融通中证A500指数增强A (022820.jj ) 中证A500 (半年) 融通基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2025-03-21总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.2142元 (2025-12-31) 基金经理何天翔熊俊杰管理费用率0.80%管托费用率0.10% (2025-06-30) 持仓换手率206.11% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率21.42% (1043 / 5496) |
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融通中证A500指数增强A(022820) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
融通中证A500指数增强A022820.jj融通中证A500指数增强型证券投资基金2025年第三季度报告 
在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对中证A500指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。 回顾2025年3季度，中证A500上涨21.34%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.4%，总体依旧呈现中盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.1万亿，相较上个季度明显放量，市场交投情绪持续火热。在指数增强方面，本基金持续采取多因子多策略的量化策略进行选股增强，通过不同风险偏好的Alpha子策略来构建综合选股策略，策略总体框架变动不大。2025年3季度，研究发现不同行业的行情演绎逻辑差异越来越大，市场行情结构化越来越明显，因此着重研究分析了不同行业内各Alpha子策略的表现效果，基于此，在行业内对不同Alpha子策略的权重进行优化调整，使得策略总体的历史回测绩效更好。从风格暴露来看，在满足风险约束的前提下，策略总体风格暴露较为均衡，其中在估值、低波和非线性市值上的暴露有所下降，在成长上的暴露有所提升。风险管理方面，2025年3季度，本基金依旧采取更精细化和更下沉的风险约束，个股权重偏离约束动态化，风险约束会下沉到行业，也会进行分域的风险约束，使得风险约束更合理更有效。总体而言，截止到2025年3季度末，模型总体依旧呈现较为均衡的风格，2025年3季度在估值、低波和非线性市值上的暴露有所下降，在成长上的暴露有所提升。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。
融通中证A500指数增强A022820.jj融通中证A500指数增强型证券投资基金2025年中期报告
在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用量化投资策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对中证A500指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。 回顾2025年上半年，中证A500上涨0.47%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，创业板指上涨0.52%，总体依旧呈现小盘股占优的行情，市场日均成交额约1.4万亿，相较2024年下半年有所放量，交投情绪依旧火热。在指数增强方面，本基金总体依旧采取多因子多策略的量化选股增强模型进行投资配置，构建不同风格属性和相关性较低的Alpha子策略来搭建多策略模型框架，模型框架运行平稳，2025年上半年Alpha模型中加入了一些新的偏高频的选股因子，进一步增强模型的Alpha获取能力，从风格暴露来看，在风格约束的前提下，近期模型总体权重变化不大，相对而言，在价值和量价两大类因子上的权重有所提升。风险管理方面，本基金依旧采取多维度多层次的更精细化的风险约束，风险约束下沉至行业，也会进行风格分域的风险约束，使得风险约束更合理更有效，因子择时模型2025年上半年并未触发因子择时信号，此外，2025年上半年在现有的框架上再加入组合整体层面的Barra风险因子约束，使得模型的风险约束的维度更多元。截止到2025年2季度末，模型总体依旧呈现均衡偏价值的风格。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。
回顾2025年上半年，我国经济总体较为平稳，GDP增速上半年取得5.3%的好成绩，以旧换新政策带动消费持续结构性改善，服务消费也出现快速增长态势，高端制造业维持高增长势头，出口展现韧性，出口结构持续优化，但总体消费依旧偏弱，地产持续成为拖累项的问题依旧存在。 4月初突发的关税事件可能是2025年上半年的一个标志性事件，在此之前，市场经过一波拉升后量能逐渐衰减，市场情绪开始走弱，随着关税事件突发，市场经过一天大跌后持续走强，虽然在6月下旬似乎遇到了一定的上涨阻力，但最终逐渐突破市场预期的多个阻力位，持续超市场预期，量能也因此得到了明显提升，两融余额持续走高，市场情绪持续改善，短期形成一定的趋势行情。总体而言，此轮上涨主要还是由于流动性宽松带动市场风险偏好明显回暖，增量资金持续增配权益市场驱动，红利低波、微盘股、创新药、新消费和光模块等主题均存在结构性行情，2025年上半年总体也表现较强。 展望2025年下半年，适度宽松的货币政策和积极有为的财政政策有望持续发力，经济有望底部持续改善，我国经济有望逐渐走向“强现实”。在经过2025年上半年的上涨后，A股总体估值水平长期看依旧处在合理偏低估水平，在市场总体风险偏好提升后，未来A股市场有望获益于经济层面的持续改善，配置价值依旧较高。 从风格配置来看，第一，2025年上半年小盘占优，展望2025年下半年，随着经济基本面逐渐改善，市场主要的驱动逻辑可能由流动性驱动转向基本面驱动，在加上小盘风格持续演绎后当下拥挤度已经有明显提高，后续存在调整风险，2025年下半年或将有小盘占优逐渐转向与经济相关度更高的大中盘占优；第二，2025年一季度价值占优，二季度成长占优，总体价值成长表现较为均衡，展望2025年下半年，随着市场风险偏好提升，成长有望逐渐占优。总体而言，大小盘风格维度，大盘或将逐渐占优；成长价值风格维度，成长或将逐渐占优。 本基金跟踪的中证A500指数聚焦大盘核心龙头板块，成长价值较为均衡。中短期而言，从风格演绎角度看，2025年下半年依旧具备较高的配置价值；长期而言，随着政策持续发力，经济逐渐改善，中证A500板块与经济基本面相关度较高，长期配置价值高，或将持续受益于长线价值型资金的配置需求。