国泰聚鑫量化选股混合发起A (023313.jj ) 国泰基金管理有限公司申 | 基金经理吴可凡基金类型混合型成立日期2025-09-05总资产规模 (2026-06-30) 基金净值1.9161元 (2026-10-09) 管理费用率1.00%管托费用率0.15% (2026-06-30) 持仓换手率144.01% (2026-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率81.21% (15 / 9490) |
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国泰聚鑫量化选股混合发起A(023313) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰聚鑫量化选股混合发起A023313.jj国泰聚鑫量化选股混合型发起式证券投资基金2026年中期报告 
2026年一季度，美伊冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，市场指数从1月份春季躁动的单边上涨行情，逐渐转向横盘调整行情。传统半导体终端消费在一季度并未迎来反转，需求尚处于修复期，但国内晶圆制造端的产能扩张步伐并未停滞。AI的快速迭代进步为产业链的发展提供了强大的助力，国内主要晶圆代工厂以及存储芯片制造商保持了相对稳健的资本开支计划。这种战略性投资，为上游半导体设备行业提供了可靠的订单来源与业务支撑。2026年二季度，全球宏观经济与资本市场波动有所收敛。国内宏观经济展现出一定的韧性，结构性特征明显。在人工智能加速商业化落地的背景下，半导体行业的复苏动能正从单一的结构性亮点向产业链上游全面传导。其中，半导体设备环节在本季度展现出了强劲的爆发力与快速成长的显著特征。从基本面来看，大语言模型向多模态、原生智能方向的演进路径更为明确，全球云端超级算力中心的建设步伐进一步加快。同时，英伟达Blackwell芯片出货逐步加速，下半年Rubin机柜量产在即，存储芯片的需求呈现出跃升态势，存储价格涨幅惊人，存储的景气度向全球市场蔓延。伴随存储芯片的供需缺口持续扩大，全球顺势开启了新一轮扩产周期。国内方面也不甘人后，两存上市、扩产等底层驱动下，半导体设备板块凭借确定且乐观的订单预期与显著的业绩兑现能力，成为了本季度引领半导体产业向上反弹的核心主线。
展望后市，AI浪潮已成为全球半导体行业中长期的核心驱动力，算力需求的爆炸式增长与摩尔定律放缓之间的矛盾，将深度重构半导体产业链的价值分布。在这场宏大的历史机遇面前，半导体设备环节具有战略性投资价值，半导体设备不仅是芯片制造的物理基础，更是实现工艺迭代与良率提升的关键门槛。先进制程方面，AI大语言模型的训练与推理对算力密度的要求呈现出近乎严苛的标准。GPU推动全球半导体制程更加逼近物理极限，与此同时先进封装等技术开始踏上高速发展通道。底层物理架构的革命，为特定半导体设备带来了爆发式的增量需求。成熟制程方面，由于AI的产能挤占，中国台湾和海外代工大厂将资本开支倾斜至先进制程和先进封装，成熟制程供给开始收缩，伴随而来的便是成熟制程迎来涨价，相关的半导体设备和半导体材料的需求开始改善。展望未来，边缘AI终端的普及、工业物联网及智能电网的全面升级，或进一步提供附加的成长动能。此外，存储芯片作为数据吞吐的核心枢纽，在AI算力架构中扮演着不可或缺的角色。在AI服务器海量数据并行处理需求的催化下，高带宽存储（HBM）的渗透率正迎来拐点式提升。同时，传统DRAM正加速向DDR5世代更迭，NAND Flash也正向300层乃至更高堆叠层数的三维结构迈进。存储器件物理形态的纵向延伸与立体化，催生了大量且专精的增量设备需求。在AI轰轰烈烈的进程中，存储成为了享受通胀核心的资产。全球存储的扩产或将进一步加速，叠加技术架构升级，具备相关工艺前瞻布局的设备企业或享受显著的业绩弹性。此外，国内自主可控的空间依然广大，中长期成长叙事强劲。
国泰聚鑫量化选股混合发起A023313.jj国泰聚鑫量化选股混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，美伊冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，市场指数从1月份春季躁动的单边上涨行情，逐渐转向横盘调整行情。基本面来看，传统半导体终端消费在一季度并未迎来反转，需求尚处于修复期，但国内晶圆制造端的产能扩张步伐并未停滞。AI的快速迭代进步为产业链的发展提供了强大的助力，国内主要晶圆代工厂以及存储芯片制造商保持了相对稳健的资本开支计划。这种战略性投资，为上游半导体设备行业提供了可靠的订单来源与业务支撑。
国泰聚鑫量化选股混合发起A023313.jj国泰聚鑫量化选股混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年三季度，景气度向上，外加利好事件频出的AI产业链成为了市场的绝对主线，半导体板块在三季度的表现持续强势。从基本面上看，海外龙头Blackwell架构的机架迅速放量，算力供应瓶颈缓解，海外算力景气斐然。由于美国制裁等多方面原因，AI呈现出较强的地缘特征。在全球AI浪潮涌动之时，代表国产算力的半导体产业链也结出硕果，制造厂商良率逐步改善，设计厂商产品日益成熟，国产计算芯片加速放量，半导体产业链的国产算力叙事渐渐走入“业绩兑现+估值提升”的上升通道。2025年四季度，半导体板块呈现结构性机遇。半导体设计环节，GPU迎来新标的上市，板块整体在消化估值；存储板块，存储产品的涨势持续，带动了相关模组厂商的行情。半导体设备与材料环节产业需求侧的改善趋势逐步清晰。首先，在AI和消费电子双重共振之下，作为自主可控关键环节的半导体设备稀缺性日益凸显。先进制程的扩产过程中，半导体设备的助力不可或缺。其次，存储产能供不应求的程度超出预期，存储扩产的预期直接提振了半导体设备的景气。
从科技行业的发展趋势看，2026年仍可能是AI产业浪潮波澜壮阔的一年。大模型正向多模态方向进步，Gemini3 pro、Sora2等优质大模型进一步揭示了模型多模态的发展潜力，图像视频类模型的进阶有望继续带来训练算力的成长，通往AGI的道路上Scaling Law是必不可少的工具。推理端，模型智能水平提高或持续打开新型应用场景之路，存量用户使用频率和增量用户入场共同推动推理算力成长。综合而言，训练和推理共振，算力需求的高速成长有望继续为半导体行业注入成长动能。
国泰聚鑫量化选股混合发起A023313.jj国泰聚鑫量化选股混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，基本面预期改善、海外流动性宽松、国内增量资金与赚钱效应形成正循环，驱动A股走出一轮上涨行情。结构上，景气度向上，外加利好事件频出的AI产业链成为了市场的绝对主线，半导体板块在三季度的表现持续强势。从基本面上看， Blackwell架构的机架迅速放量，算力供应瓶颈缓解，海外算力景气斐然。由于美国制裁等多方面原因，AI呈现出较强的地缘特征。在全球AI浪潮涌动之时，代表国产算力的半导体产业链也结出硕果，制造厂商良率逐步改善，设计厂商产品日益成熟，国产计算芯片加速放量，半导体产业链的国产算力叙事渐渐走入“业绩兑现+估值提升”的上升通道。