东海启元添益6个月持有混合发起式A(023244) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，权益市场震荡走强，债券市场则继续调整，曲线呈现陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.79%，最高为1.87%，至报告期末收于1.85%，较上季度末下行1BP；沪深300指数最低为4422点，最高为4762点，至报告期末收于4630点，较上季度末下跌0.23%。　　进入四季度，中美贸易谈判进入缓和阶段，市场关注点逐步转移至中央经济工作会议对宏观政策的定调。总体看 ，“十五五”开局窗口，宏观政策定调为“更加积极的财政政策＋适度宽松的货币政策”，市场对财政扩张托底需求的预期升温，同时根据“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，市场下修货币政策节奏预期。　　基本面方面，四季度数据显示“供强需弱”格局边际收敛，物价水平低位改善，核心 CPI 连续两个月回升。反内卷政策在多个行业实施，政策重心进一步由“稳总量”转向“调结构、促消费”。在利率水平维持低位和风险偏好抬升的背景下，权益市场预计仍将维持慢牛；债券市场在对供给冲击和再通胀预期定价后，随着机构负债端逐步稳定，债券配置价值提升。　　本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置权益类资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。

2025年三季度，权益市场明显走强，债券市场则陷入连续调整。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.64%，最高为1.90%，至报告期末收于1.86%，较上季度末上行21BP；沪深300指数最低为3925点，最高为4648点，至报告期末收于4641点，较上季度末上涨17.90%。　　进入三季度，雅江项目启动带动上证指数站稳3500点，随后反内卷等政策进一步推动市场情绪，市场风险偏好抬升，权益市场逐步从价值转向成长，股债表现从流动性支撑的股债双牛转变为风险偏好主导的跷跷板行情。权益市场在中美贸易形势缓和、反内卷政策和部分产业景气提升的推动下有较大涨幅；债券市场则在弱势格局下因货币政策表述淡化“择机降准降息”和基金销售费用新规征求意见等事项进一步走弱。　　基本面方面，三季度数据显示了经济仍然呈现生产强、需求弱，物价整体保持在较低水平。政策方面，根据货币政策委员会例会表述，货币政策“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”；而大型基建项目、生育补贴和反内卷等政策推出反映出经济政策重心聚焦调整结构和刺激消费。在利率水平维持低位和风险偏好抬升的背景下，权益市场预计仍将维持慢牛；债券市场在利空逐步定价、机构负债端稳定和新的总量政策预期升温下，预计将逐步迎来修复。　　本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置和交易转债及权益资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。

2025年上半年，股债资产均以震荡为主。权益市场年初以来情绪逐步回暖，市场风格逐步从红利向成长扩散，期间关税冲击导致市场短暂下跌，但后续持续修复。债券市场年初收益率延续快速下行至历史低位，随后出现明显反弹，二季度在流动性改善和关税冲击影响下出现修复。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.60%，最高为1.90%，至报告期末收于1.65%，较上年末下行3BP；沪深300指数最低为3514点，最高为4025点，至报告期末收于3936点，较上年末上涨0.03%。　　基本面来看，上半年GDP增速为5.3%，其中出口表现出较强的韧性，扩内需政策的持续发力对经济增长形成托底效应，而地产方面的收缩对总量的拖累有所边际减弱。央行降准降息等货币政策落地后，大型商业银行悉数下调存款利率，流动性整体维持宽松。利率低位和流动性充裕背景下，叠加贸易战冲击快速计价和国内支持性政策持续推出，权益市场迎来资产价格重估行情，稳定股息资产和成长类资产都逐步受到市场关注。　　本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置和交易转债及权益资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。