南华丰元量化选股混合A(020117) - 基金投资策略和运作

2026年一季度A股整体呈弱势震荡格局，其中上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.57%。本基金坚持量化价值投资体系，坚持深度价值的投资策略，虽然在过去的一年中，偏价值风格较偏成长风格相对落后，但长期来看，价值投资策略有较好的长期回报，在投资领域，保持定力也是一种能力。该投资策略包含两部分：(1)策略股票池的构建。选择具有安全边际的股票构建策略的股票池，本基金的安全边际的构建方式是低市净率，通过严格的低市净率标准筛选，股票池具有显著的价值风格暴露；（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。

2025年A股整体呈震荡上行的结构性牛市。上半年震荡整理，4月触底后企稳回升；下半年持续走强，沪指10月突破4000点，创近十年新高。全年主要指数全线收涨，上证指数涨18.41%，深证成指涨29.87%，创业板指大涨49.57%。本基金坚持量化价值投资体系。从投资的第一性原理来看，价值投资策略能有较好的长期回报，但是短期的风格扰动，会考验投资人的耐心和定力。本基金的投资策略，决定本基金是一个深度价值的风格。投资策略包含两部分：(1)策略股票池的构建。选择具有安全边际的股票构建策略的股票池，本基金的安全边际的构建方式是低市净率，通过严格的低市净率标准筛选，股票池具有显著的价值风格暴露；（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。科技成长和红利价值目前是市场的主要矛盾，而这两种风格是有周期的，像一个钟摆，总是从一个极端摆到另一个极端，重要的不是这两种风格孰优孰劣，而是清楚自己的选择，感知风格周期的位置，相信均值回复的力量。

本报告期内，市场呈现出比较显著的结构性行情，科技成长风格相对红利价值风格明显占优。本基金坚持量化价值投资体系。这个体系包含两部分：(1)策略股票池的构建。选择具有“安全边际”的股票构建策略的股票池，“安全边际”的构建可以有多种方式，譬如低市净率、低市盈率、高股息率或者过去三到五年股价跌幅较大。具体到本基金的“安全边际”的构建方式是低市净率。（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。注：文中“安全边际”为专业投资概念，不等同于该基金保障收益或承诺基金无风险。

2025年上半年市场流动性充裕，叠加经济弱复苏和市场整体的估值水平还处在历史低位，市场保持活跃，结构性的投资机会此起彼伏。本基金严格遵守量化的投资方法，寻找市场的投资机会。本基金坚持量化价值投资体系。这个体系包含两部分：(1)“安全边际”的构建。选择具有“安全边际”的股票构建策略的股票池，“安全边际”的构建可以有多种方式，譬如低市净率、低市盈率、高股息率或者过去三到五年股价跌幅较大。具体到本基金的“安全边际”的构建方式是低市净率。（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。注：文中“安全边际”为专业投资概念，不等同于该基金保障收益或承诺基金无风险。

本报告期内，本产品坚守价值投资的基本原理，遵循“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度在全市场范围内进行量化选股，本产品通过低市净率来构建“安全边际”，通过组合投资的方式积极应对不确定的市场，组合呈现出深度价值的特征。在资产配置上，将部分资产配置到性比价相对较高的可转债上，降低组合的波动，追求组合长期相对稳健的收益。

本报告期内，市场呈V形走势，在9月迎来反弹。指数表现方面，本报告期内，上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，中证1000上涨1.20%，中证2000下跌2.14%。行业表现方面，本报告期内，银行和非银领涨，农林牧渔和医药生物领跌。本产品坚守价值投资的基本原理，遵循“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化选股，本产品通过低市净率来构建“安全边际”，通过组合投资的方式积极应对不确定的市场，组合呈现出深度价值的特征。

本报告期内，前期市场持续缩量下跌，到9月底在政策的催化下市场迎来大幅反弹，而新媒体的传播，进一步加剧了市场的波动。每个时代有每个时代的宏观叙事，黑天鹅总在某个不经意的角落会出现，变化是常态，但还是有些东西是不变的：（1）经济是有周期的，而宏观经济政策看似是外生的，而大多时候是内生的，是根据经济状况相机决策的结果，从这个意义上来讲，很多事情的发生看似偶然，其实是有内在的必然性，经济周期的钟摆总是从一个极点摆动到另一个极点，人性也是如此；（2）市场的风格可能会不断变化，但是投资的底层逻辑“好公司、好价格”是始终不变的，给投资留足安全边际的原则是不变的。对于投资来讲，策略框架很重要，但是理解框架、相信框架、并坚守框架可能更重要。本产品坚守价值投资的基本原理，遵循“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化选股，本产品通过低市净率来构建安全边际，力争通过组合投资的方式积极应对不确定的市场。本产品在9月底，为控制市场波动风险，将部分的股票仓位置换为转债仓位，尽量降低组合的波动性。

本报告期内，市场维持分化走势，小市值、成长风格表现相对较弱，而大市值、价值风格表现相对较强。这种市场风格对全市场选股，个股等权配置的投资策略来讲，无疑是一个较为严峻的挑战。本基金投资的长期逻辑是“好公司、好价格”，跟市值大小无关，跟成长价值风格无关。而经济的周期性波动，也会带来市场风格周期性扰动，身处其中，就是一种考验。本报告期内，坚守价值投资的基本原理，遵循“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化选股，通过组合投资的方式积极应对。

本报告期内，市场波动剧烈，产品采取逐步建仓的模式，较为有效的控制了产品的回撤风险。 本产品的投资策略从价值投资的底层原理出发，就“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化，从而使得投资不是随市场随波逐流。 我们的选股方法始终是全市场内选股，并没有刻意在某个市值域内选股，这种自下而上的选股方法，在市值上是自适应的。 在安全边际的构建上，策略选取估值相对较低的个股形成策略股票池，再根据个股的潜在回报确定投资组合，组合具有一定的深度价值特征。