汇泉智享量化选股混合A(020922) - 基金投资策略和运作

从宽基指数的角度来看，本季度大小盘均出现普涨，小盘风格上出现分化，沪深300指数本季度收益率17.90%，中证1000指数本季度收益率19.17%，更小市值的中证2000指数本季度收益率14.31%。中证红利指数未能延续2季度收益，本季度收益率0.94%，跑输大盘股。从中证红利指数的内部结构来看，除银行股外的周期、消费红利类股票均有正收益，银行股跌幅最大，中信银行指数下跌8.65%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现较好，中信煤炭指数收益率为6.89%；以家电为代表的消费类红利股表现较好，中信家电指数收益率7.37%。展望2025年四季度，相对国债等稳定类资产，中证红利指数仍具备吸引力，中证红利指数2025年9月30日的股息率约4.92%，与10年期国债收益率之间的息差约3.1%，配置价值较高。本基金将继续通过量化投资模型对组合进行动态调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

从宽基指数的角度来看，上半年小盘收益明显高于大盘，沪深300指数上半年收益率0.03%，中证1000指数上半年收益率6.69%，中证2000指数本季度收益率15.24%。中证红利指数上半年表现平平，代表整体收益率的中证红利全收益指数上半年收益率-0.13%。从中证红利指数的内部结构来看，红利股的缩圈现象越来越极致，表现为银行股一枝独秀，中信银行指数上涨42.93%；以食品饮料和家电为代表的消费类红利股表现不佳，中信食品医疗指数收益率-5.86%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现最差，中信煤炭指数收益率为-10.76%。

A股市场在一季度的表现与日历效应的统计规律匹配程度较高，3月中旬以前小盘成长风格持续占优，3月中旬以后，随着年报季的临近，市场又回到大盘价值风格。从宽基指数的角度来看，本季度小盘收益明显高于大盘，沪深300指数本季度收益率-1.21%，中证500指数本季度收益率2.31%，中证1000指数本季度收益率4.51%。中证红利指数表现不佳，本季度收益率-3.11%。从中证红利指数的内部结构来看，以银行股为代表的稳定型红利股表现最佳，中信银行指数上涨2.91%，以煤炭股为代表的周期型红利股表现不佳，中信煤炭指数收益率为-10.70%。由于稳定性红利股盈利预期稳定，分红可预期程度高，投资者认同度较高，红利股呈现出一定程度的“缩圈”现象。展望2025年二季度，中证红利指数的表现仍然值得期待。首先，中证红利指数2024年12月31日的股息率为6.42%，与10年期国债收益率之间的息差达到4.5%以上，配置价值较高，对投资者有吸引力；其次，在2025年二季度上市公司将进入集中分红期，也有利于高股息股票的市场表现。本基金将继续通过定量分析模型对组合进行调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

2024年国内经济“前高、中低、后扬”，在一揽子政策推动下四季度GDP触底大升至5.4%，实现全年经济目标。从结构看，2024年供给强于需求，外需强于内需，国内经济呈现弱复苏趋势。2024年的A股市场，大盘强于小盘，价值比成长占优。具体来看，沪深300上涨14.68%，中证500上涨5.46%，中证1000上涨1.20%，中证2000下跌2.14%，大盘股优于小盘股；国证成长上涨3.85%，国证价值上涨19.65%，价值股优于成长股。从行业来看，银行、非银行金融、家电、通信、商贸零售、汽车、交通运输、电子、综合金融、电力及公用事业表现较好；综合、医药、农林牧渔、消费者服务、食品饮料、轻工制造、基础化工、建材、纺织服装、房地产表现较弱。回顾2024年，红利风格全年表现较好，中证红利全收益指数全年上涨18.76%。从中证红利指数的内部结构来看，以银行股为代表的稳定型红利股表现最佳，中信银行指数上涨42.93%，以煤炭股为代表的周期型红利股表现相对一般，中信煤炭指数收益率为8.27%。由于稳定型红利股盈利预期稳定，分红可预期程度高，投资者认同度较高，红利股呈现出一定程度的“缩圈”现象。本基金采取红利量化策略。在基金建仓期，本基金通过合理控制建仓节奏，有效地回避了建仓初期红利指数的回调，基金净值保持平稳。9月24日市场开始上涨以后，本基金加快了建仓节奏。