民生加银国证2000指数增强C(019815) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险因子的暴露，做好跟踪误差的控制。

2025年三季度，美联储、英国央行等实施了降息，全球经济在贸易摩擦与货币政策调整的背景下整体态势有所修复。中国经济整体增速放缓，房地产的拖累、“两新”影响减速等是主要原因，国内市场呈现供强需弱的特征。高技术产业仍保持较快增速，人工智能相关行业持续蓬勃发展，经济高质量发展扎实推进。　　三季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中通信、电子和有色金属等行业涨跌幅靠前，综合金融、银行和交通运输等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险因子的暴露，做好跟踪误差的控制。

2025年上半年，全球经济呈现增长放缓与区域分化的态势，贸易保护主义政策升级以及地缘政治冲突共同抑制增长。上半年，国内GDP同比增长5.3%，经济运行总体平稳、稳中向好。工业生产持续保持较高增长水平，装备制造业和高技术制造业持续保持增长优势。消费和投资增长趋缓，地产销售仍同比下降。　　2025年上半年，万得全A指数上涨。综合金融、有色金属和银行等行业涨跌幅靠前，煤炭、房地产和食品饮料等行业涨跌幅靠后，成长与金融风格相对占优。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险暴露，做好跟踪误差的控制。

2025年以来，全球经济增长动能分化，美国新任总统特朗普关税等各项政策的影响逐步发酵，美国经济衰退的可能性在增加。国内方面，财政政策逆周期调节对于经济基本面正在发挥作用，Deepseek和《哪吒2》等科技和文艺领域的突破以及民营企业座谈会的召开，有利于提振市场信心、激发企业家精神。但总量经济的复苏进程还有待观察，需要进一步观察增量政策措施的力度与节奏。　　一季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中有色金属、汽车和机械等行业涨跌幅靠前，煤炭、商贸零售和非银行金融等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险因子的暴露，做好跟踪误差的控制。

2024年国际环境错综复杂，全球经济增长动能偏弱。欧美主要央行开启降息，美联储从9月起连续3次降息，已累计降息100个基点。2024年国内GDP同比增长5%，需求端增速低于供给端增速，国内有效需求不足的问题仍然较为突出，房地产行业的企稳修复仍然面临挑战，而服务业和高端制造业的增长态势较好。为了应对下行压力，政府从9月底开始持续推出一揽子增量政策，加大逆周期经济政策的调控力度，政策的积极影响已经在四季度的经济数据中有所体现。　　2024年全年，万得全A指数上涨10%。银行、非银行金融和家电等行业涨跌幅靠前，综合、医药和农林牧渔等行业涨跌幅靠后，金融与稳定风格相对占优。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险暴露，做好跟踪误差的控制。

2024年7月、8月，全球制造业PMI连续2个月位于荣枯线以下，全球制造业景气度走弱。美联储在9月会议上宣布降息50个基点，开启了新一轮降息进程。国内方面，制造业PMI持续低于临界点，经济增长压力较大。9月底，中央政治局会议等一系列会议及其一揽子政策超出市场预期，市场情绪发生显著变化。　　三季度，万得全A指数上涨17.68%。中信一级行业中非银行金融、综合金融和房地产等行业涨幅靠前，石油石化、煤炭和电力及公用事业等行业涨幅靠后。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险因子的暴露，做好跟踪误差的控制。

2024年上半年，全球制造业PMI持续在扩张区间，外部需求总体较好。欧美的通胀水平下行，瑞士央行、欧洲央行开启降息，市场主流预期美联储也将于年内降息。上半年，国内GDP同比增长5.0%，经济运行总体平稳。二季度经济增长水平较一季度有所回落，反映出当前经济仍然面临一些挑战，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，地产行业的显著改善仍然需要一些时间。　　2024年上半年，万得全A指数下跌8.01%。银行、煤炭和石油石化等行业涨幅靠前，综合、消费者服务和计算机等行业跌幅靠前，稳定风格相对占优。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险暴露，做好跟踪误差的控制。