汇添富中证A500ETF联接C(022470) - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。A500ETF汇添富及其联接基金跟踪中证A500指数。中证A500指数作为第三代宽基新旗舰，相较传统宽基指数在编制方法上实现了重大创新，增加了“ESG评估”、“细分行业龙头优选”和“行业均衡”等创新编制理念，纳入更多新质生产力，更能代表中国经济产业结构升级方向，是权益底仓型配置标的优良选择。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年一季度，全球宏观变化由地缘冲突与“滞胀”预期主导。2月底中东局势骤然升级，霍尔木兹海峡通航受阻，国际原油价格大幅攀升，能源成本飙升令全球通胀预期锚定上移，美联储降息预期逆转，市场开始定价“更高更久”的利率环境，全球风险资产普遍承压。国内方面，经济呈现“生产强、需求弱”的分化格局，生产端与外贸表现亮眼，但内需复苏基础尚不牢固，社零增速较低，地产投资仍为拖累。制造业PMI虽重返扩张区间，供强需弱的格局仍未根本扭转。A股市场一季度“冲高回落、结构分化”。1月上证指数一度突破4100点，但2月末起地缘风险叠加流动性预期收紧，市场风险偏好急剧下降，上证指数在报告期收跌。结构上，“HALO”策略主导行情，燃气轮机、煤炭、石油石化等方向涨幅靠前，而部分科技板块情绪明显降温。中证A500指数是A股市场代表性宽基指数，相较传统宽基指数在编制方法上实现了重大创新，增加了“ESG评估”、“细分行业龙头优选”和“行业均衡”等创新编制理念，纳入更多新质生产力，更能代表中国经济产业结构升级方向，是权益底仓型配置标的优良选择。本基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，以汇添富中证A500ETF为主要投资标的，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年四季度A股分化明显。10月初中美关税摩擦冲击全球市场，10-11月A股主要指数震荡下行；11月下旬至年末显著修复。整体来看，中证800指数微涨0.02%。行业方面，通信、有色、石化领涨，地产、传媒、医药领跌。四季度中美关税摩擦升级，中方强化稀土产业链管控，美方提升关税并拟限制关键软件出口。但此次冲击影响弱于前次，因摩擦局限于中美之间，且市场预期谈判缓和。后续中美经贸会谈取得积极成果，关税摩擦显著缓和，市场对关税冲击敏感度大幅下降。四季度人民币汇率大幅走强，年末中间价接近7.0、离岸突破7.0，国内货币政策宽松空间充足。经济数据整体稳中向好，结构分化显著。出口在关税扰动下保持韧性，制造业平稳；投资、消费相对偏弱，固投、基建投资11月同比降幅收窄；社会消费品零售总额同比下滑，服务消费增长较快，消费动能待提振。中证A500指数是A股市场代表性宽基指数，相较传统宽基指数在编制方法上实现了重大创新，增加了“ESG评估”、“细分行业龙头优选”和“行业均衡”等创新编制理念，纳入更多新质生产力，更能代表中国经济产业结构升级方向，是权益底仓型配置的优良选择。本基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，以汇添富中证A500ETF为主要投资标的，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年三季度中国权益资产整体表现非常亮眼。A股主要宽基中证800指数单季度涨幅近19.83%，突破了去年三季度末上涨的高点，创近3年以来新高。国内政策方面，三季度继续保持流动性适度宽松，并提出“反内卷”治理行业无序竞争，促进落后产能出清，引导产业朝着健康方向发展。经济数据表现总体平稳，投资依然受地产较大幅度拖累，数据上来看制造业投资有一定支撑；工业生产延续放缓，但受益于经济结构转型的高技术产业增加值维持相对高增。外部环境来看，美联储于9月下旬如期降息25个基点，将联邦基金目标利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息。预计后续美联储将开启降息通道，全球流动性有望改善。A股方面，三季度科技类、有色金属类、新能源类资产表现领先，信息技术的通信、电子等行业尤其突出，同时反内卷相关的电力设备、有色等板块走强。整体来看，科技创新在三季度是A股的主线。中证A500指数是A股市场代表性宽基指数，相较传统宽基指数在编制方法上实现了重大创新，增加了“ESG评估”、“细分行业龙头优选”和“行业均衡”等创新编制理念，纳入更多新质生产力，更能代表中国经济产业结构升级方向，是权益底仓型配置的优良选择。汇添富中证A500ETF联接基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，以汇添富中证A500ETF为主要投资标的，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年上半年，A股市场震荡较大的阶段主要是年初和4月初，其它阶段都是稳步修复性上涨态势，各宽基指数整体表现较好。风格上小盘优于大盘，成长优于价值，当前经济在结构转型阶段，市场往往也呈现出结构性特征。细分板块方面，科技、创新药等板块是阶段性市场关注焦点。宏观经济上，外部环境是全球关税政策突发、地缘冲突等不确定因素持续冲击，但国内环境还是处于政策组合效应持续释放，整体上国民经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势。货币、财政、房地产、资本市场等一系列政策的推出，对于稳市场、稳预期发挥了重要作用。虽然有外部环境不确定性的影响，但是在政策支持、基本面改善等因素的驱动下，上半年国内经济增长仍然实现了较好的结果，经济温和修复的背景下，上市公司基本面预期表现稳健，权益资产表现也得到了较好的支撑，当前A股主要宽基指数估值适中，具有较好的投资价值。中证A500指数是A股市场代表性宽基指数，相较传统宽基指数在编制方法上实现了重大创新，增加了“ESG评估”、“细分行业龙头优选”和“行业均衡”等创新编制理念，纳入更多新质生产力，更能代表中国经济产业结构升级方向，是权益底仓型配置标的优良选择。汇添富中证A500ETF联接基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，以汇添富中证A500ETF为主要投资标的，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年A股市场经历年初大幅下挫之后整体震荡上行，季末再度有所回调，主要宽基季度表现基本收平。但行业、风格有着显著分化。行业主题方面，科技、消费表现突出，风格上则倾向于小盘成长类。国内经济来看，2024年9月底政治局会议决定加大财政货币政策逆周期调节力度以来，一季度稳增长政策持续落地。从阶段性政策效果看，经济数据延续去年四季度以来的回稳趋势，市场风险偏好回暖。PMI继续维持在50以上水平，考虑季节效应后出口仍维持在较高增速，工业增加值、固定资产投资同比保持平稳，生产端仍延续平稳回暖，地产销售也出现企稳。但另一方面，从社融及通胀数据看，居民及企业部门信用收缩趋势尚未结束。国内资本市场来看，一季度处于业绩相对真空阶段。政策提振稳住市场基本盘，同时新一轮AI发展带来主题聚焦。科技领域以DeepSeek及相关国产AI大模型为核心，扩散至AI端侧应用、AI应用软件及AI与医药、金融等结合的信息化领域。以AI为代表的科技发展是较为明确的国家战略方向，在生产效率提升、全球科技竞争中有着重要意义，长期来看空间广阔。债市方面，由于去年四季度债市对于政策宽松预期过于乐观，利率下行幅度过大，今年一季度收益率回调修正。中证A500指数是A股市场代表性宽基指数，本基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，以汇添富中证A500ETF为主要投资标的，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。