财通资管中证1000指数增强A(019402) - 基金投资策略和运作

回顾2025年三季度，A股表现亮眼但市场整体结构分化明显，科创综指上涨39.61%领涨宽基指数，创业板综涨幅30.01%，大盘成长风格明显占优，中证1000指数上涨19.17%，优于中证2000，港股恒生科技也大幅反弹，三季度累计上涨21.93%。行业层面，TMT、电气设备、有色金属等表现亮眼，市场表现出比较极端的二八分化行情，除了双创成长其他风格较难跑赢市场，指增类产品超额相比上半年回撤较大。回顾2024年924行情以来，A股在政策呵护、汇金增持、流动性宽松、海外回暖等多重利好下共振，过去一年表现可圈可点，各种投资机会层出不穷，市场整体风险偏好大幅提升。展望四季度，随着关税事件的反复，短期投资者情绪会受到扰动，但中长线“自主可控”和“国产替代”的科技主线叙事逻辑尚未改变，此外受益于“反内卷”的推进，有色、钢铁、化工等周期行业有望迎来主线行情。极致的成长风格回归均衡后，对于中证1000指增产品的超额回撤有望得到修复。

2025年上半年随着市场参与者结构的变化，A股港股均涌现出较多投资机会。随着2024年以来中央汇金持续增持各类宽基ETF，以汇金为主的各类配置型资金成为了市场的稳定器，除2025年4月7日美国贸易战的黑天鹅事件袭扰，A股整体下行风险较过去三年收敛许多。市场上半年出现两类较大机会的投资策略，一类是以量化资金为主力的小微盘策略，主要以北证50、微盘股指数、中证2000、中证1000为代表，此类策略超额主要来自于流动性溢价，宏观政策呵护叠加流动性宽松的市场环境使得市场风险偏好大幅提升，成交量活跃，此类策略配置价值凸显。第二类机会来自于港股市场价值重估，受益于中央加杠杆与deepseek等技术革命共振，新消费、创新药、人工智能和央企红利等板块表现均可圈可点。

回顾2025年一季度，港股表现亮眼，恒生科技指数涨幅20.74%，A股方面小盘占优，中证1000指数、中证2000指数表现较好，汽车、机械设备、有色金属、计算机、钢铁等行业板块占优。随着全市场成交量底部反弹之后，2025年一季度日均维持万亿成交以上，小盘成长风格相对于大盘价值超额明显。但是随着中美博弈形势的复杂化，黑天鹅事件或会逐渐增多，目前来看随着汇金等持续进入A股，也作为了市场“压舱石”的作用，对于市场不必过度悲观。展望2025年二季度，中证1000指数相比于沪深300指数和中证500指数，新兴成长行业比例更高，从申万一级行业分布来看，中证1000指数前五大重仓行业分布为医药生物、电子、计算机、电力设备、基础化工。在经历全市场缩量下跌的2022年和2023年，以及大幅波动的2024年之后，代表专精特新的中小科技企业有望迎来政策呵护。

回顾2024年，A股全年经历了两次比较大的风格切换，1月份小微盘股票系统性下跌，以沪深300为代表的大市值股票获得了大量机构配置，9月底一周超预期的重要会议政策落地使得成长风格迎来反弹，以科创板、创业板为代表的成长板块领涨。2024年全年市场参与者结构变化复杂，保险、公募、外资、散户等不同类型的投资者充分博弈，上半年以险资为代表的长期配置者加速进场，导致红利类资产超额收益明显。但是随着外资、散户持续流出，全市场缩量之后迎来的政策底部反转，市场成交活跃度显著提升，在高流动性、高波动率、高换手的交易状态下，小盘成长风格有望持续占优。

回顾2024年三季度，A股在缩量下行周期中不断探底，在9月24日国新办发布会后迎来了一系列鼓励金融支持经济高质量发展的重磅政策，随之A股展开了放量跳涨。三季度港股和A股均大幅反弹，创业板指、科创50指数、中证A50指数、恒生指数等涨幅靠前，成长因子大幅跑赢价值因子，非银金融、房地产、商贸社服、计算机、传媒等行业板块占优。随着全市场成交量底部反弹之后，小盘成长风格相对大盘价值短期超额明显，当下市场参与者结构变化复杂，内资机构、外资、散户等尚未充分博弈，导致各种宽基指数筹码结构错位，等待市场成交情况回复到稳态之后，在流动性宽松的宏观环境下，小盘风格有望迎来反转。展望2024年四季度，中证1000指数相比于沪深300指数和中证500指数，新兴成长行业比例更高，从申万一级行业分布来看，中证1000指数前五大重仓行业分布为医药生物、电子、计算机、电力设备、基础化工。在经历全市场缩量加速探底之后，代表专精特新的中小企业有望迎来政策呵护，在宽基指数底部区域投资者可以通过定投等方式避免追涨杀跌。

回顾2024年二季度，港股迎来较大反弹，恒生国企指数上涨8.97%，A股主要宽基指数未延续春节后的反弹走势，上证50指数、沪深300指数、中证500指数和中证1000指数均以收跌结束，中证1000指数下跌10.02%，红利、质量类风格占优，银行、采掘、公用事业等行业板块占优。宏观方面， 5月PMI再次回落至枯荣线以下；信贷、社融规模均超季节性走弱，结构延续欠佳； CPI低位走平，PPI仍然同比负增等等，需求不足仍是目前核心矛盾。具体到货币端，宽松还是大方向，大概率还会降准降息。在流动性宽松的宏观环境下，小盘风格容易相对大盘风格实现超额收益。而海外方面，美联储6月会议如期维持利率不变，因美国经济韧性今年预期降息次数回落。在此背景环境下，外资流入A股资金量会比较有限，有其支撑的今年大市值行情也有可能持续性反复，短期内有可能迎来大小盘风格切换。展望2024年三季度，当前资产价格已经很大程度计价了对经济可能不及市场预期的因素，中证1000指数相比于沪深300指数和中证500指数，新兴成长行业比例更高，从申万一级行业分布来看，中证1000指数前五大重仓行业分布为医药生物、电子、计算机、电力设备、基础化工。在经历全市场缩量加速探底之后，代表专精特新的中小企业有望迎来政策呵护，在宽基指数底部区域可以通过定投或网格交易等方式避免追涨杀跌。