汇泉智享量化选股混合A (020922.jj ) 汇泉基金管理有限公司申 | 基金经理杨宇基金类型混合型成立日期2024-08-09总资产规模 (2026-06-30) 基金净值1.0299元 (2026-08-21) 管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-12-31) 持仓换手率415.63% (2025-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率10.65% (2191 / 9372) |
| 相关基金: | 主从基金: 汇泉智享量化选股混合C |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
汇泉智享量化选股混合A(020922) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
2026年二季度，A股市场整体维持震荡格局，地缘冲突扰动与国内经济复苏节奏交织，市场风险偏好阶段性承压。半导体单边行情吸血导致红利板块不断承压。本基金作为红利量化选股产品，坚持“红利贝塔打底、量化选股增强”的策略框架，力争在严控跟踪误差的前提下实现稳健超额在样本池构建层面，我们通过两层过滤筛选优质红利标的：一是基本面质地筛选，以盈利持续增长、自由现金流创造能力较强和分红意愿较高作为准入门槛；二是尾部风险隔离，识别并控制伪红利资产的风险暴露。我们认为，高股息往往意味着公司估值合理、现金流充沛、资产负债结构稳健，红利投资本质上是对高质量价值投资的一种综合表达。在量化增强层面，模型采用多因子框架，重点覆盖基本面因子、量价因子及从微观结构数据中挖掘的新型因子。在组合优化与风险控制环节，我们严格控制行业、规模等非红利相关因子的风险暴露，回避过于集中的风格因子，力求实现高夏普比率与高信息比率的双重目标。本报告期内，组合运作整体平稳，我们在维持既有选股逻辑的基础上，持续关注个股分红的稳定性与可持续性，规避单纯依赖高股息率的价值陷阱。展望未来，红利资产作为组合底仓的价值进一步凸显，本基金将继续通过量化手段精细化挖掘红利板块内部的超额收益机会。
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，A股市场整体呈现震荡格局。上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，沪深300指数下跌3.89%，中证2000指数上涨1.22%；红利类指数表现较好，红利质量指数上涨2.64%，中证红利指数上涨4.07%。一季度春节前科技成长、高端制造板块表现突出，中证红利指数涨幅相对温和，春节后在美伊黑天鹅事件影响下，石油相关板块大幅上涨，贵金属、有色、科技成长板块下跌趋势明显。中证红利指数在一季度实现小幅正收益，内部结构继续优化。前三大权重行业中，中信银行指数下跌2.78%，中信煤炭指数上涨17.56%，中信交运指数下跌8.41%。其他行业中，石油石化指数上涨12.16%，基础化工指数上涨5.92%。2026年一季度末期收到美伊战争影响，市场整体呈现避险情绪，国际石油价格上周导致行业内部盈利分化仍是影响个股表现的主要因素。本基金在一季度继续严格执行以量化模型为核心的红利投资策略，结合宏观环境变化与行业景气跟踪，对组合持仓进行了动态调整与再平衡。展望二季度，随着稳增长政策逐步落地与企业盈利修复，叠加美伊战争逐渐平息，权益市场结构性机会依然丰富。管理人将继续在严格执行红利投资策略的基础上，深入挖掘具备高股息、盈利稳定性强且估值合理的优质标的，通过精细化组合管理，力争在波动市场中为基金份额持有人创造稳健回报。
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2025年年度报告
报告期内，A股市场呈现显著的结构性分化行情。全年上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，中证2000指数上涨36.42%，中证红利全收益指数收益率3.76%，跑输主要宽基指数。尽管在牛市中红利指数的表现不如成长风格，本基金通过红利量化增强策略，实现收益率8.81%，体现了红利策略收益相对稳定的特点，红利策略仍然是追求长期稳健回报的配置型投资者的理性选择。在投资运作上，本基金严格遵循红利量化增强的投资框架，主要策略如下：1.多因子选股模型持续优化：报告期内，我们坚持并深化了适合红利指数特色的多因子增强体系。模型加强了对“红利可持续性”的刻画，即筛选那些不仅股息率较高，且盈利前景稳定、分红意愿和能力较强的上市公司，有效规避了“价值陷阱”。2.行业与风格暴露的主动管理：严格控制行业偏离风险和风格暴露。超额收益主要来源于行业内选股。3.风险控制与交易执行：报告期内，我们通过严格的纪律化交易控制换手率与冲击成本，并使用风险模型持续监控组合相对于基准的跟踪误差、个股集中度等风险指标，确保增强策略的稳健性。
展望2026年，我们认为宏观经济预计将延续“稳中提质”的态势。政策层面，“新质生产力”与“高质量发展”将是明确主线，结构性财政政策与稳健的货币政策将共同为经济托底。企业盈利有望实现温和修复，但不同行业间的分化可能依然显著。对于证券市场，我们认为在经济温和复苏、流动性相对充裕、政策环境友好的背景下，市场下行风险相对有限，对2026年的市场表现审慎乐观。在此市场环境下，具备以下特征的红利策略预计仍将具备较强的配置价值：1.高股息资产的“压舱石”作用凸显：稳定分红提供的现金流和较高的安全边际，将继续吸引追求绝对收益和长期稳健回报的配置型资金。红利因子作为有效的防御性因子，其重要性有望持续。2.“高质量红利”的内涵将进一步深化：市场的关注点将从单一的股息率高低，向“分红质量”与“成长潜力”并重转变。那些能够将稳健经营、持续盈利与股东回报进行良好结合的公司，有望享受估值与分红的“双击”。本基金将重点挖掘盈利模式清晰、资产负债表健康、且有能力在未来维持或提升分红的公司。3.政策与产业趋势的红利交汇：部分传统高股息行业在供给侧改革、国企价值重估及ESG转型的推动下，其盈利的稳定性和分红能力可能进一步提升。同时，在新兴产业和先进制造业中，也开始涌现出一批进入成熟期、现金流充裕并开始稳定回报股东的公司，这将为红利策略提供更丰富的选股池。我们将继续秉持量化投资的纪律性，严格执行红利量化投资策略，不断迭代和精细化我们的多因子模型，依托系统化的投资体系，深度挖掘具备持续高股息与盈利稳健特征的上市公司，在严格控制跟踪误差和下行风险的前提下，力争为持有人创造持续、稳健的超额回报。
