汇添富中证国新央企股东回报ETF联接A(019365) - 基金投资策略和运作

今年三季度，国民经济运行总体平稳、稳中有进。生产端，1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中装备制造业和高技术制造业增势较好；投资端，1-8月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，其中基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%；消费端，1-8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务零售增长较快。此外，核心CPI继续回升，工业生产者价格降幅收窄。总的来看，三季度宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，高质量发展取得新成效。资本市场方面，三季度A股表现亮眼，市场交投活跃。行业方面，三季度通信、电子和电力设备等行业涨幅领先，银行、交运和石油石化等行业走势一般。风格方面，中盘优于大盘和小盘，成长显著跑赢价值，红利资产三季度表现一般。本基金跟踪中证国新央企股东回报指数，指数聚焦高分红高回购的央企上市公司。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。

今年上半年，国民经济运行总体平稳、稳中向好。初步核算，上半年国内生产总值约66万亿元，同比增长5.3%，其中一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业增势良好；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，其中基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%；消费端，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，消费升级类商品销售形势较好。此外，上半年居民消费价格基本平稳，核心CPI温和回升，居民收入平稳增长，就业形势总体稳定。总体来看，随着宏观政策发力显效，上半年经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力；但与此同时，外部不确定因素依然较多，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年A股在震荡中前行，核心指数温和上涨，市场活跃度提升。分阶段看，年初大幅下行后一季度市场以企稳回升为主；4月初受美国关税政策冲击市场大幅调整，但随着政策密集发力和关税前景改善，市场逐步修复；6月中东地缘冲突再次引发市场波动，随着地缘风险缓解叠加金融政策利好，市场迅速恢复上行态势。分行业来看，上半年有色金属、银行、国防军工涨幅居前；煤炭、食品饮料、房地产表现靠后。风格方面，小微盘表现突出，价值优于成长。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。

今年一季度，国民经济延续向好态势，发展质量稳步提高。生产端，1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点，其中装备制造业和高技术制造业增长加快；投资端，1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点，其中基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8%；消费端，1-2月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点，以旧换新相关商品销售较好。此外，1-2月份全国居民消费价格同比下降0.1%，但核心CPI同比上涨0.3%，居民消费价格总体稳定，工业生产者价格降幅收窄。资本市场方面，一季度A股市场整体震荡上行，以人工智能为代表的科技板块表现亮眼。行业方面，一季度有色金属、汽车和机械设备等行业涨幅较大，煤炭、商贸零售和石油石化等行业走势较弱。风格方面，小盘优于大盘，成长跑赢价值。本基金跟踪中证国新央企股东回报指数，指数聚焦高分红高回购的央企上市公司。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。

2024年，国民经济运行总体平稳、稳中有进。初步核算，全年国内生产总值比上年增长5.0%。分产业看，第一产业比上年增长3.5%；第二产业增长5.3%；第三产业增长5.0%。生产端，全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%，装备制造业和高技术制造业增长较快；投资端，全年全国固定资产投资（不含农户）比上年增长3.2%，其中基础设施投资增长4.4%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.6%；消费端，全年社会消费品零售总额比上年增长3.5%，网上零售较为活跃。2024年A股市场经历大幅波动，整体呈现“先抑后扬再震荡”的走势。分阶段看，9月下旬为明确的分水岭；9月下旬之前，受经济数据等因素影响，市场整体较弱；9月下旬至10月初，受政策刺激市场快速大幅上涨；10月中旬之后，市场逐步回归理性，以震荡调整为主。全年维度下，大盘强于小盘，价值跑赢成长，红利延续强势。从行业来看，银行、非银金融、通信等行业表现较好，医药生物、农林牧渔和美容护理等行业表现较弱。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。

今年三季度，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。生产端，1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中装备制造业和高技术制造业增长较快；投资端，1-8月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，其中基础设施投资同比增长4.4%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降10.2%；消费端，1-8月份社会消费品零售总额同比增长3.4%，其中网上零售较快增长。此外，8月份全国居民消费价格同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，环比上涨0.4%。政策方面，9月下旬国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会合力推出多项重磅政策。货币政策方面，实行降准降息；房地产政策方面，降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例；资本市场政策方面，创设互换便利提供增量资金、创设股票回购增持专项再贷款、多条措施推进并购重组。在超预期的政策刺激下，资本市场迅速反应，9月底迎来大幅反弹。行业方面，三季度非银金融、房地产和商贸零售等行业涨幅较大。风格方面，上涨行情中成长相对价值更加占优。从市场情绪来看，成交量快速放大，投资者信心明显增强。本基金跟踪中证国新央企股东回报指数，主要投资于高分红高回购的央企上市公司。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。

今年二季度，国民经济延续回升向好态势。生产端，1-5月份全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中装备制造业和高技术制造业增势良好，出口韧性的支撑下运输和电子行业景气度维持相对高位。投资端，1-5月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%；其中基础设施投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。消费端，1-5月份社会消费品零售总额同比增长4.1%，升级类商品销售增长较快。总体来看，二季度经济运行平稳，但国内有效需求依然有待提振。资本市场方面，二季度A股整体震荡，五月下旬以来有所回调。分行业来看，银行和公用事业板块表现较好，传媒、商贸零售和社会服务等板块表现靠后。市场风格与一季度类似，大盘优于小盘，价值优于成长，红利延续强势。央企是高股息资产的典型代表，央企与高股息的投资逻辑本质上是一致的，均是投资于经营稳健、现金流充裕、股东回报属性强的公司。本基金跟踪中证国新央企股东回报指数，主要投资于高分红高回购的央企上市公司。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。