博时中证A100ETF联接A(022627) - 基金投资策略和运作

2025年三季度国内经济保持平稳，结构上仍然呈现外需支撑，消费与地产相对承压。8月工业企业利润显著改善，在反内卷政策效应下，PPI跌幅收窄。美国服务业回落，就业偏弱，降息预期提升，9月美联储重启降息25bps，预期2025年还有2次降息。市场层面，A股市场三季度全面上涨，特别是以创业板和科创板为代表的成长板块大幅领先于市场。在海外算力产业链业绩超预期以及半导体国产化率加速上升的背景下，光模块、国产算力本季度涨幅领先。此外，未来潜在增长空间大的固态电池、人形机器人本季度也出现催化，相关股票涨幅可观。红利相关板块表现不佳，特别是银行板块表现较差。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望四季度，关税对美国通胀温和传导，在AI相关产业高资本开支的支撑以及降息的环境下，美国经济可能维持韧性。在没有新因素出现的情况下，国内稳内需政策超预期可能性较低，经济整体预计保持平稳。企业盈利在低位有一定改善预期，流动性仍然处于合理充裕状态，人民币短期相对强势也有利于股票市场表现。总的来看，对四季度股票市场仍保持相对乐观。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

上半年国内经济保持韧性，GDP同比增长5.3%。整体看，上半年在“抢出口”、财政发力以及新动能持续发展等因素共同作用下，对经济形成有力支撑。上半年工业增加值累积增速为6.4%，高于去年整体增速。出口在中美贸易谈判后逐渐恢复，6月工业企业出口交货值同比增长4%，较5月增加3.4%。工业生产整体“新旧分化”特征明显，上半年高技术制造业增加值增长9.5%，与内需尤其是地产开工相关工业生产仍然偏弱。股票市场亦呈现结构特征。资源品中有色金属表现出色，上半年在中信一级行业涨幅第一，而煤炭则排名垫底。科技板块中，传媒、计算机和通信表现相对较好。金融板块，银行涨幅居前，但非银行金融表现一般。消费和地产相关产业链整体表现落后。宽基中，北证50、中证2000和科创100相对领先，沪深300和创业板指相对落后。风格上，代表两端的大盘价值和小盘成长领先。本基金主要采用完全复制指数的被动跟踪策略，期间内本基金保持平稳运行，实现对指数的紧密跟踪。

2025年一季度宏观经济数据方面，中国经济总体延续了上年四季度以来的回升态势，国内宏观政策更加积极有为，存量和增量政策持续显效，内需有所回升，市场预期和信心逐步改善。海外方面，美国经济一季度仍有一定韧性，关税政策的不确定性对市场通胀预期产生较大影响，3月FOMC会议如期继续暂停降息，放缓缩表节奏，下调增长预期，小幅上调通胀预期。行情方面，2025年一季度A股市场开年震荡调整，春节期间国内消费数据表现亮眼，电影票房创春节档历史新高，带动市场预期回暖；同时DeepSeek概念持续发酵，催化科技股上行。风格上，小盘成长表现相对较好，偏小盘的中证2000、中证1000表现相对占优。行业板块表现分化，AI、机器人概念带动汽车、机械、计算机等行业表现亮眼，有色金属在涨价氛围下也表现突出，而煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化等偏周期板块表现不佳。展望2025年二季度，国内政策预计将更加积极有为，随着宏观政策的持续发力，内需对经济的拉动作用将进一步增强。消费有望持续回暖，投资保持较快增长，尤其是基建投资和制造业投资的协同发力，将为经济增长提供支撑。外部不利影响或进一步加深，美国关税政策的影响进一步显现，预计将对中国出口增速带来一定冲击。四月正值年报和一季报集中披露期，市场聚焦转向业绩线索，业绩确定性预计成为投资的重要抓手。尽管海外不确定性仍然较大，市场风险偏好存在阶段性压力，但整体来看，预计二季度A股市场有望呈震荡上行态势。结构上，建议关注三条主线，一条主线是安全边际较高的红利板块；一条主线是中长期具有配置价值的科技自主可控板块；另外，政策提振下的大消费主题也可关注。本基金主要采用完全复制指数的被动跟踪策略，期间内本基金保持平稳运行，实现对指数的紧密跟踪。