富国红利质选混合A(022597) - 基金投资策略和运作

三季度市场迎来快速的上行，市场风险偏好显著提升。通信、计算机、电子、有色等TMT和资源相关的板块表现突出，银行、石油石化、交运、食品饮料等偏红利和防御的板块表现严重落后。中证红利指数在三季度表现大幅落后于市场，银行为代表的静态红利板块出现持续回调。三季度本基金仍处于建仓期，从红利板块内部来看，以银行为代表的静态红利板块经过上半年的持续上涨股息率已经有了明显的下降，投资吸引力有所降低，以消费医药为代表的质量成长红利板块和个股，除了有不错的基础股息，还有未来的成长期权，投资吸引力相对有优势。本基金着重在第二类红利里面寻找具备性价比的个股，对于静态红利，更加注重未来潜在股息率的高低，即未来自由现金流以及分红比例可能提升的个股。

2025年上半年，市场震荡上行，结构上呈现明显的哑铃型，军工、有色、传媒、机械等行业表现靠前，煤炭、食品饮料、石油石化、房地产、交运等行业表现靠后。上半年房地产仍有压力，海外关税对于外需的预期扰动较大，市场总体上规避跟宏观关联度大的板块。上半年高股息板块呈现了较大的分化，仅有银行板块表现较好，背后反映了投资者对于宏观层面不确定性的担忧，选择了业绩确定性更强的银行板块，虽然银行的股息率水平已经不具备比较优势。本基金上半年处于建仓期，采取了稳步建仓的策略。对于高股息个股的选择，一方面注重静态股息率的高低，另一方面由于目前高股息板块普遍涨幅较大，静态股息率普遍不高，所以也注重潜在股息率的挖掘，即有些公司虽然当期股息率不高，但由于未来资本开支下行，自由现金流好转，具备提高分红比例的潜力，还有一些公司具备较好的股息成长性，也是较好的高股息标的。本基金重点配置了家电、电信运营商、公用事业、银行等板块。