万家中证A500ETF发起式联接A(022440) - 基金投资策略和运作

回顾上半年，A股市场在复杂多变的宏观环境中展现出较强的韧性。尽管受到地缘政治冲突和特朗普关税政策反复等外部不确定性的冲击，但在科技创新驱动和政策托底的双重支撑下，A股配置价值持续提升。分阶段看，春节后，以DeepSeek和机器人为代表的新兴产业主题率先发力，带动小盘风格显著走强；3月两会政策定调符合预期，市场延续震荡上行趋势；4月受特朗普对等关税政策超预期影响出现阶段性调整，但随着贸易摩擦边际缓和及地缘风险溢价逐步消化，主要指数重拾升势。从风格层面来看，小盘风格占优，大盘与红利走势相对震荡。具体而言，国证2000指数上半年累计上涨10.71%，沪深300指数微涨0.03%，而中证红利指数则下跌3.07%，凸显中小盘股在反弹阶段的相对优势。行业表现上，有色金属、银行、国防军工、通信和传媒板块领涨，而煤炭、食品饮料、地产、石油石化、建筑装饰等行业则跌幅居前。与此同时，新兴产业主题行情显著活跃，稳定币、数字货币、创新药等概念板块表现强劲。经济基本面方面，二季度实际GDP同比增长5.2%，基本符合市场预期，主要受益于新质生产力领域的高增长。　　展望未来，我们认为国内经济内生动能的持续修复仍是A股走势的关键变量。近期中央财经委员会提出加快推进全国统一大市场建设，供给侧改革预期增强，通胀预期偏弱有望得到边际改善。同时，在地产驱动经济增长逐步让位于新质生产力引领的经济转型期，完善社会民生保障体系的重要性愈发凸显。近期密集出台的消费补贴、生育支持等政策组合拳，有助于通过稳定居民收入预期来提振消费信心，为经济转型提供坚实的需求侧支撑。海外方面，美联储降息预期为国内政策提供更多空间，弱美元中长期亦有助于推升中国在内的新兴市场估值。叠加美国自身财政宽松导致债务问题突出，美元和美债的安全资产属性边际下降，全球货币体系面临重构，A股市场由此迎来机遇与挑战并存的新格局。综上，我们认为下半年A股有望呈现震荡上行的局面，上行的空间取决于政策发力能否持续支持复苏态势延续。