诺德安锦利率债(023077) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
诺德安锦利率债023077.jj诺德安锦利率债债券型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年一季度，本基金继续专注利率债投资，组合久期偏低、低杠杆，适度参与波段操作，优先确保组合流动性。 一季度，中国经济开局相对良好。即便因春节错位因素影响，在生产端依然看到1-2月工业生产增速提升、工业企业利润增长较明显提速，工业企业效益状况呈现持续恢复态势，3月PMI已重返扩张区间；而在需求侧，1-2月固定资产投资同比转正、社会消费品零售环比继续回升、出口继续保持强劲增长，3月PMI新订单指数创下近一年新高、新出口订单指数为2024年5月以来最高值，总体表现较好。 美以伊冲突的突然爆发引爆全球金融市场，战争在大幅推升油价的同时也改变了短期金融市场波动的核心逻辑，通胀甚至滞胀预期抬升，导致国内外金融市场持续动荡。相比而言，国内金融市场因受影响相对较小，波动也相对较小。但国内通胀读数已出现较为明显的改善，叠加春节假期因素，CPI环比上升较多，而PPI已连续5个月环比正增长，近期油价的急剧攀升可能使得PPI转正时间点进一步提前。 综上，由于战争风险的不可预测，或带来通胀或滞涨风险的反复定价，使得无论权益市场还是债券市场的波动幅度都可能加大。从债市投资角度看，本基金将保持组合灵活性和弹性，优先配置确定性较高的短久期资产，积极参与波段操作。
诺德安锦利率债023077.jj诺德安锦利率债债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年债市走势超出市场预期，收益率整体呈现先下后上、震荡上行的行情。本基金专注利率债投资，依据市场情况，保持相对灵活的投资策略，全年看组合保持低久期、低杠杆，适当参与波段操作，产品收益全年波动较小、表现较稳定。 回顾2025年，国内外环境及市场形势皆较为复杂。中美关税反复博弈后峰回路转，贸易冲突有所缓和，出口不断超市场预期，也使得市场风险偏好明显回升，权益市场表现较为突出；而国内市场“反内卷”宏观叙事仍在，供给端政策持续推进，价格信号也有所改善。总体看，虽然需求侧仍待持续观察，但经济表现仍显平稳且超市场预期。由此，权益市场持续走强同时债市震荡调整，虽在市场意料之外但却在情理之中。 目前看，从2025年四季度以来中国经济数据整体略偏平淡，除出口数据仍具韧性以外，投资、消费等偏内生数据仍显不足，特别是地产投资仍处于惯性磨底过程中，因此国内基本面目前或仍是债市稳定因素，货币层面来看虽然短期内降准、降息概率不高，但货币政策可能将继续维持较为宽松的状态。但与此同时，国内价格修复的宏观叙事逻辑仍在，通胀在一季度将可能继续有所抬升，债券供需错配的矛盾仍待解决，对权益市场总体仍保持相对乐观的态度。
总的来看，2026年一季度债券市场虽然绝对利率水平好于上年同期，但可能仍将维持震荡偏弱走势。因此投资策略上，本基金将仍坚持票息策略，维持组合偏低久期、偏低杠杆，逢调整适时参与债券波段操作力度，注重控制组合回撤。
诺德安锦利率债023077.jj诺德安锦利率债债券型证券投资基金2025年第三季度报告
报告期内，本基金专注利率债投资，依据市场情况，对组合进行了降久期、降杠杆操作，较好地控制了回撤力度。 三季度，中国经济总体仍保持相对平稳，“反内卷”宏观叙事背景下，供给端政策持续推进，价格信号有所改善，但需求侧仍待观察，进出口方面表现出的韧性超出了市场预期，这或许也是今年经济表现仍显平稳的关键因素之一。此外，权益市场持续走强，也在一定程度上提升了市场风险偏好，因此债券市场调整也在情理之中。 展望四季度，基于当前对经济形势的判断仍较为积极，之前较高的进一步宽松货币政策预期有所收敛，但货币政策还是偏宽松的，财政刺激政策的急迫性也有所放缓，因此经济或正逐步进入相对平稳的政策观察期。 从投资角度看，行业“反内卷”及科技新动能变革带来的股票市场热度仍然比较高，但基于当前经济弹性仍显不足的现实，债券市场博弈空间有所提升。因此投资策略上，本基金将考虑适度提升组合久期和杠杆水平，适时加大债券波段操作力度和频度，在严格控制风险的前提下，力争提升组合收益。
诺德安锦利率债023077.jj诺德安锦利率债债券型证券投资基金2025年中期报告
2025年一季度本基金发行，基于对市场偏谨慎的预期，产品组合久期、杠杆率均较低，并在二季度进行了波段操作，组合总体收益保持相对平稳。 上半年，宏观经济环境变化较大。一季度经济表现总体较为平稳，宏观层面政策保持相对稳定，货币政策宽松预期不断延后，债市迎来调整。二季度以来，由于中美关税反复博弈，债市也在波动中再度上涨。从经济数据层面来看，上半年经济走势仍较平稳，但通胀相对低迷、内需仍待提振等现实可能仍旧是当前经济面临的主要压力。
展望下半年，一方面，全球主要地缘冲突地区有逐步缓和的可能性，而以美联储为代表的全球央行降息的概率不断提升，因此全球风险偏好回升预期或不断上升。另一方面，从国内来看，中国“反内卷”外延不断扩大，供给端改善或将具备较好的政策背景，如果能够在需求端延续上半年的政策补贴力度，预期今年的权益市场或仍将表现不俗，同时对于债券而言压力或将有较为明显的提升。此外，下半年中美关税影响对于我国经济的扰动可能性仍然存在，虽然无法预期博弈结果，但仍然建议保持一定警惕性。 综上，虽然当前基本面及资金面对债市仍然较友好，但基于国内供需环境改善、风险偏好回升、债市拥挤度偏高等因素，本基金仍然对当前债市保持略偏谨慎态度。因此在投资策略上，本基金将继续考虑适度降低组合久期、把握波段操作投资节奏。
诺德安锦利率债023077.jj诺德安锦利率债债券型证券投资基金2025年第一季度报告
报告期内，本基金采取了低久期、低杠杆的投资策略，业绩表现相对平稳。 从2024年四季度以来，经济表现总体较为平稳，宏观层面政策保持定力，特别是货币政策在金融市场流动性掌控上有所加强，资金中枢利率有所抬升，在外部不确定增加、经济平稳、汇率掣肘的大背景下，货币政策“择机”而动，“降准降息”的时点相对延后。2024年末的债市“抢跑”，不仅使市场预期受到了影响，而且压低了债券短端利率水平，在债券短端理性回归的过程中，债市调整也在情理之中。今年年初以来，本基金保持相对谨慎的投资策略，久期相对较低，在市场调整中走势相对平稳。 站在当前时点，我们相对看好债市表现。一是经济相对平稳，波浪式运行特征仍较明显，超预期概率可能较小；二是年初以来，技术突破与产业升级带来的权益市场重估行情告一段落，关税扰动时点迫近，市场风险偏好有一定程度下降；三是债市调整幅度不小，债券收益率曲线有较大程度修复。因此在下一阶段的投资策略中，本基金或将择机拉长久期，视资金缓解情况考虑适当进行杠杆操作。此外，本基金或将提升长久期债券波段操作频次，力争提升组合收益。