融通中证港股通科技指数C (021892.jj ) 融通基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2024-11-15总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.0564元 (2026-03-27) 基金经理何博管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-10-31) 成立以来分红再投入年化收益率4.10% (3695 / 5754) |
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融通中证港股通科技指数C(021892) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
融通中证港股通科技指数A021891.jj融通中证港股通科技指数证券投资基金2025年年度报告 
回首2025年，港股科技板块直面全球宏观波动与关税政策扰动，依托中国科技产业的全面突破与中国经济韧性，取得了亮眼表现。尽管4月初美国对等关税政策及对华关税升级等因素一度引发全球风险资产剧烈波动，但随着关税冲击边际缓和，“TACO交易”逻辑逐步明晰，市场风险偏好持续修复，港股走出深V反转。面对外部逆风，中国经济展现出强劲韧性，顺利实现经济增长目标，全年实际GDP同比增长5%，其中出口同比增长5.5%。中国科技产业的突破成为市场主线，DeepSeek R1发布后快速跻身全球第一梯队，推动AI技术从概念深入场景，切实赋能各行各业，并逐步体现在AI应用公司业绩端；中国创新药加速迈向全球，在全球顶尖学术会议上频频亮相，2025年BD交易总金额和首付款均创历史新高，彰显全球市场对中国创新药研发实力的高度认可。在AI与创新药双引擎驱动下，中证港股通科技指数(CNY)2025年上涨28.92%，成为港股全年表现最为突出的指数之一。资金面上，南向资金全年净流入约1.4万亿港元，创历史新高，为香港市场提供了重要的流动性支撑。 中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。本基金投资目标是采用指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。本基金于2024年11月成立，并于2025年春节前后基于DeepSeek R1出圈所带动的中国科技资产价值重估逻辑，积极完成建仓。运作层面，本基金通过跟踪误差分析系统与日常组合监控，认真应对申赎、成分股调整等工作，力争实现对标的指数的有效跟踪。
2025年四季度以来，港股表现相对A股黯淡不少，特别是2026年开年以来，A股商业航天、脑机接口、AI应用等板块行情如火如荼，港股科技却依旧不温不火，不禁让人发问，港股怎么了，港股的春天还有多远？ 围绕港股特有的“中国资产+全球资本”双重属性，我们试图找出其中的变与不变。 从资产端看，中国科技产业突破的叙事仍在深化。刚落幕的JPM大会上中国创新药再度成为全球焦点，年初以来多项BD交易陆续落地；同时，市场翘首以盼DeepSeek预计于春节左右发布的新一代大模型；春节作为重要窗口期，大模型厂商竞相筹划推广活动争夺AI流量入口。在AI应用加速渗透、商业化持续兑现以及外卖补贴策略优化下，科技龙头企业的盈利能力有望迎来改善。 从资金端看，港股流动性确有承压，是当前港股市场的核心压制因素。南向资金在2025年四季度以来流入节奏有所放缓，公募主动权益基金2025年四季度末港股配置比例亦见回落；外资虽有回流迹象，但规模和范围尚有限；叠加市场对2026年港股IPO可能带来的流动性分流存在担忧。对此，我们倾向认为，中国C端应用在玩法创新和生态整合上相比海外更具突破性；港股科技板块AI纯度高，优质资产具备稀缺配置价值 ；全球流动性宽松持续，叠加人民币汇率稳中有升和港股科技估值优势，有望逐步吸引外资加大配置力度；此外，香港证监会与港交所已联合加强对IPO质量的把关，长远看，优质新股供给将为港股注入新的活力。 展望2026年，港股科技板块有望在产业趋势、资金流入与盈利估值修复的多重共振下重回主线。当前其估值在全球主要科技指数中处于相对低位，而AI产业正进入商业化加速期，中证港股通科技指数汇聚了港股市场最具竞争力的科技龙头企业，是投资者布局中国新经济核心资产的重要工具。
融通中证港股通科技指数A021891.jj融通中证港股通科技指数证券投资基金2025年第三季度报告
