全球资金对高估值成长板块的风险容忍度。此外，若市场风格从小微盘成长向其他方向切换，也可能带来波动。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.083%，期间日跟踪误差为0.117%，较好地实现了本基金的投资目标。

2025年四季度，科创200指数呈现显著的“V型反弹”格局。四季度初，指数受市场整体风险偏好下降影响延续调整，但在11月下旬后迎来强势反转，显著优于科创50等宽基指数。这一表现主要得益于市场对硬科技赛道价值的重估，以及绝对收益资金持续流入所构建的“急跌慢涨”新生态。板块内部分化明显，具备技术突破潜力的早期科创企业表现突出，体现了指数聚焦“0到1”技术突破的定位。　　2026年，科创200指数有望在“政策暖风与技术周期共振”下延续活跃态势。一方面，国内对硬科技领域的支持政策持续加码，叠加美联储降息周期深化，有望进一步改善创新成长企业的融资环境；另一方面，AI、半导体、创新药等技术商业化进程加速，或推动成分股业绩兑现。需警惕全球贸易摩擦对供应链的潜在扰动及部分个股估值高位分化的风险，若增量资金结构从博弈型向配置型转变，指数有望开启新一轮价值重估行情。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.049%，期间日跟踪误差为0.133%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩比较基准基本一致的投资回报。

2025年三季度，科创板200指数延续高弹性特征，在AI算力需求爆发与科创板“1+6”新政推动下，指数涨幅迭创新高。归因来看，半导体国产替代与创新药出海加速形成双主线，部分成分股受益于细分领域需求扩张，成为指数权重股代表。流动性方面，政策端对小微科创企业的融资支持持续强化，叠加美联储降息预期，为成长风格提供环境支撑。　　四季度，指数盈利修复动能有望强化。根据Wind一致预期，2025年成分股净利润增速中位数达60%，研发投入强度维持在12%以上，技术红利或逐步向设备、材料环节扩散。需关注12月指数成分股定期调整对持仓结构的优化作用，以及全球流动性转向对成长股估值的影响。风险方面，需警惕部分细分领域估值分化（如AI芯片市盈率超200倍）及地缘政治对产品的扰动，但政策红利与科创逻辑仍构成长期支撑。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.181%，期间日跟踪误差为　0.354%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2025年上半年，科创200指数在先抑后扬中完成了一次典型的V型反转。一季度，科创200跟随AI算力与机器人主题表现抢眼；四月初，因对等关税政策突袭，小盘科技股一度大幅下挫；随着关税消息暂缓兑现，市场风险偏好迅速回升。与此同时，多项科创政策密集落地：陆家嘴论坛推出科创板“1+6”新政，重启未盈利企业第五套上市标准，并针对AI、商业航天等前沿领域给予专项支持；证监会优化注册制审核流程、提高反馈效率，更进一步提振了投资者对科创板块的信心。资金面上，成长型和主题型资金纷纷涌入，推动指数从四月底稳步回暖。