惠升和盛纯债(023343) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
惠升和盛纯债(023343)023343.jj惠升和盛纯债债券型证券投资基金2026年第一季度报告 
一季度利率总体先上后下，在年初快速上行后，随着流动性宽松，中短端利率持续下行，长端利率受名义经济增速上行预期扰动较多，超预期的经济数据、金融数据、通胀数据和美伊战争引发的未来通胀预期导致长端利率总体偏弱。一季度组合持仓集中于收益率曲线短端，获取了稳定收益。
惠升和盛纯债(023343)023343.jj惠升和盛纯债债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年利率低位回调,年初即是收益率曲线全年最低点，一季度受央行主动收紧流动性影响，利率曲线大幅熊平。二季度初中美关税战升级，风险偏好下降情况下长端利率快速下行，但短端利率修复较慢，曲线牛平。三季度至四季度受“反内卷”政策、权益市场牛市、债券基金赎回新规、超长债供需错配担忧等事件影响，长端尤其超长端利率大幅上行，短端则在央行平稳的流动性呵护下保持稳定，曲线熊陡。全年政金债曲线向上大致平移30bp。组合运作上我们选择收益率曲线中短端曲线凸点构建高骑乘底仓，并持续保持组合久期在偏低水平，有效规避了下半年的市场下跌。
2025年宏观经济前高后低，与财政支出节奏基本一致，展望2026年，预计消费、制造业、基建投资温和回升，地产投资保持低位，出口维持韧性，通胀中枢小幅抬升，不足以引发货币政策转向，财政政策保持积极，政府债发行规模与2025年相当，并且延续前置节奏，货币政策适度宽松并配合财政政策，央行将通过各类工具投放维持资金面稳定，2025年一季度的资金收紧情形预计不会发生，同时如果供需错配问题导致长端债券利率上行幅度过大，央行可能将二级市场买券范围扩大至长端以保证财政政策顺利实施。债券资产经历2024快牛和2025年回调后面临估值重定价，10Y国债与OMO利差，30Y与10Y利差均可能向历史中枢靠拢。
惠升和盛纯债(023343)023343.jj惠升和盛纯债债券型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度利率明显上行，主要受到“反内卷”政策落地、权益市场表现强势、债券基金赎回费率新规征求意见等因素综合影响。组合在三季度始终保持偏低的久期水平，并在利率上行至关键支撑位时适度参与超跌反弹。由于利率走势呈现快上慢下的特征，把握超跌反弹难度较大，但总体的低久期策略为组合规避了大量潜在亏损。