万家科技量化选股混合发起式C(020976) - 基金投资策略和运作

回顾一季度，市场整体呈现冲高震荡回调的走势。年初受益于人民币升值和盈利周期复苏预期的影响，A股市场迎来“开门红”，科技成长板块表现明显占优，随后市场转入震荡节奏，但产业上游涨价扩散的行情加速演绎，上游周期板块显著占优。然而，3月中东地缘冲突打破了市场的节奏，受此影响主要宽基指数陆续回落，能源危机的担忧带动新老能源走出较强结构性行情，直至季度末，伴随冲突和谈预期升温与美方退缩迹象显现，市场逐渐呈现出企稳态势。　　展望二季度，地缘冲突不确定性仍存，在市场高波动环境下兼顾低波防御与独立景气行业或成为主流资金的配置思路之一。宏观方面，受地缘因素影响，全球宏观环境依旧面临走向滞胀的风险，周期性的盈利走向与节奏均面临较大不确定性，低波防御类资产的确定性溢价有望抬升，与此同时，部分具备独立景气的产业趋势或有望脱敏于潜在通胀传导，进而走出阶段性独立行情，如AI算力、创新药以及能源安全相关的新能源条线等。　　在投资运作上，根据相关行业与主题成分股动态构建科技量化股票池，在样本池内叠加高频量价类策略，更加注重捕捉市场微观结构的信息，利用高效的人工智能算法和强大的硬件资源对高频行情数据逐笔进行整合分析，研究日内市场微观结构的规律，并由此挖掘出具有短周期预测能力的特征因子并用于选股，期望捕捉信息优势交易者的交易行为带来的动量效应和常规交易者的过度交易行为带来的反转效应。在风格配置上动态平衡，根据市场微观结构的变化调整持仓在大小盘风格、价值成长风格的平衡，迅速适应震荡行情和风格轮动较快的行情。在量化选股方面持仓标的较多且较分散。

2025年全年维度看，A股市场整体表现超预期，主要宽基指数稳步抬升，风格上呈现小盘优于大盘、成长优于价值的特征。上半年，关税扰动与政策发力预期交织影响，市场风险偏好波动加大，整体维持宽幅箱体震荡。期间，以DeepSeek为代表的国产AI催化引领市场主线，带动科技成长风格持续占优，与此同时，金融、周期等板块亦表现出较为显著的超额收益。进入6月下旬，海外AI景气度得到进一步验证，国内在稳增长基调下再度强调“反内卷”，科技与周期板块盈利改善预期升温，叠加市场对A股“长牛”预期的强化，指数实现强势突破并震荡向上，科技与周期风格领跑市场，消费、金融等板块表现则相对偏弱。总体来看，2025年市场主线围绕科技成长与上游周期展开，其中，科技成长方向主要受益于全球AI景气度的共振向上，AI硬件关联度较高的通信、电子等行业均涨幅居前；上游周期板块则受益于战略安全逻辑、“反内卷”政策以及海内外制造业补库预期驱动，整体表现突出，尤其是在下半年的市场突破阶段，有色金属板块显著领涨。　　在投资运作上，根据相关行业与主题成分股动态构建科技量化股票池，在样本池内叠加高频量价类策略，更加注重捕捉市场微观结构的信息，利用高效的人工智能算法和强大的硬件资源对高频行情数据逐笔进行整合分析，研究日内市场微观结构的规律，并由此挖掘出具有短周期预测能力的特征因子并用于选股，期望捕捉信息优势交易者的交易行为带来的动量效应和常规交易者的过度交易行为带来的反转效应。在风格配置上动态平衡，根据市场微观结构的变化调整持仓在大小盘风格、价值成长风格的平衡，迅速适应震荡行情和风格轮动较快的行情。在量化选股方面持仓标的较多且较分散。

