中信保诚中证500指数增强A(021185) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，国内经济平稳开局。1-2月生产较强，投资增速转正，消费温和修复，数据基本符合预期。3月海外冲突扰动下，全球通胀预期升温，全球资本市场波动率有所抬升。 市场方面，一季度A股市场先涨后跌，震荡加剧。从行业表现上看，一季度，煤炭、石油石化、通信相对领涨，消费、非银、商贸零售跌幅相对居前；从板块上看，油气、光通信、光模块、电网设备等主题表现较突出，并呈现轮动行情。从量化角度看，一季度全A内量化因子表现波动较大：1-2月，动量、成长、分析师预期类因子表现较强，估值类因子明显回撤；3月，估值、盈利类因子表现较突出，流动性、动量等因子回撤较大。本季度中证500内因子表现与全A内基本一致，大类因子波动较大，量化模型本季度表现亦有波动。 本报告期内，在基金投资运作方面，本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数。一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。 在投资策略方面，本基金以多因子量化投资策略为主，通过多策略分散投资，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，力争获取收益增厚的机会。

2025年，国内经济数据基本符合预期。生产整体强于需求，投资下滑，地产影响，但全年出口相对超预期，拉动国内经济维持整体平稳。 市场方面，2025年A股整体上涨：一季度市场维持区间震荡，关税影响下，二季度初市场波动率快速提升后强势反弹；三季度市场维持低波上涨，四季度震荡调整。从全年的行业表现上看，市场分化较为明显：通信、有色相对领涨，食品饮料板块相对落后。从结构上看，海外算力链、机器人、商业航天等科技主题板块涨幅较大，白酒、医药、煤炭等板块滞涨。从量化角度看，上半年低波、量价类因子表现较好，下半年成长、预期、动量类因子表现较强势，全年来看，估值因子表现相对较弱。整体来看，大类因子之间阶段性表现分化明显，与市场的结构性行情表现相一致。本年度量化策略表现略低于预期，但是从长期来看，短期交易结构变化产生的回撤大概率将在市场波动率提升以及风格切换时得到快速的修复。 基金投资运作方面，本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数。一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。 在投资策略方面，本基金以多因子量化投资策略为主，通过多策略分散投资，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，力争获取收益增厚的机会。

2025年7-8月，经济数据基本符合预期。出口拉动下，生产强于内需，CPI、PPI进一步走弱，国内经济运行总体平稳。 市场方面，三季度A股市场在科技板块的带动下整体上涨，创业板指单季度涨幅超过50%。从行业表现上看，通信、电子、有色金属领涨，银行板块受资金流出影响，跌幅居前。从量化角度看，成长、预期类因子表现较强，贡献正收益；估值类因子继续回撤，低波、低换手类因子回撤较大，大类因子之间表现分化明显，与市场的结构性行情表现相一致。受到估值类因子快速回撤的影响，本季度量化策略表现低于预期，但是从长期来看，由于市场短期资金流动产生的回撤或将在风格切换时得到快速的修复。 基金投资运作方面，本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数。一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。 在投资策略方面，本基金以多因子量化投资策略为主，通过多策略分散投资，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，争取收益增厚。

2025年上半年，经济数据基本符合预期，关税对经济扰动较大，地产影响明显，消费韧性较强，国内经济运行总体平稳。 市场方面，上半年A股市场震荡上行。从行业表现上看，军工、有色、传媒涨幅居前，煤炭、食品饮料、石油石化等板块跌幅较大。从量化角度看，成长、量价类因子表现较强，贡献正收益，估值类因子表现较去年有所回撤；低波、低换手类因子在小盘股内表现强势，但在中大盘内贡献负超额。整体来看，量化策略表现符合预期。 基金投资运作方面，本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数。一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。 在投资策略方面，本基金以多因子量化投资策略为主，通过多策略分散投资，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，争取收益增厚。

2025年一季度，1-2月经济数据基本符合预期，生产相对偏强，显示国内经济运行总体平稳，韧性较强。 市场方面，一季度A股市场维持去年四季度以来的宽幅震荡，先跌后涨。从行业表现上看，有色金属、汽车、机械领涨；煤炭、商贸零售、非银金融领跌。从风格板块上看，科技、周期表现优于消费和金融板块。从量化角度看，一季度量价类因子表现略好于基本面类因子，其中，估值类因子相对回撤较大。整体来看，量化策略表现符合预期。 基金投资运作方面，本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数。一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。 在投资策略方面，本基金以多因子量化投资策略为主，通过多策略分散投资，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，争取收益增厚。

2024年，国内经济运行总体平稳，但有效需求不足，社会预期偏弱。三季度末，国新办召开新闻发布会，央行宣布降准、下调LPR、MLF利率，并宣布将创设新的政策工具支持股票市场发展，有效提振了市场信心；随后政治局会议超预期召开，提及“要加大财政货币政策逆周期调节力度”“促进房地产市场止跌回稳”等。四季度，市场对经济基本面的悲观预期有所扭转。 市场方面，A股市场2024年振幅较大，行业间表现差异较大：1-8月，银行、石油石化、煤炭等高分红避险板块领涨，消费服务、轻工、传媒等板块领跌；9-12月，伴随市场整体快速反弹、计算机、商贸、电子等成长、消费板块涨幅居前，而石油石化、煤炭、电力等板块涨幅落后。从量化角度看，1-8月，低波、反转、红利、低估值等因子表现较好，而9-12月，成长、动量等因子表现亮眼。整体来看，量化策略表现符合预期。 基金投资运作方面，本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数。一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。 在投资策略方面，本基金以多因子量化投资策略为主，通过多策略分散投资，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，争取增厚收益。

2024年三季度，国内经济运行总体平稳，但有效需求不足，社会预期偏弱。全球经济增长动能不足，美联储9月降息50BP。9月下旬，国新办召开新闻发布会，央行宣布降准、下调LPR、MLF利率，并宣布将创设新的政策工具支持股票市场发展，有效提振了市场信心；随后政治局会议超预期召开，提及“要加大财政货币政策逆周期调节力度”“促进房地产市场止跌回稳”等，人民币快速升值，市场对经济基本面的悲观预期有所扭转。 市场方面，7-8月，A股市场缩量下跌，交投情绪低迷，纺服、煤炭、农牧板块领跌，银行、非银金融板块相对抗跌。9月底，伴随国新办新闻发布会的一揽子政策发布，市场预期快速升温，综合金融、地产、非银、计算机板块领涨市场。三季度，市场风格整体稳定，低估值、低波动等因子延续了今年以来较好的表现，而量价类因子表现平平。整体来看，量化策略表现符合预期。 本基金为指数增强型基金，跟踪的标的指数为中证500指数，主要策略为复制标的指数，投资组合以成份股在标的指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型在一定范围内进行超配或低配选择 ，力求在控制基金与标的指数偏离度的基础上，获取更高的超额收益。本基金在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，争取增厚收益。