东海启元添益6个月持有混合发起式A (023244.jj ) 东海基金管理有限责任公司申 | 基金经理邢烨渠淼基金类型混合型成立日期2025-02-14总资产规模 (2026-06-30) 基金净值1.0561元 (2026-09-17) 管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2026-06-30) 持仓换手率11.70倍 (2026-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率3.46% (5076 / 9458) |
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东海启元添益6个月持有混合发起式A(023244) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东海启元添益6个月持有混合发起式A023244.jj东海启元添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，债券方面，在经济复苏斜率放缓、资金面宽松和债市供需节奏错配等因素影响下，债市整体震荡走强，各期限国债收益率普遍下行，其中10年期国债收益率从上年末约1.85%下行至半年末约1.73%，信用利差也整体收窄。权益方面，以AI算力与半导体为核心的科技成长赛道爆发式走牛，科创50半年度涨幅为64.25%，创业板指半年度涨幅为35.58%。本基金持仓组合在债券底仓稳健贡献票息和资本利得的同时，科技股仓位也明显获益，为组合整体业绩提供了显著弹性增强。具体而言，债券仓位方面，上半年债券端整体采取“顺势而为+流动性优先”的操作策略。依据资金面的阶段性变动、经济基本面的复苏节奏以及债市整体的供需结构调整债券持仓结构，灵活摆布久期，力争兼顾票息收益与资本利得回报，并随着持有期的推移将原持仓中一些成交量变小、流动性走弱的个券切换到成交量大、流动性更好的个券上，维持组合灵活应对波动的能力。权益仓位方面，上半年本基金对成长风格个股尤其是硬科技领域的配置总体维持在中高位，配置方向聚焦AI算力硬件产业链，重点关注半导体设备与国产替代、高端PCB与被动元件、光通信芯片及模块等方向，从而在行业分化中有效把握了结构性超额收益。另外，在6月底科技板块部分个股估值快速抬升至历史高位后，对前期涨幅过大、基本面验证不足的标的进行了适度减仓，锁定部分浮盈并调整结构至业绩可见度更高的方向。
展望2026年下半年，宏观方面，由于二季度GDP增速已低于政策目标下限，后续大概率在财政端有一定更加积极地部署，但我们预判是“精准有为”而非大水漫灌。政策加码的方向应还是着力于“六张网”建设和提振内需，房地产领域难以明显反转。债市方面，下半年利率债的核心矛盾可能会从上半年的“基本面和资金面支撑收益率下行”，转变为“供给放量与配置需求的再平衡”。三季度地方债和特别国债的发行提速，可能会对市场的承接能力提出考验，使得债市阶段性承压，但整体大概率仍将维持震荡行情，在调整中布局比追多更为合适。权益方面，科创50在上半年上涨64.25%，PE(TTM)在6月末已达258.9倍，处于历史100%分位，静态来看这个估值已不便宜。因此，后续的关键问题是：AI硬件需求能否在下半年继续提速？订单的能见度能否继续向2029年及以后延伸？虽然我们不认为科技趋势会立即结束，但当前阶段市场已经处于偏高波的状态，任何需求不及预期的信号都可能会触发快速调整，需加以防范。后续策略上，债券端组合预计整体维持中等久期子弹型策略，灵活把握长端和超长端利率发生显著回调时的交易机会，同时保持组合高流动性以应对可能出现的波动。股票端将采取“优化结构、降低拥挤度、行业再均衡”的策略，一方面向业绩确定性更强的产业链龙头集中，适度减持前期涨幅过大、估值脱离基本面支撑的题材性标的；另一方面将行业配置进行适度均衡，运用价值股和红利股进行部分对冲，增加组合的韧性。
东海启元添益6个月持有混合发起式A023244.jj东海启元添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，权益市场横盘偏弱，大小盘表现分化，债券市场修复为主，收益率曲线进一步陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.78%，最高为1.9%，至报告期末收于1.82%，较上季度末下行3BP；沪深300指数最低为4394点，最高为4837点，至报告期末收于4450点，较上季度末下跌3.89%。具体来看，政府工作报告明确经济增长目标为4.5%-5%的区间，为"十五五"开局奠定政策基调，政策方面实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场更多在结构上寻找高景气和高确定性方向，部分成长和周期板块涨幅靠前。债券市场则缓慢修复，在10年国债中枢维持稳定的情况下，短端下行，超长端上行，收益率曲线陡峭。基本面方面，一季度经济数据整体偏暖，外需继续保持强劲，消费温和复苏，投资由降转增，物价水平低位回升。但3月份美以伊战争导致油价冲高震荡，对市场产生一定冲击，市场逻辑开始定价“输入性通胀”和“需求端冲击”。可以观察到，权益市场行业间出现分化，需求侧影响较小或者受益的行业表现更好。债券市场则逐渐对高油价反应钝化，对流动性宽松和风险偏好回落更加敏感。总体看，权益市场仍将维持慢牛格局，但增量入市资金阶段性减缓可能导致板块分化延续，债券市场则可能受益于配置资金回流而持续修复。本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置和交易权益资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报