三季度，A股市场整体呈现前半程趋势上行、后半程震荡整理的态势。6月下旬开始，海外宏观不确定因素明显消退，国内政策预期逐步升温，A股市场开启一轮新的突破上行，直至8月下旬逐步转入震荡整理，主要宽基指数普遍收涨，双创强势领涨。具体来看，尽管7月份同时面临关税磋商、美联储议息、政治局会议等多重变量，但市场做多情绪持续升温，两融资金流入明显提速，主要宽基指数均在月内创下了年内新高，反内卷政策信号叠加雅下水电的重磅项目，钢铁、建材等强势领涨。8月份，海内外AI催化共振，外围降息预期升温进一步推升做多情绪，A股强势上行，AI主线地位显著强化，两融资金入场继续提速，通信、电子等海外映射方向领涨。9月份，海外降息如期落地且连续降息预期升温，黄金重启上行并创历史新高，港股相对补涨，A股则进入阶段性的震荡整理期，景气成长轮动开始提速，有色、新能源涨幅居前。总体看，三季度市场做多情绪明显升温，居民财富入市叠加杠杆资金流入提速共同推升市场，周期与科技交替轮动向前，通信、电子、新能源、有色涨幅居前，红利类与消费类表现相对偏弱。　　展望四季度，扰动在外，期待在内。一方面，外部扰动再度增多，中美经贸谈判或有所反复，日本政局更替或为日元加息进程增添了不确定性；另一方面，三季度以来，国内经济数据相对承压，稳增长必要性再度抬升，十大产业稳增长计划相继发布，十五五规划也呼之欲出，新一轮政策窗口正在开启。预计外部扰动仍将放大短期波动，但内部政策或有望更多引领资产定价线索。中长期视角下，外部弱美元的趋势预计仍将延续，国内流动性延续宽松，政策空间也依旧充裕，A股权益资产仍处于受益环境中，政策端到产业端再到盈利端的逐步传导有望进一步驱动居民财富入市与股市赚钱效应的良性循环。　　在投资运作上，根据相关行业与主题成分股动态构建科技量化股票池，在样本池内叠加高频量价类策略，更加注重捕捉市场微观结构的信息，利用高效的人工智能算法和强大的硬件资源对高频行情数据逐笔进行整合分析，研究日内市场微观结构的规律，并由此挖掘出具有短周期预测能力的特征因子并用于选股，期望捕捉信息优势交易者的交易行为带来的动量效应和常规交易者的过度交易行为带来的反转效应。在风格配置上动态平衡，根据市场微观结构的变化调整持仓在大小盘风格、价值成长风格的平衡，迅速适应震荡行情和风格轮动较快的行情。在量化选股方面持仓标的较多且较分散。

2025年上半年，在国内科技创新以及海外关税的反复催化下，A股市场整体呈现震荡上行态势，市场风格显著分化。一季度，随着Deepseek和宇树机器人的横空出世，点燃了市场对于科技创新和自主可控的交易热情，科技成为该阶段的交易主线。AI叙事带动了中国科技资产重估，在多重利好加持下，市场情绪回暖，两融余额回升带动成交活跃提升，市场一改年初的避险态势，开始全面走强，科技资产领涨市场，小盘成长风格超额显著。一季度末二季度初，受海外关税政策扰动影响，市场风险偏好承压，美国“对等关税”落地引发市场调整，市场短期情绪有所降温，关税成为该阶段市场交易主线。进入二季度，市场进行了快速的反弹，市场情绪显著修复，市场进入主线轮动模式，在国内政策预期升温与海外降息预期升温的加持下实现了短期的向上突破，在此期间，市场结构分化显著，以银行为代表的核心红利保持趋势上行，其余板块多呈现轮动行情。　　在投资运作上，根据相关行业与主题成分股动态构建科技量化股票池，在样本池内叠加高频量价类策略，更加注重捕捉市场微观结构的信息，利用高效的人工智能算法和强大的硬件资源对高频行情数据逐笔进行整合分析，研究日内市场微观结构的规律，并由此挖掘出具有短周期预测能力的特征因子并用于选股，期望捕捉信息优势交易者的交易行为带来的动量效应和常规交易者的过度交易行为带来的反转效应。在风格配置上动态平衡，根据市场微观结构的变化调整持仓在大小盘风格、价值成长风格的平衡，迅速适应震荡行情和风格轮动较快的行情。在量化选股方面持仓标的较多且较分散。

