富国资源精选混合发起式C(022167) - 基金投资策略和运作

四季度，A股震荡上行，全季度录得小幅上涨。宏观层面，全年经济工作进入收官阶段，全年GDP5%的增长目标基本实现，短期增量政策预期偏弱；海外，美联储在争议声中进一步降息，市场重拾宽松预期。大类资产中，商品（基本金属、贵金属）涨势凌厉；人民币对美元升值加速。本季度，本基金重点配置铜铝、黄金、碳酸锂等方向，取得较好超额收益。

三季度，A股市场单边上行，涨势凌厉。宏观层面，美国“对等关税”政策高开低走，出口数据的韧性打消了市场对全球衰退的担忧。国内经济，在以旧换新临近尾声后，经济动能有所减弱；另一层面，房地产市场依然呈现疲态，对投资端依然持续影响。资源品价格表现基本遵循外强内弱格局，即外需主导的产品价格较强，而内需主导的则相对偏弱。本季度，本基金行业配置主要聚焦在铜和黄金等行业，取得一定超额收益。

2025年上半年，A股市场震荡起伏剧烈。一季度，市场在政策效果逐步兑现背景下，稳步上涨；4月初，因美国对等关税不确定性因素，市场大幅回调，随后逐步收复失地。宏观层面，去年四季度的化债政策与今年专项债发行前置，对于稳定经济基本盘效果显著，流动性相对充裕。美国对等关税政策大棒，令订单节奏和产业投资信心层面构成一定负面影响，随着后续关税政策逐步明朗化，市场预期最悲观情绪已充分反应，因而呈现逐步反弹收复失地的格局。从板块和主题层面，阶段性的机器人、AI、新消费、创新药热度较高。本基金在对等关税的外部冲击影响方面持谨慎态度，因而组合风格偏保守，错失了二季度市场反弹的贝塔机会。

一季度，A股市场先抑后扬，指数总体走平。宏观层面，国内经济延续去年四季度以来的温和改善态势，主要得益于二手房成交回暖和地方化债松绑基建投资能力。市场热点主要围绕在机器人、AI应用等中长期空间较大的新兴领域，而红利类资产表现欠佳。本季度，本基金所配置的铜铝行业表现较好，而石化、油服板块偏景气逆风、表现落后。

2024年，市场走势跌宕起伏，9月中旬之前市场出现较深的跌幅，而后则出现V型反转，收复失地。2024年行业景气度依然呈现下行压力，景气线索寥寥。全年宏观最显著的变化在于长端利率债收益率下行幅度超预期，红利板块全年表现强势；下半年，9月政治局会议政策转向后，市场风险偏好快速提升，以AI、机器人等为主线高贝塔科技股异军突起。资源板块，2024年上半年贝塔突出，下半年则有所降温，其中煤炭、原油景气压力偏大，有色金属景气高位横盘。本基金为资源主题基金，于24年三季度成立。