招商资管智达量化选股混合发起C(021693) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，市场整体呈先扬后抑走势，主要宽基指数表现明显分化。其中，中证500指数收涨2.03%，中证A500指数下跌2.06%，北证50指数跌幅较深，达13.34%。申万一级行业方面，煤炭、石油石化和综合板块涨幅居前，分别上涨16.83%、15.36%和13.67%；非银金融、商贸零售及美容护理板块表现落后，分别下跌14.98%、14.43%和8.93%。从主要宽基及风格指数看，微盘股指数表现突出，上涨7.71%，而上证50指数走势疲弱，下跌6.76%。本基金主要通过量化投资策略进行投资管理，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。报告期内，本基金整体跑赢业绩比较基准，实现正向超额收益。归因分析显示，超额收益主要源于个股精选层面的阿尔法贡献，行业配置层面亦提供了一定正向支撑。一季度市场运行呈现显著的事件驱动特征，商业航天、脑机接口及有色资源等板块受海内外政策催化与产业进展影响，股价波动加剧，主题轮动节奏加快，对投资操作与组合风险管理均构成较大挑战。2026年宏观政策定调“稳中求进”，为市场运行提供了清晰的预期坐标。经济增长目标设定为4.5%—5%，兼顾了稳增长与促转型的平衡。财政政策更为积极，赤字率拟按4%左右安排，规模比上年增加2300亿元，这有助于稳定总需求，为市场注入流动性预期。从产业发展方向看，“十五五”规划目标提出，全社会研发经费投入年均增长7%以上，显示出对科技创新的持续高强度支持。政策聚焦的集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、6G等未来产业，已成为政策与市场关注的重点方向之一。“十四五”时期，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达到12.5%，预示着“人工智能+”等产业数字化进程将加速。数字经济相关软硬件、应用端相关领域在本轮政策周期中具有重要战略地位。此外，消费领域安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，相关行业的修复节奏也值得关注。总体而言，2026年政策在稳增长的同时，更着力于通过科技创新培育新动能。市场结构性机会或主要围绕新质生产力主线展开，数字经济与新兴产业的融合发展有望成为贯穿全年的重要主题。本基金管理人将坚持运用具备经济学逻辑与投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者持续创造稳健的超额收益。

2025年A股市场呈现整体向好结构性分化特征，主要指数整体表现强劲。其中沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%。风格指数方面，大盘成长、小盘成长、创业板成长等成长类风格表现突出，其中小盘成长指数涨幅达40.84%，大盘成长指数上涨28.17%；大盘价值指数上涨6.19%，表现相对温和。从申万一级行业指数看，涨幅居前的行业为有色金属、通信、电子，分别上涨94.73%、84.75%、47.88%；跌幅靠前的行业为食品饮料和煤炭，分别下跌-9.69%和-5.27%。本基金主要通过量化投资策略进行投资管理，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。2025年度基金超额收益稳定，相对业绩比较基准，其中A类份额超额收益为12.27%，C类份额超额收益为11.74%，超额收益主要来源于股票选择，部分来源于行业配置。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。

在通信和人工智能等科技主题股票带动下，三季度A股市场一路上涨。报告期间，中证500指数、中证A500指数和北证50指数分别上涨25.31%、21.34%和5.63%。从申万一级行业指数来看，涨幅居前的行业分别是通信、电子和电力设备，涨幅48.65%、47.59%和44.67%，涨幅居后的行业分别是银行、交通运输和石油石化，涨幅-10.19%、0.61%和1.76%；从市场主要宽基指数和风格指数来看，涨幅居前的是创业板，涨幅50.40%，涨幅居后的是大盘价值，涨幅-3.86%。本基金主要通过量化投资策略进行投资管理，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。报告期间，基金整体超额收益为负数，主要原因是基金策略偏向价值成长均衡配置，注重公司估值水平，而市场呈现极致的预期成长风格。坚定看好中国资本市场发展前景，看好中国经济的光明未来。当前，我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，经济持续回升向好的基础稳固，资本市场平稳健康发展具有坚强的基本面支撑，坚定看好代表新质生产力和科技创新的上市企业。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。

受美国全球关税升级影响，2025年上半年A股市场宽幅震荡，但行业和主题热点机会不减，其中业绩基准指数中证500上涨3.31%，中证2000指数上涨15.24%，沪深300指数上涨0.03%。从申万一级行业指数来看，涨幅居前的行业分别是有色金属、银行和国防军工，涨幅18.12%、13.10%和12.99%，跌幅居前的行业分别是煤炭、食品饮料和房地产，分别下跌-12.29%、-7.33%和-6.90%；从市场核心宽基指数和风格指数来看，涨幅居前的是中证2000，涨幅15.24%，跌幅居前的是大盘成长，下跌-3.18%。本基金选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。报告期间，基金净值增长率跑赢业绩比较基准，2月份市场受部分传媒股和AI题材股利好影响，高估值高波动股票涨幅居前，导致基金2月份略跑输业绩基准，其他5个月均跑赢业绩比较基准。在政府“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展”的年度经济政策基调下，2025年中国经济将稳步发展，企业ROE和估值将实现可持续增长。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。

一季度市场整体走出震荡上行走势，指数走势分化较大，其中业绩基准指数中证500上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%，沪深300指数下跌-1.21%。从申万一级行业指数来看，涨幅居前的行业分别是有色金属、汽车和机械设备，涨幅11.96%、11.40%和10.61%，跌幅居前的行业分别是煤炭、商贸零售和石油石化，分别下跌-10.59%、-8.22%和-5.90%；从市场核心宽基指数和风格指数来看，涨幅居前的是中证2000，涨幅7.08%，跌幅居前的是创业板，下跌-1.77%。本基金选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。二月份市场受部分传媒股和AI题材股利好影响，高估值高波动股票涨幅居前，导致基金二月份略跑输业绩基准。报告期间，基金净值增长7.14%，跑赢业绩比较基准5.47%。在政府“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展”的年度经济政策基调下，2025年中国经济将稳步发展，企业ROE和估值将实现可持续增长。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。

2024年市场呈大幅度震荡走势，9月份受政策利好影响出现较大幅度上涨，其中业绩基准指数中证500全年上涨5.46%，沪深300指数涨14.68%。从申万一级行业指数来看，年度涨幅居前的行业分别是银行、非银金融和通信，分别涨幅34.39%、30.17%和28.82%，跌幅靠前的行业是医药生物、农林牧渔和美容护理，分别跌-14.33%、-11.58%和-10.34%；从风格指数来看，涨幅居前的是大盘价值，涨幅26.88%，跌幅居前的是小盘成长，下跌-2.27%。报告期间，本基金注重建仓期的风险控制，稳步建仓。投资组合上对规模因子进行适当控制，投资风格上整体偏向成长风格，建仓后股票组合超额收益稳定。在国家“稳中求进工作总基调”和“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”市场环境下，中央经济工作会议重点提及的消费行业和科技行业有望在2025年中得到更多投资者关注和认同。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。