信澳新材料精选混合A(019468) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度全球宏观环境呈现出复杂多变的特点。全球经济复苏步伐不一，部分发达经济体，开始面临通货膨胀的压力，个别央行开始采取紧缩货币政策以控制通胀。与此同时，新兴市场国家则面临资本外流和货币贬值的风险，需要更加谨慎地平衡经济增长与金融稳定之间的关系。此外，全球贸易环境仍然存在不确定性，贸易保护主义抬头，以及地缘局势势紧张等因素对全球供应链造成影响，增加了全球经济的不稳定性。综合以上分析，可以看出2026年开局之季，全球宏观经济环境呈现出一定的复苏迹象，但仍面临多重挑战，如高利率、地缘政治冲突等。而国内宏观经济环境则显示出较强的韧性和恢复力，得益于政府的稳增长政策和经济结构的优化调整。尽管存在不确定性，但整体而言，国内外宏观经济环境均展现出积极的发展趋势。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下两个方向： 1、新能源材料，我们新能源产业配套完整性及成本竞争力在全球角度领先优势明显，并且固态电池在未来2-3年内将会具有量产的能力，我们希望分享到从0-1的行业爆发性成长红利；2、自主可控国产替代的电子材料，随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期。

2025年，全球宏观经济在复杂多变的环境中运行。从国外来看，发达经济体表现分化。消费市场保持一定活力，但高通胀压力犹存，带来的金融市场波动和债务风险仍需关注。欧洲经济在能源结构调整与地缘政治影响下缓慢复苏，内部各国经济增长不平衡，制造业面临供应链瓶颈与成本上升问题。日本经济在宽松货币政策长期作用下，通胀有所起色，但人口老龄化和内需不足依然制约其增长潜力。新兴经济体中，印度凭借人口红利和数字化转型在服务业等领域取得进展，但基础设施建设短板仍待补齐。国内方面，经济保持稳健增长态势。内需成为经济增长的重要支撑，投资领域，制造业投资在科技创新驱动下不断向高端化迈进，新基建投资持续发力，为经济增长注入新动能。对外贸易方面，尽管面临外部贸易保护主义挑战，但凭借完善的产业链和强大的制造业基础，在全球贸易格局中仍占据重要地位，总体而言，2025年全球宏观经济机遇与挑战并存。结合国内外宏观环境下，我们在本基金运作时重点布局以下两个方向：1、固态电池材料和设备；固态电池是电动车与高端储能下一阶段的核心变量，虽然商业化节奏与技术路径仍在优化。全球方面，日本车企与材料龙头在硫化物体系上进展领先：丰田/出光计划2027-28年前后量产，日产推进全固态中试线；欧美QuantumScape与Solid Power分别在氧化物/硫化物路线取得阶段性成果，预计2026-28年进入与主机厂共同定点验证期。国内则体现“先半固、后全固”的务实路径：全固态（硫化物、氧化物、聚合物）正加速攻关。我们看好国内固态的发展前景；2、电子材料，在国内安全的大背景下，自主可控半导体产业的发展，离不开国内材料企业的配合和破局，很多卡脖子环节会在试错过程中不断优化以及量量产的产品将逐步实现国产替代，成为主流供应商，成长空间广阔。

前三季度国内外宏观经济呈现结构性分化与政策驱动并存的特点。从国内来看，为经济复苏增长，政策支持力度持续加大。1-8月固定资产投资累计同比0.5%，制造业投资受“反内卷”政策影响，增速边际改善。消费方面，1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，核心CPI同比连续5个月回升至1.0%，为近19个月新高，主要得益于黄金价格走高及以旧换新政策对耐用消费品的拉动。出口方面，1-9月累计同比增速维持在5.9%至8.3%之间，显示外需韧性较强。国外来看，美国经济延续温和增长，9月CPI同比2.7%，较年初回落明显，显示通胀压力边际缓解。美联储9月降息25BP，政策重心转向“稳就业”。人民币汇率前三季度累计升值超2.46%，主要受汇率预期与中美博弈影响，而非经济基本面驱动。整体来看，国内外宏观环境仍存在不确定性，政策对冲与结构性机会成为基金经理关注的重点。技术进步作为核心驱动力推动了固态电池的产业化进程，我目前正在重点关注固态电池这一方向。固态电池的配置策略是长期布局，精选标的。当前固态电池板块处于估值与业绩双击的启动期，我们建议沿着“技术确定性+量产能力+成本优势”的主线布局。短期关注半固态电池装车放量带来的业绩弹性，长期看好全固态电池材料体系龙头设备商。总体来说，我们认为固态电池正处于产业化准备期向工程化攻坚过渡的阶段，当前行情仍处于启动初期，半固态电池商业化验证提供了现实投资支撑，但也需要关注技术路线分化与量产进度风险。

