东兴医药生物量化选股混合A(020830) - 基金投资策略和运作

根据国家统计局发布的2025年上半年宏观经济数据，中国经济在复杂多变的国际环境和国内多重压力下，呈现出稳中向好的发展态势。上半年，中国国内生产总值按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，上半年第一产业增加值31,170亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239,050亿元，同比增长5.3%；第三产业增加值390,310亿元，同比增长5.5%。此外，货物进出口总额217,876亿元，同比增长2.9%。全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%。全国城镇调查失业率平均值为5.2%，较一季度下降0.1个百分点。全国居民人均可支配收入21,840元，同比名义增长5.3%。总体而言，上半年中国经济展现出较强韧性，实现了稳中有进的发展态势。展望下半年，随着中美关税谈判取得阶段性积极进展，外部负面冲击有望逐步减弱，预计全年GDP增速将维持在5.0%左右。国内经济政策将继续坚持“稳字当头”，着力用好现有政策空间。若未来遭遇超预期的外部冲击，不排除适时出台增量政策措施加以应对。

展望2025年，我们认为权益市场的机会将多于2024年。总结看，市场有利的条件有以下几个：首先，去年9月份政策出现比较大的积极变化，在部署2025年经济工作时，把提升包括消费物价和资产价格的广义通胀水平放到了更高的位置。过去几年，物价指数偏低，居民消费意愿不足。因此这次政策着力于斩断价格下跌的循环，无论是房地产的止跌企稳还是资本市场的平稳发展，都具有积极的意义。2025年，实现价格指数的正向恢复是较为确定的，这就能为市场运行提供一个比较好的环境；其次是中观产业的机会，过去几年市场机会不多的另外一个原因是2021年一些行业的估值过于透支，而市场又缺乏新的增量产业，因此没有比较好的主线投资机会。但目前来看，我们看到一方面过去比较贵的行业，现在估值都到了历史比较低的水平，即使考虑到业绩增速的中枢回落，配置价值也是比较好的。另一方面，随着新一轮AI产业浪潮的来临，国内在大模型、半导体、人形机器人、AI应用等多个领域都实现了比较好的突破，紧跟国际先进的技术水平，这会给市场带来很多明确的投资机会；最后，对于资本市场自身而言，随着各项改革措施的落地，A股市场更加注重股东回报，投融资将更加均衡，这对于恢复投资者信心，助力市场长期平稳发展是有重要意义的，能够吸引更多的资金进入到市场中。2025年市场主要的不确定性来自外围，但考虑到国内政策已经做了较为充足的应对准备，因此外围的变化对市场的影响预计将会可控。对于医药板块，创新药是医药整体行业中少有的增量领域，商业化落地的环境持续向好，叠加部分海外授权收益，国产创新药正逐步进入自我造血，精益投入的健康新循环。此外，随着AI技术的突破，AI+医疗领域预计也将迎来明显的投资机会。随着医药板块结构性机会逐步凸显，预计行业将较2024年迎来更多机会。