南方中证光伏产业指数发起A(019531) - 基金投资策略和运作

本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数由主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。2025年四季度，市场整体先跌后涨，中证光伏产业指数涨跌幅为0.84%。本季度，中证光伏产业指数区间震荡。工信部正以市场化、法治化手段推动落后产能出清，助力实现产能动态平衡，光伏行业的供给侧优化进程有望进一步提速。从盈利端来看，当前光伏产业链各环节盈利水平正逐步改善，企业亏损面持续收窄，行业价格体系也在有序修复。在行业 “反内卷” 的大趋势下，政策引导与行业自律的双重发力，将驱动光伏产业链盈利水平持续修复。叠加新技术的加速落地与应用，光伏行业景气度有望稳步上行，建议关注南方中证光伏产业指数的配置价值。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数成分股由主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。2025年三季度，中证光伏产业指数涨跌幅为41.62%。本季度，中证光伏产业指数表现强势。本轮光伏反内卷在官方频频发声推动中自上而下落地，协会和企业也积极响应政府号召落实相关要求，已初现效果。一方面头部硅料企业成立合资公司收购小企业关停产能，当前或已逐步开始形成合力，另一方面相关法规的修订围绕成本价维稳销售价格，总体来看以硅料为代表的报价回升显著，且相关举措有望进一步向下游的电池及组件等环节传导。向后看，在产业调控强化的背景下，规范相关产业项目投资管理、推动落后产能有序退出的大方向明确，有望最终传导至行业盈利的改善，建议关注光伏板块的中长期配置机遇。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

2025年上半年，市场受关税冲击影响，整体波动较大，中证光伏产业指数涨跌幅为-11.64%。本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。2025年一季度，中证光伏产业指数涨跌幅为-5.55%。本季度，中证光伏产业指数持续震荡，1月上旬快速下行，随后小幅震荡。2月关于新能源上网电价市场化改革的相关政策驱动了光伏抢装，使得产业链价格略有上涨，边际上有望促进上下游利润修复。但整体产业链的落后产能仍需出清，产业链利润修复的力度和持续性仍有待观察。不过技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清，随着行业供给侧自律力度加码，光伏产业链在产能出清后有望迎来筑底反弹。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。2024年，中证光伏产业指数涨跌幅为-15.93%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。2024年三季度，光伏产业指数先横盘震荡，9月跟随市场快速上行，整体收涨21.63%。光伏产业周期中期底部区间或已至，行业格局有望实现优化，客户结构优质、成本优势明显的企业有望率先冲出重围。伴随近期一系列超预期稳增长政策出台，市场信心有所修复，情绪好转，流动性宽松的背景下，看好偏向成长风格的光伏产业指数。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

本产品跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司构成，深度聚焦光伏产业链。基金成立以来至上半年末，中证光伏产业指数下跌19.65%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。