华安健康主题混合C(019784) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年四季度，国内经济复苏，扩内需、促销费、加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向。降息周期，市场流动性改善趋势明显，有利于权益资产，科技引领新经济，中国科技资产重估继续。 医药板块过去五年处于研发高投入期，行业逐步进入收获硕果的阶段。2023年以来中国生物科技公司出海加速，抢占全球生物医药技术高地，2025年来新分子交易已经占全球交易额的40%以上，医药板块估值处于历史较低分位，医疗保健作为必选消费行业，需求具备韧性。生物科技创新是新质生产力的代表，产业扶持政策加码，鼓励国产创新药、创新器械、创新诊断研发、产业化、出海、使用政策逐步落地，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，中国公司在双抗、ADC、细胞治疗等领域的竞争力全球领先。 从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御技术创新、上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司； 看好刚需诊疗端的复苏，创新药、创新器械关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、小核酸、PROTAC、TCE、细胞治疗等创新能力提升，进入全球第一梯队，走向全球市场，肿瘤、阿尔兹海默、自免、代谢、肾病、慢阻肺等疾病仍然有大量未被满足的临床需求，驱动行业创新，为更好的人类健康与生活质量提供解决方案； 医疗设备与耗材行业，国产替代率的提升，出海带来新的市场空间； 随着全球生物科技行业融资的回暖，CRO行业也迎来底部回升，进入景气提升周期； AI+医疗等行业应用与AGENT进入应用商业化的拐点，值得关注； 受益消费升级的互联网医疗、医疗服务、药房板块，经历洗牌，优质民营龙头公司，有望恢复高增长。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，市场流动性充裕，美元进入降息周期，市场仍然维持流动性宽松趋势。医药板块过去五六年处于研发高投入期，行业逐步进入收获硕果的阶段。2023年以来中国生物科技公司出海加速，抢占全球生物医药技术高地，2025年来新分子交易已经占全球交易额的40%以上，医药板块估值处于历史中位数，医疗保健作为必选消费行业，需求具备韧性。 投资策略上，我们聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御技术创新、上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司。 展望2026年十五五开局之年，医疗健康需求是人类命运共同体需要攻克的共同方向，即使遇到贸易保护等变化，行业需求与全球精细分工趋势不会变化，我们仍然看好中国生物科技在全球的持续竞争力。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年国内经济复苏，扩内需、促销费、加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向。 医药板块过去五年处于研发高投入期，行业逐步进入收获硕果的阶段。2023年以来中国生物科技公司出海加速，抢占全球生物医药技术高地，2025年来新分子交易已经占全球交易额的40%以上，医药板块估值处于历史较低分位，医疗保健作为必选消费行业，需求具备韧性。 生物科技创新是新质生产力的代表，产业扶持政策加码，鼓励国产创新药、创新器械、创新诊断研发、产业化、出海、使用政策逐步落地，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，创新药LICENCE-OUT金额创历史新高，全球新分子交易中中国公司占比预计将提升到40%以上，中国公司在双抗、ADC、细胞治疗等领域的竞争力全球领先。 从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御技术创新、上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司； 看好刚需诊疗端的复苏，创新药、创新器械关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、小核酸、PROTAC、细胞治疗等创新能力提升，进入全球第一梯队，走向全球市场，肿瘤、阿尔兹海默、自免、肾病、慢阻肺等疾病仍然有大量未被满足的临床需求，驱动行业创新，为更好的人类健康与生活质量提供解决方案； 医疗设备与耗材行业，国产替代率的提升，出海带来新的市场空间； 受益消费升级的医疗服务、药房板块，经历洗牌，优质民营龙头公司，有望恢复高增长。
