嘉实中证A500ETF联接C(022454) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　四季度宏观经济在政策加力下呈现企稳回升的积极态势。二十届四中全会召开及增量财政政策的落地显著提振了市场信心，叠加“反内卷”政策持续深化，推动物价温和回升，供需关系边际改善。外贸方面，尽管面临外部扰动，但非美市场出口强劲支撑整体韧性，出口结构持续优化。此外，中美元首会晤达成多项共识，双边关系出现缓和迹象，进一步改善了外部环境预期与风险偏好。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.24%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　三季度宏观经济呈先收缩后改善的节奏。7月制造业PMI落至收缩区间、EPMI淡季回落，主要受极端天气、“反内卷”推进下的供给收敛与需求偏弱影响，但价格分项有显著抬升，显示“反内卷”整治下上游大宗价格修复；8、9月淡季已过，前期扰动消退，同时外需保持韧性，8-9月新出口订单连续上行，港口与吞吐量仍保持相对高位，PMI在企稳后迎来季节性回升。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.42%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾上半年，外部扰动不断，但宏观经济复苏进程仍在持续推进。一季度关税预期压制进出口贸易，但政策持续发力推动部分产业景气度修复，战略性新兴产业尤为突出。4、5月超预期关税的落地造成了较大冲击，货币政策的进一步宽松和社融改善推动内需结构性改善，高新技术产品出口及高技术制造业增加值大幅提升。总体来看，上半年增量政策效果逐步显现，高新技术产品成为经济发展新动能。海外方面，美国经济的表现极大地影响了降息进程和市场对未来利率水平的预期。1、2月虽然也有关税不确定性的影响，但美国经济数据总体表现较为积极，美联储对通胀表示关注，3月并未继续降息。进入二季度，通胀仍未明显下降，同时劳动力市场较为坚挺，5月平均周薪创历史新高，6月非农就业超预期，美联储降息预期不断延后。　　本报告期内，剔除建仓期，本基金日均跟踪偏离为0.03%，年化跟踪误差为0.61%，符合基金合同约定的年化跟踪误差不超过4.00%的限制。

本基金跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　2025年一季度，宏观经济延续偏强走势。1月受春节假期及员工返乡影响，制造业PMI指数稍有回落，美国关税落地预期及内需放缓压制出口及进口订单。但同时，政策持续发力背景下，金融部门支持实体经济力度提升，1月社融增量超预期，金融机构新增人民币贷款创历史新高。2月开始复工复产，生产经营活动加快，制造业PMI明显回升，生产指数、新订单指数均超荣枯线。3月复苏状态持续，制造业PMI进一步回升至50.5%，同时受AI模型突破性进展等事件带动，3月战略性新兴产业景气度显著上升。总体来看随着节日影响消退，前期一篮子增量政策效应逐渐显现，我国经济复苏进程持续推进。海外方面，美国宏观经济对联储政策的影响仍是主要关注点。1月美国经济数据强劲，CPI同环比读数均超过预期，失业率超预期降至4.0%，市场对再通胀的担忧进一步加深，联储表态偏鹰，导致2025年首次降息的预期延后。2月新增就业较前值上升，但同时失业率上升、时薪增速放缓，劳动力市场显现一定的降温迹象。加上关税政策的不确定性，美PMI数据走弱，降息预期也开始上升。3月美联储暂停降息，同时表态中性，认为经济数据仍然稳健，但通胀的不确定性也有显著提升。　　报告期内，本基金仍处于6个月建仓期内。作为联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。