诺安多策略混合C(023350) - 基金经理

整体而言微盘今年走势较为平稳，本产品A类份额二季度上涨23.98%，且中间仅有一次较大幅度回调。但也有新持有人误认为这是一只低波动产品，甚至把它当作债券型产品开始“数蛋”了。本产品是一只偏股混合基金，也就是本质上还是一个权益型产品。阶段性的会有大幅的波动。不希望大家对产品的波动和回撤比产生不切实际的期待。它可能很长时间体现出低风险特征，但它本质上不是低风险投资。世界上理论上也很难存在收益这么高的低风险基金（超高频除外）。我们的超额长期会覆盖波动，越长期覆盖能力越强。但短期的话，超额不一定能覆盖波动，可能会呈现出下跌。本产品不追求躲过下跌。对该策略而言，下跌是上涨（长期涨幅）的一部分。而且是实现长期预期收益不可缺少的一部分。我们算长期涨幅的时候已经把下跌算进去了。就像你算自己财富增值的时候不会只算收入不算支出一样。微盘股指数过去25年四百多倍的涨幅是已经算进了中间的成千上万次下跌的。当你开始担心经济、盈利、政策等等各种风险的时候，你要记住过去25年无数人也无数次担心过同样的风险。无数人在当时就认为“这次不一样”而忘记了上次他也觉得上次不一样。用技术分析师的话来说:“你能想到的一切经济、盈利、政策等等各种信息都已经反映在K线图里了”。简而言之，我们不忘记波动，也不回避波动。让波动成为长期涨幅的一部分。

报告期内，本基金继续坚持在估值定价不充分的中小盘股中勤奋地捡烟蒂。回顾从2023年6月底采取该策略以来，我们近两年来的实盘结果，和之前我们用历史数据回测的结果非常一致，验证了这种方法的有效性。本季度也再一次快速修复了去年年底的回撤。本基金在过去两年创造了超额收益，但还是要提醒客户，由于本基金希望给认同我们投资理念并坚定持有的客户以长期收益，因此基金的波动在同类中较高，请结合自身波动承受能力谨慎购买。正如格雷厄姆所说：股价下跌本身不是风险，风险是你不得不在股价下跌的时候卖出。另外大盘和小盘的驱动因素差别较大。如果多看历史数据就会发现，大小盘走势时常出现很大分化，大盘跌而小盘大涨（如今年一季度），和大盘涨而小盘大跌（如去年一季度），都是历史上反复出现过多次的。如果以其中一个作为“正常市场”的基准去衡量另一个的短期表现，可能存在误判风险。中小盘股里面有大量新质生产力、专精特新小巨人、隐形冠军公司。在新经济正在逐步替代旧经济的过程中，中小盘股绝不会缺席。但由于一些外部冲击、各类媒体观点渲染等，投资者对小盘股的情绪在一年之中就能从极度悲观到极度乐观转换好几次。这些认知上的不同给基金净值短期内会带来波动，但从另一个角度看，这也给我们的策略提供了更多估值重估的机会，提升了我们的长期收益。过去几次这样的情绪变化也给深刻理解并认同我们投资理念客户提供了很好的上车机会。就像巴菲特常说的，不要被市场先生牵着鼻子走，而要利用他的报价。在市场一片悲观中上车的投资者，往往在后面会获得更好的回报。

2024年小盘股市场跌宕起伏，从开年大跌后快速反弹，到年中的平稳，四季度快速上行接着部分回调。 但管理人毫不动摇地坚信策略的有效性和长期能创造出超额收益，在报告期内大部分时候维持高仓位，利用量化手段，尽可能避开高风险个股， 精选优质中小盘股票。尽可能创造收益并平抑市场波动，相对于中证2000等中小盘指数，实现了较好的相对收益。

历数A股市场上的牛熊交替，往往在经济预期改变时孕育着牛市的机会。从世界主要经济体的经验来看，在信用货币时代，宽松的财政和货币政策对资产价格都有较好的支撑作用。中小盘股票中拥有大量专精特新股票，是未来科技强国的生力军。本年度以来，一系列政策出台以促进有条件的上市公司回馈股东，从而提升公司价值。长远看有利于中小盘股票的健康有序发展。报告期内不断精选和优化持仓，以期获取超额收益。