东海启元添益6个月持有混合发起式A023244.jj东海启元添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，权益市场震荡走强，债券市场则继续调整，曲线呈现陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.79%，最高为1.87%，至报告期末收于1.85%，较上季度末下行1BP；沪深300指数最低为4422点，最高为4762点，至报告期末收于4630点，较上季度末下跌0.23%。 进入四季度，中美贸易谈判进入缓和阶段，市场关注点逐步转移至中央经济工作会议对宏观政策的定调。总体看 ，“十五五”开局窗口，宏观政策定调为“更加积极的财政政策＋适度宽松的货币政策”，市场对财政扩张托底需求的预期升温，同时根据“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，市场下修货币政策节奏预期。 基本面方面，四季度数据显示“供强需弱”格局边际收敛，物价水平低位改善，核心 CPI 连续两个月回升。反内卷政策在多个行业实施，政策重心进一步由“稳总量”转向“调结构、促消费”。在利率水平维持低位和风险偏好抬升的背景下，权益市场预计仍将维持慢牛；债券市场在对供给冲击和再通胀预期定价后，随着机构负债端逐步稳定，债券配置价值提升。 本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置权益类资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。
东海启元添益6个月持有混合发起式A023244.jj东海启元添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，权益市场明显走强，债券市场则陷入连续调整。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.64%，最高为1.90%，至报告期末收于1.86%，较上季度末上行21BP；沪深300指数最低为3925点，最高为4648点，至报告期末收于4641点，较上季度末上涨17.90%。 进入三季度，雅江项目启动带动上证指数站稳3500点，随后反内卷等政策进一步推动市场情绪，市场风险偏好抬升，权益市场逐步从价值转向成长，股债表现从流动性支撑的股债双牛转变为风险偏好主导的跷跷板行情。权益市场在中美贸易形势缓和、反内卷政策和部分产业景气提升的推动下有较大涨幅；债券市场则在弱势格局下因货币政策表述淡化“择机降准降息”和基金销售费用新规征求意见等事项进一步走弱。 基本面方面，三季度数据显示了经济仍然呈现生产强、需求弱，物价整体保持在较低水平。政策方面，根据货币政策委员会例会表述，货币政策“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”；而大型基建项目、生育补贴和反内卷等政策推出反映出经济政策重心聚焦调整结构和刺激消费。在利率水平维持低位和风险偏好抬升的背景下，权益市场预计仍将维持慢牛；债券市场在利空逐步定价、机构负债端稳定和新的总量政策预期升温下，预计将逐步迎来修复。 本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置和交易转债及权益资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。
东海启元添益6个月持有混合发起式A023244.jj东海启元添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，股债资产均以震荡为主。权益市场年初以来情绪逐步回暖，市场风格逐步从红利向成长扩散，期间关税冲击导致市场短暂下跌，但后续持续修复。债券市场年初收益率延续快速下行至历史低位，随后出现明显反弹，二季度在流动性改善和关税冲击影响下出现修复。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.60%，最高为1.90%，至报告期末收于1.65%，较上年末下行3BP；沪深300指数最低为3514点，最高为4025点，至报告期末收于3936点，较上年末上涨0.03%。 基本面来看，上半年GDP增速为5.3%，其中出口表现出较强的韧性，扩内需政策的持续发力对经济增长形成托底效应，而地产方面的收缩对总量的拖累有所边际减弱。央行降准降息等货币政策落地后，大型商业银行悉数下调存款利率，流动性整体维持宽松。利率低位和流动性充裕背景下，叠加贸易战冲击快速计价和国内支持性政策持续推出，权益市场迎来资产价格重估行情，稳定股息资产和成长类资产都逐步受到市场关注。 本报告期内，本基金通过适时重点配置债券资产，择优配置和交易转债及权益资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。
展望下半年，在逆全球化的浪潮下，全球经济复苏预计道阻且长，其中国际贸易秩序重塑、地缘政治事件迭起以及对美联储的降息预期等将放大资本市场波动。在此背景下，国内政策托举经济、稳定市场预期的诉求仍高，预计货币政策方面仍将延续适度宽松的定调，财政政策预计将从消费补贴等多种角度持续发力。总体来看，资金面环境利好债市配置，但同时考虑到大国博弈过程的复杂性和不可预测性，债市需积极应对潜在的情绪冲击。权益市场受益于低利率下的资产定价重估和多项政策支持，预期修正将带动配置需求提升。