展望2025年下半年，海外高利率环境有所改善，国内宽信用空间打开，科技引领高质量增长，创新药、创新器械进入研发收获期，出海竞争力不断提升，海外授权等催化，提升价值上限。人口老龄化带来的银发经济空间巨大，肿瘤、代谢、心脑血管、精神神经、眼科、骨科、康复等领域迎来市场加速扩容。基因细胞治疗、多肽、ADC、多抗、TCE、小核酸、基因编辑等新技术的发展，在诊疗、泛消费领域的应用拓展更大的空间。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年国内经济复苏，扩内需、促销费、加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向。 医药板块估值处于历史较低分位，医疗保健作为必选消费行业，需求具备韧性。 生物科技创新是新质生产力的代表，产业扶持政策加码，鼓励国产创新药、创新器械、创新诊断研发、产业化、出海、使用政策逐步落地，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，创新药LICENCE-OUT金额创历史新高，全球新分子交易中中国公司占比预计将提升到40%以上，中国公司在双抗、ADC、细胞治疗等领域的竞争力全球领先。 从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御技术创新、上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司； 看好刚需诊疗端的复苏，创新药、创新器械关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、小核酸、PROTAC等创新能力提升，进入全球第一梯队，走向全球市场，肿瘤、阿尔兹海默、自免、肾病、慢阻肺等疾病仍然有大量未被满足的临床需求，驱动行业创新，为更好的人类健康与生活质量提供解决方案； AI大模型在医疗行业应用也进入加速发展阶段，院内、院外，诊前诊中诊后场景应用不断出现，对于医院流程运营、药品研发、辅助诊断、健康管理、精准营销等方面应用，为医药行业研发、制造、营销提效。 疾病预防意识提升，疫苗、血液制品等板块的需求加速增长，新产品上市带来新的增长点； 医疗设备与耗材行业，国产替代率的提升，出海带来新的市场空间； 受益消费升级的医疗服务、药房板块，经历了疫情、产业政策的洗牌，优质民营龙头公司，有望恢复高增长； 中医中药板块扶持政策力度加大，中药创新药、OTC等板块有望兑现加速增长。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2024年年度报告
基金配置策略上，我们集中到代表行业先进生产力与符合产业发展趋势的方向，包括创新药、创新器械、CXO等，降低了仿制药、消费医疗等相关行业的配置。
随着国内金融、经济、财政一揽子增量政策的推出，资本市场与国内经济迎来复苏，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，高质量、安全发展成为未来的发展方向。医药行业迎来政策暖风，全链条鼓励医药行业创新，人工智能等新技术的应用也有望提升行业研发效率，商业医保活水有望带来行业新的发展机遇。 医药板块估值处于历史较低分位，行业高质量发展趋势明显，研发费用比例大幅提升，全球竞争力有显著提升。医疗保健作为必选消费行业，人口加速老龄化带来医疗健康需求未来十年保持10%以上增长，刚需属性带来行业确定性扩容空间，骨科、代谢、阿尔兹海默等相关行业患病率也将出现提升，叠加国内医疗器械、生物技术、创新药等行业出口市场份额提升，医疗保健仍然是朝阳行业。 产业趋势上来看，国产创新药、AI+创新器械诊断、国际化进入开花结果阶段，创新药LINCENCE-OUT金额创历史新高，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。中医药行业遇产业政策春风，创新加速，高质量发展，集中度提升趋势明显。 从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求刚性、竞争格局较好、附加值较高、供应链国产替代加速的环节，抵御支付力趋弱、集采竞价、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长确定性高、估值较低的子板块与公司，享受企业成长的同时，关注企业的分红价值的提升： 关注诊疗端的刚需成长，门诊端创新药、创新器械有望迎来放量，关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、PROTAC、细胞治疗等创新能力进去第一梯队，走向全球市场； 高端医疗设备与AI、机器人技术结合的创新也上新台阶，辅助诊断、数字医疗等迎来新的发展机会。 全球医药板块融资恢复增长，CXO行业有望迎来复苏，科学世界大模型的发展也有望提升医药研发的效率。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，随着国内金融、经济、财政一揽子增量政策的推出，资本市场与国内经济迎来复苏，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，高质量、安全发展成为未来的发展方向。 医药板块估值处于历史较低分位，行业高质量发展趋势明显，研发费用比例大幅提升，全球竞争力有显著提升。医疗保健作为必选消费行业，人口加速老龄化带来医疗健康需求未来十年保持10%以上增长，刚需属性带来行业确定性扩容空间，骨科、代谢、阿尔兹海默等相关行业患病率也将出现提升，叠加国内医疗器械、生物技术、创新药等行业出口市场份额提升，医疗保健仍然是朝阳行业。 