易方达产业机遇混合A(021179) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%。我们持续关注科技创新带来的投资机会，更多的研究精力投入科技创新相关行业的学习以及个股的发掘，在此过程中不断对标的进行调整，个股配置有一定明显变化。组合报告期内增加了存储、数据中心温控、电源等子行业公司的持仓比例。同时，我们保持对此前研究过的行业和公司的跟踪，择机增加配置部分估值调整到较为合理位置的公司，具体包括出海和煤炭相关标的。另外，我们保持了对港股整车股的配置。我们仍坚持持续将大部分研究精力投入具体的产业和个股的研究，希望不断增进对产业和企业的理解，同时不断努力扩大能力圈。本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

2025年上半年受美国关税政策影响，资本市场出现较大波动，但整体表现出较强的韧性，关税政策带来的跌幅在二季度明显修复。上半年，我们对组合持仓进行了较大的调整，整体调整思路延续去年四季度以来的方向。因为部分股票受“智能驾驶”和“人形机器人”主题刺激出现较为明显的上涨，根据标的的估值变化，我们降低了这部分个股的配置比例。随着研究领域的逐渐拓展，我们在组合中增加了受益于国产算力基础设施建设、产业进口替代相关联的个股的配置，在海外算力相关股票回调后进行了布局并随着估值快速修复兑现了收益。我们继续关注和研究AI在应用侧的商业价值，并增加了AI对业务有促进作用的公司的配置。同时，我们保持对此前研究过的行业和公司的跟踪，逐步开始增加部分估值调整到较为合理位置的公司的配置。我们仍坚持持续将大部分研究精力投入具体的产业和个股的研究，希望不断增进对产业和企业的理解，同时不断努力扩大能力圈。本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

2025年一季度，A股市场经历年初小幅调整后持续上行，随后在三月份再次调整。报告期内，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。按照申万一级行业分类，一季度子行业指数波动较大，而且不同子行业表现分化较大，截至季末，上涨前三的有色金属、汽车、机械设备行业分别上涨11.96%、11.40%、10.61%，而下跌前三的石油石化、商贸零售、煤炭行业分别下跌5.90%、8.22%、10.59%。本基金在一季度完成了建仓。在一季度，我们持仓中部分股票因为市场对于“智能驾驶”和“人形机器人”的交易热情出现较为明显的修复，我们依据对具体个股的风险收益特征判断降低了这部分个股的配置比例。在港股市场，我们主要选择我们相对熟悉的整车企业进行了配置。随着我们研究领域的逐渐拓展，以及人工智能技术的持续进步，我们增加了电子、传媒等板块的配置，配置方向更多围绕算力基础设施、国产算力及部分应用领域。考虑到新兴行业相关股票一般股价波动率较大，我们对组合的细分行业集中度和个股持股集中度做了一些分散。我们仍坚持持续将大部分研究精力投入具体的产业和个股的研究，希望不断增进对产业和企业的理解，同时不断努力扩大能力圈。

2024年8月基金成立起至年末，基金处于建仓阶段，在此期间我们力求以较为稳健的方式进行管理，在基金仓位上通过逐步增加仓位、逐步获取收益安全垫的方式进行仓位管理，至年末基金仓位提升至约51%。在这个阶段，我们在选股上将个股的安全边际作为更为重要的考量标准，目前整体持仓的估值水平相对较低，行业配置主要集中在汽车、化工、黑色金属等板块。本基金投资策略保持稳定。在研究方面，我们仍将持续把研究重点放在发掘产业创新变革、行业格局优化、企业份额提升等中长期变化所带来的机会。随着覆盖行业的扩展以及股票池逐渐扩充，我们越来越欣喜地捕捉到更多的投资线索，并期望在合适的时机逐步转化为组合持仓。