2025年上半年，国内外宏观经济运行呈现出不同的特点。在国内方面，上半年国内生产总值（GDP）达到660,536亿元，同比增长5.3%。其中，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从价格指标来看，CPI在6月份同比上涨0.1%，但整体上半年CPI同比增速较低，甚至在部分月份出现负增长。PPI则持续承压，6月份PPI同比降幅扩大至3.6%。固定资产投资方面，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，消费方面，社会消费品零售总额同比增长5.0%，其中商品零售额增长5.1%，服务零售额增长5.3%。出口方面，6月份出口金额同比增长5.9%，上半年累计增长5.9%。整体来看，国内经济在政策支持和外需带动下保持稳定增长，但内需修复仍存在结构性矛盾。在国际方面，美国上半年GDP同比增速预期为1.4%，就业率在6月份为59.7%，整体就业市场保持韧性。欧盟27国在6月份占中国进出口总额的比重为0.14%，显示中国对欧盟的出口保持稳定。全球贸易摩擦有所加剧，美国对多国商品加征关税，但中国出口仍表现出较强的韧性，尤其在机电产品和高技术产品出口方面增长显著。此外，美国7月CPI同比增速为2.95%，通胀压力仍需关注。综合以上分析，可以看出2025年上半年全球宏观经济环境呈现出一定的复苏迹象，但仍面临多重挑战，如高利率、地缘政治冲突等。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下两个方向：1、我们始终认为科技创新是未来经济发展的重要驱动力。随着数字化、人工智能、物联网等技术的不断发展和应用，经济结构将发生深刻变化，也将为经济发展提供新的动力。随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期，我们将看好相关材料的企业投资价值及长期发展；2、资源材料是工业生产的基础，它们提供了生产过程中所需的物质和能源，如铜、铝材等金属材料在制造业中扮演了重要角色，资源材料在工业进程中是不可或缺的，它们是工业生产的基础，也是企业生产成本控制和产品质量保证的关键因素，所以资源材料也是我们重点布局方向。

2025年1-3月，我国宏观经济延续回升向好态势，总体呈现“起步平稳、发展向新”的特点。生产端保持稳定增长，规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中装备制造业和高技术制造业表现突出，新能源汽车产量增长47.7%。需求端逐步改善，社会消费品零售总额增长4.0%，固定资产投资增长4.1%，制造业投资和基础设施投资成为核心拉动力。政策层面，积极财政与适度宽松货币政策的协同效应显现，设备更新、消费品以旧换新等“两新”政策推动供需循环。尽管面临外部环境复杂性和国内需求偏弱等挑战，新质生产力培育（如人工智能、绿色产业）和民营企业信心回升为经济增长注入新动能，制造业PMI回升至50.2%的扩张区间。总体来看，经济在政策托底、结构优化中展现韧性，为实现全年目标奠定基础。综合以上分析，可以看出2025年第一季度全球宏观经济环境呈现出一定的复苏迹象，但仍面临多重挑战，如关税的博弈、地缘政治冲突等。而国内宏观经济环境则显示出较强的韧性和恢复力，得益于政府的稳增长政策和经济结构的优化调整。尽管存在不确定性，但整体而言，国内外宏观经济环境均展现出积极的发展趋势。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下三个方向：1、国产替代的电子材料，随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期；2、新能源材料，我们新能源产业配套完整性及成本竞争力在全球角度领先优势明显，经过过去两年的扩产及竞争，一些具有客户优势和成本优势的企业未来将会享受到行业的高速成长；3、大消费和大制造行业中的配套相关材料企业。

