财通资管先进制造混合发起式A(021985) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，A 股市场继续维持结构性行情，科技成长方向在产业趋势的支撑下，持续表现亮眼。在此背景下，先进制造主题产品始终坚守清晰的投资主线：在维持高仓位运作的基础上，牢牢锚定智能机器人产业链为主， AI 应用为辅的两大方向，形成了稳定且聚焦的投资逻辑。三季度，机器人板块的表现可圈可点，基本印证了产业发展节奏 —— 国内外主机厂都迎来了重大技术进展，机器人的运动精度与智能化水平持续突破，商业化应用场景正加速从实验室走向产业端，行业成长脉络愈发清晰。基于此，我们始终坚信，智能机器人作为 "AI 最完美的应用载体"，必将成为未来 5-10 年工业领域变革最深刻、成长空间最广阔的核心赛道之一。值得注意的是，历经两年的价值挖掘，机器人行业的发展已经走出了迷雾缭绕的最早期阶段。这意味着市场将迎来 "去伪存真" 的关键阶段，资金流向有望向真正具备核心竞争力的龙头企业集中。对此，我们对泛机器人产业的投资策略已作出精细化调整：一方面深度融合产业投资思维，以更贴近产业演进规律的视角筛选标的；另一方面聚焦技术迭代前沿，重点持有那些在最新技术趋势中占据先发优势、且在产业卡位与客户资源上构筑起坚实壁垒的龙头企业，力求在行业新阶段中把握确定性机会。

2025 年上半年，A 股市场在复杂经济与政策环境中走出结构性行情，资本市场的活力与韧性愈发凸显。在此背景下，先进制造主题产品始终坚守清晰的投资主线：在维持高仓位运作的基础上，牢牢锚定智能机器人产业链、泛无人产业及 AI 应用三大核心赛道，形成了稳定且聚焦的投资逻辑。二季度，机器人板块的阶段性回调虽给产品净值带来短期波动，但产业发展的内在动能并未减弱 —— 国内外主机厂密集披露技术进展，机器人的运动精度与智能化水平持续突破，商业化应用场景正加速从实验室走向产业端，行业成长脉络愈发清晰。基于此，我们始终坚信，智能机器人作为 "AI 最完美的应用载体"，必将成为未来 5-10 年工业领域变革最深刻、成长空间最广阔的核心赛道之一。值得注意的是，历经两年的价值挖掘，机器人行业的发展已进入周期中后段。这意味着市场或将迎来 "去伪存真" 的关键阶段，资金流向有望向真正具备核心竞争力的龙头企业集中。对此，我们对泛机器人产业的投资策略已作出精细化调整：一方面深度融合产业投资思维，以更贴近产业演进规律的视角筛选标的；另一方面聚焦技术迭代前沿，重点持有那些在最新技术趋势中占据先发优势、且在产业卡位与客户资源上构筑起坚实壁垒的龙头企业，力求在行业新阶段中把握确定性机会。

在一季度的市场环境中，行情波动剧烈。1 至 2 月，成长风格的投资板块呈现显著涨幅，市场一片向好。然而进入 3 月，市场迅速转入震荡回调阶段，前期涨幅较大的 AI、机器人等成长板块，面临更为严峻的回调压力。先进制造投资组合在 1 月中下旬成功搭建净值安全垫后，我们敏锐捕捉到多个重点产业趋势发生关键转折。随即果断调整投资策略，采取积极加仓的行动，以高仓位运作和高度聚焦的投资思路，获取了符合预期的投资收益。展望二季度，海外风险事件接连不断，使得宏观经济环境愈发复杂，市场风险偏好随之大幅波动。自 3 月中下旬开启的市场调整，极有可能延续至二季度初期。但我们始终坚信，产业发展趋势才是决定市场中期走向的核心要素。短期的宏观经济波动与交易结构变化，难以改变产业发展的既定轨迹。因此，在二季度，我们将继续秉持此前的投资思路与策略，重点聚焦 AI 应用领域，尤其是机器人产业链进行配置。在应对市场波动时，我们不会轻易对整体仓位进行大幅度调整，而是将精力集中于持股结构的优化。通过更加严格地筛选优质投资标的，进一步强化投资组合获取超额收益的能力。我们的投资方向始终保持高度聚焦，主要围绕以下三大领域展开：1. 机器人：智能机器人，包括人形机器人、泛其他形态机器人将是AI落地的完美载体。机器人可以承载AI几乎所有的功能和应用场景，我们相信未来10年内，机器人将成为重要的生产工具、消费电子产品以及家用电器工具。机器人产业链将取代汽车，成为全球体量最大的制造工业部门之一。2. 其他AI应用：智能驾驶以及智能消费电子产品的长远发展，是我们长期关注的焦点。作为全球科技革命的核心驱动力，泛 AI 领域在未来数年将展现出巨大的发展潜力与高度的确定性。尽管算力投资的黄金时期或已过去，但 AI 应用端的产业周期才刚刚拉开帷幕。预计从 2025 年起，各种创新业态和全新产品将逐步从概念设想落地为现实成果，深度融入消费者的日常生活。3. 供给端接近出清的制造业：新能源行业是我们关注的重点。经过三年的产能出清，部分细分环节或已逐步走出最为艰难的时期，当前正是低位布局的良好时机。展望全年，我们将坚定看好既定的产业方向，持续贯彻既定的配置策略。集中优势资源，深度投资于具有高潜力的产业领域。同时，不断优化投资组合结构，致力于为投资者创造持续稳定的投资回报 。

24年四季度市场在 10 月呈现普涨态势后，迅速步入高波动的震荡区间。尽管市场中存在不少亮点与结构性机会，但整体盈利效应并不突出。先进制造产品于 10 月中下旬成立，未能借助市场普涨构建安全垫，且彼时正处于建仓期，故而实施了严格的仓位管理策略，多数时间仓位维持在 50% 以下，有效保障了净值的相对稳定。进入新年 1 月，市场态势保持中性。不过，我们密切关注的多个重点产业趋势出现了关键变化。在成功筑牢安全垫后，先进制造产品果断调整策略，积极加仓，维持高仓位运作，以便更好地把握市场机遇。尽管仓位策略有所调整，我们的投资方向始终保持聚焦，主要集中在以下几个领域：1、AI 应用：在制造领域，人形机器人、智能驾驶以及智能消费电子产品的持续发展被我们长期看好。作为全球科技革命的核心驱动力，泛 AI 领域在未来数年将展现出巨大的发展潜力与确定性。虽然算力投资的黄金阶段或许已经过去，但应用端的产业周期才刚刚起步。预计从 2025 年开始，各种创新业态和全新产品将逐步从概念走向现实，深度融入消费者的日常生活。2、有产业政策支持的结构性内需：汽车、家电和消费电子等行业受益于政府补贴。在经济全面复苏之前，整体内需略显疲态，但专项政策的刺激效果显著。今年的 “两重两新” 项目便是成功范例，预计这一优势将延续。2025 年，“两重两新” 项目的补贴金额将进一步增加，相关行业的结构性投资机会值得重点关注。3、政策鼓励下的并购重组：在 IPO 尚未全面重启且政策导向保持不变的背景下，并购重组的战略意义愈发凸显，实际上已在一定程度上替代了过去 IPO 的功能。因此，筛选有价值的重组标的将成为我们挖掘个股的核心方向。4、供给端接近出清的制造业：尤其关注新能源行业，经过三年的产能出清，部分环节已度过最为艰难的阶段，当下低位布局的机会值得重视。