广发养老目标2055五年持有混合发起式（FOF）(023005) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，国内经济延续复苏，稳增长政策持续加力，价格数据逐步回升，制造业PMI在波动中修复，资金面整体平稳偏松；海外方面，中东局势变化推升通胀预期，市场对年内降息的预期明显降温，美元指数走强，全球风险偏好回落，市场波动加大。在此背景下，国内权益市场先扬后抑，板块轮动显著加快，主题行情波动较大。一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%。从结构看，受益于油价上涨及能源安全需求，煤炭、石油石化、公用事业等方向涨幅居前；相较而言，非银、商贸零售等板块表现较弱。国内债券市场方面，受资金面相对宽松、配置需求较强影响，中短端表现较好；长端利率债则更多受到通胀预期与交易盘扰动影响，整体波动较大，缺乏趋势性机会。全球资产方面，美股先受科技龙头面临AI投资“泡沫化”担忧影响，随后以软件股为代表的部分板块又受到AI“颠覆论”冲击；到3月，中东局势影响加剧，通胀担忧升温，市场开始计价相关风险，一季度标普500指数下跌4.63%，纳斯达克指数下跌7.11%。商品市场波动剧烈：黄金年初一度大幅上扬，盘中最高接近5600美元/盎司，创历史新高，白银、铜、铝等也有较好表现；随后受流动性等因素影响出现剧烈波动。3月原油因战争因素影响大幅上涨，引发全球风险资产下跌，黄金、有色均出现显著回撤。美债方面，通胀预期上行使市场对美联储年内降息概率的定价显著下调，美债收益率上行。报告期内，本基金完成建仓后，围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，权益资产比例略高于中枢，板块和行业配置较为均衡，报告期内主要超配了科技、制造等板块，低配了消费等。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2025年，国内经济延续复苏态势，政策持续加力推动稳预期稳增长，“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策深化落地，叠加央行维持流动性合理充裕，资金面整体平稳偏松；海外方面，美联储于9月份重启降息25bp，并于10月份及12月份各降息25bp，全球金融条件进一步宽松，风险偏好维持相对高位。在此背景下，2025年国内权益市场表现较好，同时结构性行情也比较显著。全年来看，上证指数收涨18.41%，深证成指收涨29.87%；结构方面，有色金属、通信、电子等行业年度涨幅居前，相较而言，消费等顺周期板块以及高股息板块表现相对较弱。国内债券市场方面，受股市风险偏好提升、反内卷推进以及通胀预期等影响，长端利率债震荡调整，曲线结构趋于陡峭化。全球资产方面，美股在经历年初DeepSeek以及二季度的关税冲击后，受益于关税进展的退坡，以及AI持续的进展和相关投资的提振，美股反弹创出新高，四季度受美联储降息预期摆动以及市场对AI投资“泡沫化”的担忧影响，波动率较之前有所提升。全年来看，标普500指数收涨16.39%、纳斯达克指数收涨20.36%。商品市场分化较显著，黄金受益于降息周期推动、地缘风险扰动以及全球竞争格局重构等叙事，一度突破4500美元/盎司，创历史新高，全年来看，现货黄金上涨64.56%，白银铜铝等也有较好表现，原油则因供需双弱影响总体比较疲弱；美债方面，上半年在降息预期推动下，美债收益率下行，美债表现较好，在美联储9月份重启降息落地后，短端2年期美国国债收益率震荡下行，长端10年期美债收益率则呈区间震荡走势，期限利差走阔，美债收益率曲线继续陡峭化。报告期内，本基金建仓节奏相对较快，较好地把握了市场机会，板块和行业配置较为均衡，报告期内主要配置了科技、制造、非银等板块，低配了消费、医药等。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2025年三季度处于经济预期向好和政策宽松阶段，权益市场表现亮眼。风格上，大小盘相对均衡，但成长风格显著占优。其中，沪深300指数上涨17.90%，中证800指数上涨19.83%，中证1000指数上涨19.17%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.02%。行业层面，全球定价的资源品和以AI、机器人为代表的科技板块轮番表现，而银行等防御板块则逆势下跌。债市方面，受经济预期改善及赎回影响，利率持续上行，十年国债收益率再度触及1.8%。境外市场方面，在美联储开启预防式降息背景下，港股和美股均创下近年来新高。商品方面，美国债务、央行持续购金、美元走弱等因素共同支撑黄金创下历史新高。报告期内，本基金处于建仓期，建仓节奏相对较快，较好地把握了三季度市场的上涨行情。结构上，配置的板块和行业适度分散，整体持仓偏成长风格，主要超配了半导体、军工、机器人、非银等板块。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。