南方中证A500ETF联接C(022435) - 基金投资策略和运作

四季度，市场经历高位震荡，中证A500指数上涨0.43%。季度初，随着一系列积极信号的释放，A股在十月底成功突破4000点整数关口。推动市场上行的核心动力包括“十五五”规划政策预期的提振、中美经贸关系释放出的暖意，以及市场对美联储继续降息的乐观预期。随着临近季末，市场整体呈现出明显的结构化特征，叠加年末资金偏好收紧，价值成长风格也出现阶段性轮动趋势，大盘核心指数小幅收涨而科技类板块有所调整。2026年一季度，“十五五”规划细则的逐步落地预计将继续提振科技成长板块的情绪，AI、先进制造等新质生产力方向仍是中长期主线，市场可能延续结构性行情，同时面临从流动性驱动向盈利驱动的转换。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内；（2）大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

三季度市场大幅上涨，A500指数上涨21.34%。全市场日均成交额维持2万亿以上，流动性和情绪都处于较高水平，是近几年来比较罕见的。这得益于国内外局势平稳，科技突破带来的投资浪潮此起彼伏，投资者风险偏好和市场情绪获得明显提振。国内方面，三季度宏观经济形势运行平稳，生产和消费维持一定韧性，投资数据有所回落，中美经贸谈判整体取得积极效果。海外方面，美国经济动能延续下行，9月份开启今年首次降息，预计年内还有2次降息，利好全球风险资产。市场风格方面，核心成长标的发力带动大盘指数上行，延续了今年以来成长优于价值的风格趋势。在降息周期、政策持续发力的大环境下，市场长期有望维持稳中有进的态势，但短期还是有可能出现突发事件引发市场动荡，长线来看，国内核心资产重估仍有空间。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

今年上半年市场整体波动较大，中证A500指数上涨0.47%。虽然在4月初受关税影响市场大幅调整，但随后不断向上修复，韧性十足，目前已突破了关税冲击之前的水平，并且很多指数创出近期新高。同时，今年流动性也较好，日均成交额维持在万亿以上，体现了当前较为积极的投资情绪。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内；（2）大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离。

一季度大盘整体呈震荡走势，中证A500指数下跌0.37%。国内方面，经济运行平稳，一季度GDP估计5%，但消费和地产仍显疲软，CPI低位运行反映内需仍不足。海外方面，美联储降息预期反复、特朗普关税政策进一步压制全球风险偏好。一季度市场在“政策托底+科技突围”的主线下呈现显著分化，受益于人工智能、人形机器人的产业链推动，市场风险偏好提升，小盘风格占优，科技和制造板块表现突出，二季度市场或将进入“经济数据验证+政策落地”的关键窗口，同时特朗普关税政策加码也对全球资本市场形成重大考验。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离。