宝盈中债0-5年政策性金融债指数C(019791) - 基金投资策略和运作

报告期内我国宏观经济数据有所转弱，出口、投资、消费均有所回落。报告期内，央行通过买断式逆回购、MLF续作、公开市场7天逆回购等操作维持资金面稳定，央行重启了公开市场国债买卖操作。以7天利率dr007为代表的短期资金利率维持稳定；以6M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率同样维持稳定。报告期内利率债除短端外各期限收益率先下后上，呈v型走势。国债方面，1-3年期收益率下行10BP左右；5-30年期收益率10月末下行10BP左右，随后震荡上行。政策性金融债方面，1-3年期收益率下行5-10BP左右；5-7年期收益率10月末下行10BP左右，随后震荡上行，整体下行5BP左右；10-15年期收益率同样呈v型走势，但季末与季初相比变化不大。　　作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

报告期内我国宏观经济数据有所转弱，出口、投资、消费均有所回落。报告期内，央行通过买断式逆回购、MLF续作、公开市场7天逆回购等操作维持资金面稳定。以7天利率dr007为代表的短期资金利率下行10BP；以6M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率9月份以来略有上行。报告期内各期限利率债收益率呈震荡上行走势。国债方面，30年期收益率上行25BP左右，3-10年期收益率上行10-15BP左右；政策性金融债方面，10年期收益率上行25BP左右，3-7年期收益率上行20-25BP。　　作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

2025年上半年我国各季度实际GDP分别为5.4%、5.2%，连续三个季度保持在5%以上，但名义GDP在2024年四季度走高后逐步回落。上半年虽然有关税战的扰动，但出口仍保持了较强的韧性；制造业投资继续保持高增，房地产投资、基建投资逐步下滑，消费在以旧换新等多种政策支持下有所回升。报告期内，央行下调公开市场7天逆回购利率10BP，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。以7天利率dr007为代表的短期资金利率在一季度逐步上行；二季度央行通过降准、降息、超额续作买断式逆回购、MLF等方式注入流动性，dr007利率重新回落至低位。以3M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率走势基本相同，在3月中旬上行至2%的高位后逐步回落至1.65%左右。报告期内，以3年期、10年期国债收益率为代表的短端、长端收益率曲线在一季度跟随资金利率、基本面因素上行，在4月初关税战落地后又大幅下行。相比去年末，6月末10年期国债收益率变动不大，但3年期国债收益率上行约20BP，6月末国债收益率曲线更加平坦化。　　作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

报告期内我国宏观经济数据表现有所修复，出口表现出较强的韧性，制造业投资继续保持高增长态势；消费、房地产投资有所好转。报告期内，以7天利率dr007为代表的短期资金利率上升20-30BP，以3M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率同样上升30BP左右。报告期内各期限债券收益率大幅上行，收益率曲线平坦化。国债方面，7-10年期收益率上行15BP左右，5年期上行25BP左右，1-3年期上行40BP；政策性金融债方面，10年期收益率上行10BP，3-7年期收益率上行25-30BP,1年期收益率上行40BP。　　作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

2024年经济稳中有进，GDP同比增长5.0%；一季度经济总体势头良好，但供给强、需求弱格局明显；二季度外需波动叠加内需放缓，增长动能边际减弱，但出口韧性支撑制造业链修复；三季度经济自然滑落，同时稳增长政策加码；四季度在基建投资与消费刺激政策集中发力下经济逐步回升。 　　债券市场方面，央行执行稳健略宽松的货币政策，年内两次降准共100BP，两次下调OMO 7天逆回购利率共30BP，力度为历年最大，并创设公开市场买卖国债、买断式逆回购等政策工具保持流动性宽松。报告期内，债券收益率趋势性下行，9月末政治局会议扭转了市场悲观预期，收益率反弹幅度较大。四季度央行为配合地方政府债券发行维持资金面宽松，收益率再度快速下行。截至年末各期限收益率已位于历史最低水平。　　作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

2024年一季度我国各项宏观经济数据有所改善，供给、需求均略好于预期；但二季度有所转弱，显示我国经济仍在曲折恢复中。房地产政策经历了一线城市优化、全面放松等过程，但销售仍未企稳。上半年出口表现较好，制造业投资继续保持高增，消费持续下降。债券市场方面，1月24日央行降准0.5个百分点，释放资金1万亿；2月20日下调5年期LPR利率25BP，两次操作力度均超市场预期。7月份央行对货币政策框架和利率调控机制进行了改革，加强了7天回购利率作为政策性利率的地位。7月22日央行下调了OMO 7天逆回购利率、LPR利率。报告期内，以7天利率dr007为代表的短期资金利率保持平稳，但以3M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率大幅下行。以3年期、10年期国债收益率为代表的短端、长端收益率曲线在一季度下行之后，二季度有所分化，收益率曲线陡峭化程度加深。作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

报告期内我国各项宏观经济数据有所改善，供给、需求均略好于预期。一线城市的地产政策继续优化、房地产融资协调机制逐步落地、广义财政继续扩张，出口表现出较强的韧性，制造业继续保持高增长态势。债券市场方面，1月24日央行降准0.5个百分点，释放资金1万亿；2月20日下调5年期LPR利率25BP，两次操作力度均超市场预期。报告期内，以7天利率dr007为代表的短期资金利率保持平稳，但以3M-1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率不断下行。在年初配置行情的推动下，报告期内各期限债券收益率下行幅度较大，其中3年期、10年期国债收益率均下行25BP，30年期国债收益率下行37BP，30-10年期限利差快速压缩。　　作为被动指数债券型基金，报告期内本基金通过抽样复制和动态最优化的方法实现了对标的指数的跟踪，力争跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。