产业趋势上来看，国产创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，创新药LINCENCE-OUT金额创历史新高，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。中医药行业遇产业政策春风，创新加速，高质量发展，集中度提升趋势明显。 从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求刚性、竞争格局较好、附加值较高、供应链国产替代加速的环节，抵御支付力趋弱、集采竞价、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长确定性高、估值较低的子板块与公司，享受企业成长的同时，关注企业的分红价值的提升： 关注诊疗端的刚需成长，门诊端创新药、创新器械有望迎来放量，关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、PROTAC、细胞治疗等创新能力进去第一梯队，走向全球市场； 中成药板块扶持政策力度加大，中药OTC、慢病用药等板块有望兑现稳定增长，基药政策有望带来新的增长契机； 高端医疗设备、医疗耗材国产替代趋势仍在，在门诊量恢复的背景下，行业将迎来复苏。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，国内经济复苏，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，高质量、安全发展成为未来的发展战略。 医药板块估值处于历史较低分位，行业高质量发展趋势明显，研发费用比例大幅提升，全球竞争力有显著提升。医疗保健作为必选消费行业，人口加速老龄化带来医疗健康需求未来十年保持10%以上增长，刚需属性带来行业确定性扩容空间，骨科、代谢、阿尔兹海默等相关行业患病率也将出现提升，叠加国内医疗器械、生物技术、创新药等行业出口市场份额提升，医疗保健仍然是朝阳行业。 产业趋势上来看，国产创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，创新药LINCENCE-OUT金额创历史新高，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。中医药行业遇产业政策春风，创新加速，高质量发展，集中度提升趋势明显。 从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求刚性、竞争格局较好、附加值较高、供应链国产替代加速的环节，抵御支付力趋弱、集采竞价、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长确定性高、估值较低的子板块与公司，享受企业成长的同时，关注企业的分红价值的提升： 关注诊疗端的刚需成长，门诊端创新药、创新器械有望迎来放量，关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、PROTAC、细胞治疗等创新能力进去第一梯队，走向全球市场； 中成药板块扶持政策力度加大，中药OTC、慢病用药等板块有望兑现稳定增长，基药政策有望带来新的增长契机； 高端医疗设备、医疗耗材国产替代趋势仍在，行业将迎来复苏。
展望2024年下半年，全球经济与金融市场可能仍有动荡，国内必选消费仍然是内需稳定器，国产替代加速与举国创新体制，中国科技企业有望迎来发展黄金期。 医药行业兼具消费刚需与科技创新双重属性，经历了较长时间的估值调整，医药板块的绝对估值处于历史较低水平，在经济偏弱的背景下，医药板块的成长确定性也凸显，进入较好的配置区间。 医院诊疗端复苏，择期手术与专科诊疗端复苏明确，人口老龄化带来的骨科、心血管、糖尿病、眼科、神经系统等行业药品、器械耗材进入需求加速增长期，中长线具备较好的投资机会； BIOTECH板块：全链路支持创新药发展政策推出，融资触底回升，大领域差异化，看重更快、更优、全球化的创新，创新药、器械竞争格局优化，跨越了从0到1孵化期进入1到N的商业化成长期的公司，有望进入价值的高速增长期； 中药：医保支持力度加大，政策扶持创新，中药创新药有望迎来经营拐点； 高端设备与耗材国产替代加速，医疗设备、检测仍然维持高景气，出口市场也有新的拓展。
华安健康主题混合A019783.jj华安健康主题混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年国内经济复苏，消费、投资企稳回升，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向。海外高利率环境有所改善，但是通胀压力仍在，对于企业的自身造血能力要求提升，内需之外拓展海外市场的能力也很重要，出海也对企业提出了更高的全球化的要求。 我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。 建仓策略上我们选取确定性与稳定性的标的作为底仓，在成长中精选竞争力突出，经营稳健，估值有安全边际的标的，增强组合的抗风险能力的基础上，追求高质量的成长。