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2025年第三季度报告
从宽基指数的角度来看，本季度大小盘均出现普涨，小盘风格上出现分化，沪深300指数本季度收益率17.90%，中证1000指数本季度收益率19.17%，更小市值的中证2000指数本季度收益率14.31%。中证红利指数未能延续2季度收益，本季度收益率0.94%，跑输大盘股。从中证红利指数的内部结构来看，除银行股外的周期、消费红利类股票均有正收益，银行股跌幅最大，中信银行指数下跌8.65%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现较好，中信煤炭指数收益率为6.89%；以家电为代表的消费类红利股表现较好，中信家电指数收益率7.37%。展望2025年四季度，相对国债等稳定类资产，中证红利指数仍具备吸引力，中证红利指数2025年9月30日的股息率约4.92%，与10年期国债收益率之间的息差约3.1%，配置价值较高。本基金将继续通过量化投资模型对组合进行动态调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2025年中期报告
从宽基指数的角度来看，上半年小盘收益明显高于大盘，沪深300指数上半年收益率0.03%，中证1000指数上半年收益率6.69%，中证2000指数本季度收益率15.24%。中证红利指数上半年表现平平，代表整体收益率的中证红利全收益指数上半年收益率-0.13%。从中证红利指数的内部结构来看，红利股的缩圈现象越来越极致，表现为银行股一枝独秀，中信银行指数上涨42.93%；以食品饮料和家电为代表的消费类红利股表现不佳，中信食品医疗指数收益率-5.86%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现最差，中信煤炭指数收益率为-10.76%。
展望2025年下半年，相对国债等稳定类资产，中证红利指数仍具备吸引力，中证红利指数2025年6月30日的股息率为5.57%，与10年期国债收益率之间的息差在3.9%-4.0%之间，配置价值较高；同时，上市公司分红力度加大，半年报披露后的中期分红值得期待。本基金将继续通过量化投资模型对组合进行动态调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2025年第一季度报告
A股市场在一季度的表现与日历效应的统计规律匹配程度较高，3月中旬以前小盘成长风格持续占优，3月中旬以后，随着年报季的临近，市场又回到大盘价值风格。从宽基指数的角度来看，本季度小盘收益明显高于大盘，沪深300指数本季度收益率-1.21%，中证500指数本季度收益率2.31%，中证1000指数本季度收益率4.51%。中证红利指数表现不佳，本季度收益率-3.11%。从中证红利指数的内部结构来看，以银行股为代表的稳定型红利股表现最佳，中信银行指数上涨2.91%，以煤炭股为代表的周期型红利股表现不佳，中信煤炭指数收益率为-10.70%。由于稳定性红利股盈利预期稳定，分红可预期程度高，投资者认同度较高，红利股呈现出一定程度的“缩圈”现象。展望2025年二季度，中证红利指数的表现仍然值得期待。首先，中证红利指数2024年12月31日的股息率为6.42%，与10年期国债收益率之间的息差达到4.5%以上，配置价值较高，对投资者有吸引力；其次，在2025年二季度上市公司将进入集中分红期，也有利于高股息股票的市场表现。本基金将继续通过定量分析模型对组合进行调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
汇泉智享量化选股混合A020922.jj汇泉智享量化选股混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年国内经济“前高、中低、后扬”，在一揽子政策推动下四季度GDP触底大升至5.4%，实现全年经济目标。从结构看，2024年供给强于需求，外需强于内需，国内经济呈现弱复苏趋势。2024年的A股市场，大盘强于小盘，价值比成长占优。具体来看，沪深300上涨14.68%，中证500上涨5.46%，中证1000上涨1.20%，中证2000下跌2.14%，大盘股优于小盘股；国证成长上涨3.85%，国证价值上涨19.65%，价值股优于成长股。从行业来看，银行、非银行金融、家电、通信、商贸零售、汽车、交通运输、电子、综合金融、电力及公用事业表现较好；综合、医药、农林牧渔、消费者服务、食品饮料、轻工制造、基础化工、建材、纺织服装、房地产表现较弱。回顾2024年，红利风格全年表现较好，中证红利全收益指数全年上涨18.76%。从中证红利指数的内部结构来看，以银行股为代表的稳定型红利股表现最佳，中信银行指数上涨42.93%，以煤炭股为代表的周期型红利股表现相对一般，中信煤炭指数收益率为8.27%。由于稳定型红利股盈利预期稳定，分红可预期程度高，投资者认同度较高，红利股呈现出一定程度的“缩圈”现象。本基金采取红利量化策略。在基金建仓期，本基金通过合理控制建仓节奏，有效地回避了建仓初期红利指数的回调，基金净值保持平稳。9月24日市场开始上涨以后，本基金加快了建仓节奏。
展望2025年，中证红利指数的表现仍然值得期待。首先，中证红利指数2024年12月31日的股息率为5.92%，与10年期国债收益率之间的息差达到4.3%的历史高位，配置价值较高，对投资者具有吸引力；其次，在“新国九条”发布后，上市公司对投资者回报的重视程度增强，分红意愿在提升。据统计，中证红利指数40%以上的成份股公布了分红方案，并陆续实施中，这进一步提升了红利指数的股息率。本基金将继续通过定量分析模型对组合进行调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。