兴业弘远回报混合发起式A(019587) - 基金投资策略和运作

本基金中期从行业景气度和公司竞争壁垒出发，仍维持AI应用、互联网、新消费和出口等方向的配置，从当前的位置来看最看好AI应用方向。（1）以AI为代表的产业投资逐步落地，带动相关产业链景气度持续提升。虽然当前对AI叙事是否泡沫化仍有争议，但AI带动生产力提升确定无疑。我们认为AI未来将显著改变生活和生产力方式，对AI应用的渗透将保持持续乐观的态度。（2）随着消费的代际变迁，消费领域涌现出诸多新人群、新渠道、新产品等结构性机会，我们看好游戏、潮玩、宠物、美容个护等新消费方向。（3）全球化是国内企业打开价值天花板的重要途径，我们看好具有国际竞争力的企业出海的投资机会。

展望下半年，我们认为市场上涨的主要推动因素仍然更多来自于分母端，海外降息预期提升、人民币汇率升值以及地缘冲突趋向平稳，边际推升风险偏好，反内卷政策的有效实施将有利于中上游行业供需结构的优化，边际上助推PPI的止跌企稳，我们判断下半年仍然是增量资金不断流入的市场，保险资金、理财资金、公募基金、外资流入、居民储蓄搬家等均构成增量资金来源的重要贡献。我们认为A股市场将呈现震荡向上，结构性机会丰富的特征，主要指数呈现”慢牛“格局，大小盘股均有机会。我们认为应保持战略性多头思维，坚定看好市场走势。行业配置上，我们重点关注以下机会：1、科技成长板块，海外算力链的逻辑依然强劲，估值可以得到保障，同时应该积极关注Ai应用环节的机会；2、券商板块，A股与港股市场的成交活跃度与赚钱效应保持高位，作为主要经营人民币金融资产与股市贝塔放大器角色的券商板块，有望迎来估值与业绩的双击；3、反内卷板块，需要结合供给端和需求端，如果结合必要性以及可执行性的难易程度，我们认为光伏、有色及养殖板块值得关注。

展望2025年，我们明确看好市场表现。宏观政策发力、资本市场政策支持、流动性宽松以及盈利修复是看多A股市场的核心逻辑。预计宽松的货币政策依然是今年的主旋律。综合考虑到期债务付息的压力和通胀压力，我们认为美联储2025年依然将延续降息，当然幅度和次数不宜期待过高。国内央行方面，考虑地方债务清理，预计整体将执行适度宽松的政策。由于欧元区将比预期更早达到2%的通胀目标，欧央行降息幅度将更大。去年9月底以来的密集政策已经定调将支持股市为代表的资产价格回升，A股市场将更多发挥助力经济树立信心的作用。此外，中长期资金入市的指引细则已经发布，预计会为A股带来可观的长期资金流入，支持A股走稳走强。展望企业盈利，我们预计2025年整体A股盈利增长将优于2024年，预计归母净利润将恢复个位数增长。估值方面，盈利恢复、政策支持、居民存款再配置和宏观流动性放松会进一步支撑估值回升。2025年成长风格占优的周期已经逐步开始，但从全年角度来看，高估值和低估值风格轮动拉锯仍然继续。看好的具体配置方向有：一、看好科技及新质生产力板块贯穿全年；二、看好中游供给侧改革契机下的新能源等制造板块；三、内需政策发力重点，关注消费、基建链以及医药的修复机会。