鹏华恒生港股通高股息率指数发起式C (023071.jj ) 恒生港股通高股息率指数鹏华基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2025-01-27总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.2380元 (2026-01-30) 基金经理张羽翔余展昌管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-12-05) 成立以来分红再投入年化收益率23.96% (1151 / 5623) |
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鹏华恒生港股通高股息率指数发起式C(023071) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华恒生港股通高股息率指数发起式A023070.jj鹏华恒生港股通高股息率指数发起式证券投资基金2025年第4季度报告 
作为港股主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 恒生港股通高股息指数四季度取得了正收益，主要源于市场的风格变化。红利风格在三季度出现了回调，市场热点主要在科技成长方向，资金的跷跷板效应明显。但进入四季度后，随着指数冲高回落，以及外围美国降息预期扰动、地缘政治影响、日本加息预期等多成功因素叠加，市场风险偏好有所回落，红利风格重新占优。 展望后市，红利的风格主要来自分母端的驱动，在经济弱复苏的背景下，利率长期处于较低水平，股息率是投资价值的矛。新增的资金配置或仍会选择高股息的标的作为底仓，港股高股息标的相对A股仍有性价比，值得在回调的时候进行关注。
鹏华恒生港股通高股息率指数发起式A023070.jj鹏华恒生港股通高股息率指数发起式证券投资基金2025年第3季度报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 恒生港股通高股息指数在三季度表现一般，虽取得正收益但显著跑输恒生指数和A股。一方面，香港市场整体表现不如A股市场，可能有以下几方面原因：首先，港股盈利增速较2024年下滑且全年盈利预期下修，与A股反向。其次，Hibor骤然走高，流动性趋紧，也与A股反向。另一方面，三季度整体是科技成长风格占优，风险偏好回升，以防御属性为主的高股息板块由于资金的流出股价承压。 展望后市，四季度是市场博弈点较多，包括美联储降息节奏、中美贸易谈判进展、国内经济复苏情况、政治局会议、四中全会等，市场或有扰动，更应该关注产品的性价比。高股息板块经历前期的滞涨，后续若市场出现扰动，风险偏好有所回落，配置型资金或重新关注高股息板块的配置价值。
鹏华恒生港股通高股息率指数发起式A023070.jj鹏华恒生港股通高股息率指数发起式证券投资基金2025年中期报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 恒生港股通高股息指数2025年上半年表现相对亮眼，一方面，在4月7日市场受贸易战影响回调后，各项政策呵护市场稳定。进入5月份，出口等经济数据由于抢出口影响仍然稳健，社零数据出现较大回暖，经济数据整体好于预期。另一方面，随着中美谈判取得阶段性进展，市场风险偏好有所回升，增量资金入市配置。在当前利率快速下行的环境下，高股息的资产仍然占优，尤其是港股的高股息资产受到AH溢价影响，更受资金青睐。同时，我们看到港股市场的流动性处于非常宽松状态，南下资金也不断流入，进一步推动了港股的行情表现。
从宏观经济情况看，2025年一季度由于消费刺激政策的带动，加上房地产止跌企稳的系列政策托底，财政的前置，出口效应等多重因素叠加，GDP增速高达5.4%。二季度虽然受到中美贸易摩擦扰动，但由于中美贸易谈判进展较为顺利，叠加出口转口和抢出口效应，出口的回落并不明显。从最新的经济数据看，国内经济上半年主要来自财政的支持，包括消费的“以旧换新”政策和基建的托底，但往后看三季度由于抢出口效应减弱叠加贸易战的不确定性，国内经济仍有一定压力。从最新披露的经济数据看，GDP平减指数跌幅扩大说明内需仍然疲软，后续需要更大力度的消费刺激政策支持。从证券市场角度看，2025年市场整体处于复苏态势，尤其是4月7日市场大跌后，随着国内降准降息，以及贸易谈判取得一定进展，叠加二季度经济数据超预期，使得资本市场一路走高。展望后市，海外方面主要关注关税政策和降息，若美联储开始降息节奏，对资金回流中国市场以及人民币汇率稳定均有推动作用。若关税能取得更进一步进展，对国内风险偏好的修复也有促进作用。A股市场三季度的走势更看自身的基本面，目前仍处于博弈政策预期的阶段，若有更大的财政刺激政策落地，或能推动资本市场进一步向上。展望后市，经济预期仍是决定未来上涨中枢的重要因素，可以等到三季度经济数据以及财政政策的出台。另一方面，中美的贸易谈判进展对风险偏好也会产生较大影响，值得关注。最后，香港市场的流动性是否持续宽松也值得市场关注。
鹏华恒生港股通高股息率指数发起式A023070.jj鹏华恒生港股通高股息率指数发起式证券投资基金2025年第1季度报告
本基金跟踪的标的指数为恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数是追踪符合港股通南向交易资格、且具备高股息特征的香港上市证券表现的指数。该指数旨在筛选港股通范围内的高股息证券，反映其整体表现，为投资者提供布局港股高息资产的工具。 本基金采用被动式指数化投资方法，当因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。 资本利得和股息收入是投资股票的两种获利来源。从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位。从海外成熟市场的历史表现来看，高股息策略指数长期能明显跑赢市场基准指数。由于AH股溢价的存在，港股的股息率相对A股具备较大优势。年初以来，一系列旨在改善跨境互联互通机制并推动内地与香港两地资本市场共同发展的政策相继实施，叠加港股通红利税减免预期，港股高股息板块行情有望进一步提振。伴随着国内机构资金长线化，险资、养老金等对红利资产的配置力度有望稳步提升，港股高股息个股或具有更强的吸引力。高股息组合作为哑铃型策略中的重要一环值得长期配置。 基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。