富国红利质选混合A(022597) - 基金投资策略和运作

2026年上半年呈现罕见的结构性行情，建材、电子、通信、化工等行业表现靠前，消费者服务、农业、传媒、食品饮料等行业表现靠后。建材和化工等一些传统行业里面的跟AI相关的子行业表现突出带动了行业指数，排除AI相关的子行业，上半年几乎所有跟AI不相关的传统行业都表现一般甚至出现了持续的下跌。机构配置从半年报披露数据来看也呈现了罕见的偏离，AI相关配置高度趋同。由于持续的抽血效应，红利板块上半年也未能幸免，上半年整体表现较差。本基金重点配置了地产、银行、家电、医药、煤炭、电力等行业，侧重配置了一些具备较高的基础股息率，同时具备一定成长性的优质龙头公司。

一季度市场在海外局部战争的影响下波动较大。煤炭、通信、石油石化、电力、电力设备等行业表现突出，非银、消费者服务、商贸零售、农林牧渔等行业表现落后。海外局部战争导致油价大幅上涨带来滞胀预期，能源相关板块表现较好，中游周期板块跌幅较大。由于年初对市场偏乐观，组合增加了一些弹性，对部分周期红利板块比如建材、钢铁等行业做了一定增持。消费行业里面有一些细分领域基本面见底回升，也增加了一些配置。由于判断地产行业触底，组合里面配置了较多的地产及其产业链优质的高股息个股。由于海外局部战争的影响，周期红利板块跌幅较大，对组合造成了较大的拖累。

四季度市场经过三季度的快速上涨有所震荡，部分前期强势板块有所回调，新的主题层出不穷，市场仍然维持强势。国防军工、石油石化、有色、通信等行业表现突出，医药、房地产、传媒、食品饮料等行业表现落后。中证红利指数在四季度仍然表现一般。四季度对一些缺乏弹性的红利标的做了减持，增加了一些基本面有边际变化、估值性价比较高的红利类个股配置。重点关注消费里面部分行业周期已经见底，明年有望回升的细分板块龙头个股，目前股息率相比银行等板块已经有较大的吸引力，叠加基本面复苏的期权。同时比较关注保险板块，资产端受益于股市上行，负债端受益于居民存款的再配置需求，同时也有较高的股息率。

三季度市场迎来快速的上行，市场风险偏好显著提升。通信、计算机、电子、有色等TMT和资源相关的板块表现突出，银行、石油石化、交运、食品饮料等偏红利和防御的板块表现严重落后。中证红利指数在三季度表现大幅落后于市场，银行为代表的静态红利板块出现持续回调。三季度本基金仍处于建仓期，从红利板块内部来看，以银行为代表的静态红利板块经过上半年的持续上涨股息率已经有了明显的下降，投资吸引力有所降低，以消费医药为代表的质量成长红利板块和个股，除了有不错的基础股息，还有未来的成长期权，投资吸引力相对有优势。本基金着重在第二类红利里面寻找具备性价比的个股，对于静态红利，更加注重未来潜在股息率的高低，即未来自由现金流以及分红比例可能提升的个股。

2025年上半年，市场震荡上行，结构上呈现明显的哑铃型，军工、有色、传媒、机械等行业表现靠前，煤炭、食品饮料、石油石化、房地产、交运等行业表现靠后。上半年房地产仍有压力，海外关税对于外需的预期扰动较大，市场总体上规避跟宏观关联度大的板块。上半年高股息板块呈现了较大的分化，仅有银行板块表现较好，背后反映了投资者对于宏观层面不确定性的担忧，选择了业绩确定性更强的银行板块，虽然银行的股息率水平已经不具备比较优势。本基金上半年处于建仓期，采取了稳步建仓的策略。对于高股息个股的选择，一方面注重静态股息率的高低，另一方面由于目前高股息板块普遍涨幅较大，静态股息率普遍不高，所以也注重潜在股息率的挖掘，即有些公司虽然当期股息率不高，但由于未来资本开支下行，自由现金流好转，具备提高分红比例的潜力，还有一些公司具备较好的股息成长性，也是较好的高股息标的。本基金重点配置了家电、电信运营商、公用事业、银行等板块。