回顾2024年全球的宏观环境，可以用以下三个关键词来描述。“三高一低”：以美国为代表的发达国家，处于高利率、高债务、高风险偏好；全球经济低增长韧性；“三重脱钩”：技术脱钩（发达国家和发展中国家）、能源脱钩、金融脱钩（美元武器化）；“两大主线”：人工智能重构生产力 vs. 地缘冲突加剧资源争夺。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下三个方向：1、国产替代的电子材料，随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期；2、新能源材料，我们新能源产业配套完整性及成本竞争力在全球角度领先优势明显，经过过去两年的扩产及竞争，一些具有客户优势和成本优势的企业未来将会享受到行业的高速成长；3、大消费和大制造行业中的配套具有关材料企业。

在国内方面，随着就业形势逐步改善，居民收入稳步回升，预期2024年中国经济将保持回升向好态势，国家稳增长政策持续发力，新动能增长引擎作用持续显现，创新活力稳步增强，推动工业经济运行稳定恢复向好。3季度末，为了进一步刺激经济，我国出了一揽子的政策。目前政策统筹以“淡化规模、盘活存量、提高效能”为主要思路；通胀明显回升之前政策将会持续发力，增量政策仍在进一步研究储备当中；后续观察地方政府“干字当头”的执行情况以及实物工作量。综合以上分析，可以看出2024年前三度全球宏观经济环境呈现出一定的复苏迹象，但仍面临多重挑战，如高利率、地缘政治冲突等。而国内宏观经济环境则显示出较强的韧性和恢复力，得益于政府的稳增长政策和经济结构的优化调整。尽管存在不确定性，但整体而言，国内外宏观经济环境均展现出积极的发展趋势。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下三个方向：1、国产替代的电子材料，随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期；2、新能源材料，我们新能源产业配套完整性及成本竞争力在全球角度领先优势明显，经过过去两年的扩产及竞争，一些具有客户优势和成本优势的企业未来将会享受到行业的高速成长；3、大消费和大制造行业中的配套具有关材料企业。

2024年上半年，全球和国内的宏观环境呈现出复杂多变的特点。全球经济方面，尽管全球经济展现出一定的韧性，但利率持续高企，通胀压力较大，全球经济依然处于恢复阶段。我国政策根据“十四五”规划的实施，预计经济将保持稳定增长。政府可能会继续推动高质量发展，服务业和科技创新将成为增长的新动力。综合以上分析，可以看出2024年上半年全球宏观经济环境呈现出一定的复苏迹象，但仍面临多重挑战，如高利率、地缘政治冲突等。而国内宏观经济环境则显示出较强的韧性和恢复力，得益于政府的稳增长政策和经济结构的优化调整。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下两个方向：1、我们始终认为科技创新是未来经济发展的重要驱动力。随着数字化、人工智能、物联网等技术的不断发展和应用，经济结构将发生深刻变化，也将为经济发展提供新的动力。随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期，我们将看好相关材料的企业投资价值及长期发展；2、资源材料是工业生产的基础，它们提供了生产过程中所需的物质和能源，如铜、铝材等金属材料在制造业中扮演了重要角色，资源材料在工业进程中是不可或缺的，它们是工业生产的基础，也是企业生产成本控制和产品质量保证的关键因素，所以资源材料也是我们重点布局方向。

2024年第一季度，全球和国内的宏观环境呈现出复杂多变的特点。全球经济方面，尽管全球经济展现出一定的韧性，但利率持续高企，冲突进一步升级，全球经济依然处于恢复阶段。在国内方面，随着就业形势逐步改善，居民收入稳步回升，预期2024年中国经济将保持回升向好态势，国家稳增长政策持续发力，新动能增长引擎作用持续显现，创新活力稳步增强，推动工业经济运行稳定恢复向好。综合以上分析，可以看出2024年第一季度全球宏观经济环境呈现出一定的复苏迹象，但仍面临多重挑战，如高利率、地缘政治冲突等。而国内宏观经济环境则显示出较强的韧性和恢复力，得益于政府的稳增长政策和经济结构的优化调整。尽管存在不确定性，但整体而言，国内外宏观经济环境均展现出积极的发展趋势。作为新材料基金，我们在本基金运作时重点布局以下三个方向：1、国产替代的电子材料，随着我们技术进步及下游企业的互动增加，目前我国电子材料处于进口替代增速的高峰期；2、新能源材料，我们新能源产业配套完整性及成本竞争力在全球角度领先优势明显，经过过去两年的扩产及竞争，一些具有客户优势和成本优势的企业未来将会享受到行业的高速成长；3、大消费和大制造行业中的配套具有关材料企业。