一季度，A股市场整体呈现上涨态势，国内政策节奏相对稳健，Deepseek与机器人点燃了A股的科技行情，以科技产业为代表的主题投资以及小盘成长风格领涨市场。一季度市场整体可以分为三个阶段，1月初，市场普跌，避险情绪提升，低估值蓝筹标的相对抗跌；1月中旬至3月中旬，市场企稳反弹，以DeepSeek为代表的AI叙事带动了中国科技资产重估，机器人与AI新产品涌现，在多重利好加持下，市场情绪回暖，两融余额回升带动成交活跃提升，AH股共振上行，科技资产领涨市场，小盘成长风格超额显著；季末市场受海外不确定性影响，风险偏好逐步转弱，成交中枢下移，前期超涨品种普遍回调。　　展望二季度，随着国内上市公司年报和一季报逐渐披露，短期4月市场一定程度上或聚焦于年报及一季报相对稳定或者边际改善的板块。中长期来看，受海外不确定性影响，国内出口链或面临一定的外部冲击，当前市场环境下内需提振的必要性凸显，我们认为当前国内政策空间依然充裕，货币与财政储备的相关政策有望出台，政策组合拳与基本面修复节奏或将成为关键因素。　　在投资运作上，根据相关行业与主题成分股动态构建科技量化股票池，在样本池内叠加高频量价类策略，更加注重捕捉市场微观结构的信息，利用高效的人工智能算法和强大的硬件资源对高频行情数据逐笔进行整合分析，研究日内市场微观结构的规律，并由此挖掘出具有短周期预测能力的特征因子并用于选股，期望捕捉信息优势交易者的交易行为带来的动量效应和常规交易者的过度交易行为带来的反转效应。在风格配置上动态平衡，根据市场微观结构的变化调整持仓在大小盘风格、价值成长风格的平衡，迅速适应震荡行情和风格轮动较快的行情。在量化选股方面持仓标的较多且较分散。

2024年全年维度看，A股市场整体表现超市场预期，扭转了市场下行的趋势，风格上呈现大盘优于小盘、成长优于价值的特征。年初市场呈现标准“V”型反转形态，年初市场的急剧下跌主要受国内资本市场流动性负反馈以及美联储降息预期后移影响，而后随着长期资本入市、加强资本市场监管等政策暖风吹拂，市场悲观情绪得到修正，随之开启超跌反弹行情。二季度市场先扬后抑，4、5月在低空经济、AI等主题带动下上涨，但5月下旬因地缘政治冲突、外资流入放缓等因素，市场风险偏好下降，资金逐渐转向红利板块。三季度经济基本面有磨底企稳迹象，同期二级市场随基本面缩量探底。进入9月，随着美联储降息落地，人民币汇率压力缓解，宏观经济政策的强力转向使得市场信心得到极大改善，带动A股整体探底回升。后续国内政策节奏相对稳健，市场延续9月底流动性宽松的预期，以AI产业为代表的主题投资以及小盘风格领涨市场，同时随着长端利率加速下行，红利板块也同样受到市场关注。　　在投资运作上，根据相关行业与主题成分股动态构建科技量化股票池，在样本池内叠加高频量价类策略，更加注重捕捉市场微观结构的信息，利用高效的人工智能算法和强大的硬件资源对高频行情数据逐笔进行整合分析，研究日内市场微观结构的规律，并由此挖掘出具有短周期预测能力的特征因子并用于选股，期望捕捉信息优势交易者的交易行为带来的动量效应和常规交易者的过度交易行为带来的反转效应。在风格配置上动态平衡，根据市场微观结构的变化调整持仓在大小盘风格、价值成长风格的平衡，迅速适应震荡行情和风格轮动较快的行情。在量化选股方面持仓标的较多且较分散。