3季度，美国方面，市场关注点为美联储独立性及经济数据。7月初核心商品通胀数据创新高，推动美债利率上行。而后续市场对美联储独立性的担忧使得短端利率快速下行。此外，在8月的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔超预期向市场传递了偏鸽信号，指出就业市场下行风险在上升，需要重点警惕。而后续发布的一系列疲弱就业数据进一步推升市场对美联储降息的预期，9月初2年期美债利率跌至年内最低点，长端利率也出现补跌。随后9月FOMC会议如期降息25bps，虽然SEP中点阵图下移，但鲍威尔表态鹰派，把该次降息定义为风险管理型降息，表态联储处于逐次会议评估的状态，依然高度依赖数据。在降息落地后，市场出现先鸽后鹰的定价转向，获利了解盘推动美债利率上行。而国内方面，经济基本面数据有好有坏，且市场对现实数据的反应钝化，风险情绪在中美关税谈判正面进展、反内卷等政策助力下持续回升。 海外市场方面，标普500指数上涨7.79%，美元指数上涨0.93%，十年期美债收益率下行8bps。国内市场方面，上证综指上涨12.73%，十年期国债收益率大幅上行22bps。美元兑人民币汇率贬值0.58%/0.41%(在岸汇率/离岸汇率)。中资美元债方面，彭博中资美元债指数上涨2.35%，其中投资级指数上涨2.41%，高收益指数上涨1.99%。 报告期内，本基金维持稳健的久期中枢，坚持高等级信用策略，同时积极参加多币种债券打新，为组合获取额外收益增厚。
融通中证港股通科技指数A021891.jj融通中证港股通科技指数证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，在中国AI产业叙事与南向资金流入双重驱动下，港股市场整体表现位居全球主要市场前列，港股科技板块表现强劲，其中，中证港股通科技指数(CNY)报告期内录得28.05%的不俗涨幅。 年初DeepSeek R1的震撼发布，使得中国AI大模型跻身全球第一梯队，推动算力需求激增、AI商业化应用落地加速，由此引领中国科技资产价值重估；二季度初受超预期的美国对等关税政策剧烈冲击，市场短暂回调后迅速修复，韧性凸显。整体市场表现呈现结构分化特征，人工智能、机器人、新消费、创新药等亮点不断涌现，从行业表现看，医疗保健业、原材料业、资讯科技业领涨。港股市场整体资金环境宽松，活跃度提升，日均成交额显著增长，5月份以来Hibor利率下行，并维持在相对低位，尽管上半年有大量新股上市，并未造成显著流动性冲击。南向资金持续增配，上半年南向资金净流入合计7312亿港元，公募二季报港股配置比例再创新高。 中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。本基金投资目标是采用指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金成立前期以严控回撤思路建仓，操作相对谨慎，春节前后确认中国科技资产估值修复行情，积极果断加仓完成建仓，借助跟踪误差分析系统及指数基金运作监控，基金力争实现有效跟踪标的指数，认真完成日常申赎应对及成分股定调等工作。
港股科技板块汇聚中国科技力量，具备中长期配置价值，在流动性宽松的背景下，有望延续震荡上行趋势。产业层面，本轮人工智能浪潮面向AGI（Artificial General Intelligence，通用人工智能），学术界2024年诺贝尔化学奖和物理学奖均授予了AI科学家，产业界生成式AI技术向制造业、智能驾驶、药物发现等领域加速渗透，中国基于强大的工程师红利、完整的产业链、丰富的工业场景覆盖，有望引领本轮科技革命。估值层面，港股科技板块横向、纵向估值比较全球性价比凸显。资金层面，外资配置比例仍在历史低位，回流潜力巨大。
融通中证港股通科技指数A021891.jj融通中证港股通科技指数证券投资基金2025年第一季度报告
一季度，港股表现一骑绝尘，领涨全球主要资本市场，与之形成鲜明对比，美股持续走弱。正如美银3月全球基金经理调查所呈现的，投资者对中美经济增长的预期以及实际的配置头寸在过去三个月悄然发生了重大变化。由此，“东升西落”的论述似乎在股市表现、宏观展望和资金流向多个维度都有一定程度的印证。叙事的改变来自DeepSeek R1的发布，成功撼动了美国例外论，投资者重新审视中国科技力量，中国AI资产迎来价值重估。 进一步思考“东升西落”会走向何处，宏观层面，尽管我们看到开年高频经济数据不错，但未来如有关税意外，仍有赖于国内政策进一步发力，尽管市场对特朗普2.0政策有诸多担忧、近期美国硬数据走弱，但基准情形假设仍是软着陆；配置层面，外资做多中国资产的兴趣正在提升，但绝对配置水平仍在低位；估值层面，中美科技龙头估值差距已大幅收敛。我们倾向于理性看待“东升西落”，港股科技板块前期积累了一定涨幅，短期市场波动可能有所放大。长线维度，坚定看好港股科技资产配置价值。以港股通科技为代表的港股科技板块在本轮行情中显著占优，港股汇聚AI时代的核心资产，AI应用、自动驾驶、机器人等新质生产力方向是本轮行情主要载体，中国科技力量正在全面崛起。 中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。本基金投资目标是采用指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期，基金持续稳步建仓，因此表现不及标的指数。