创金合信启富优选股票发起A(019338) - 基金投资策略和运作

2026年作为“十五五”开局之年，一季度中国经济呈现 “生产强、出口旺、投资回升、消费温和、地产偏弱”的格局，主要特征表现为：经济复苏不均衡，工业与外贸强、消费与地产弱的格局明显；居民收入修复速度滞后于经济增速，制约内需持续回暖；海外地缘政治冲突、全球贸易壁垒增加，给外贸带来潜在不确定性；政策托底效果逐步显现，成为对冲经济压力的关键支撑。一季度A股市场表现为冲高回落、结构极致分化。前2月上涨、3月大跌，主要指数小幅收跌，成交量较去年同期显著放大，行业与风格表现极致分化。本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，一季度净值震荡向上。本基金在行业和个股的选择上主要选择受益于经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。

2025年中国经济顶住压力实现稳定增长、结构持续优化，主要有以下特征： 1、经济增速放缓，增长稳健达标，总量再上台阶；2、结构优化提速，服务业与新质生产力成主力；3、需求结构分化，外需韧性强、内需修复不均衡；4、物价低位回升，经济压力边际缓解；5、政策积极有为，协同发力稳增长与促转型。在经济基本面支撑与政策协同的共同作用下，股市表现出震荡上行，结构分化，科技领涨的特征，呈“科技牛”的格局，主要指数大幅上涨、成交与两融创新高，电子等新兴产业领涨。本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，在行业和个股的选择上主要选择受益于经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。

2025年三季度，国内经济持续处于筑底状态，内需偏弱但出口较好，显示了中国制造强劲的国际竞争力。为促进经济持续稳定增长，国家进一步加大了稳增长力度，财政货币政策均较为积极，同时各行业推出反内卷政策以改善供需关系，取得一定的效果。三季度权益市场走出一轮趋势性慢牛行情，市场整体向好的大背景下，尤其以科技板块表现亮眼，市场情绪较好，成交持续高位。本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，在行业和个股的选择上主要选择受益于经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。

本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，在行业和个股的选择上主要选择受益经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。上半年整体市场运行稳定向好，个股活跃度较高，市场环境对本基金的投资策略较为友好，契合度较高。

2025年一季度，国内经济平稳开局，国内各项经济数据较为稳定，显示出经济正处于筑底状态，生产整体向好，结构分化较为明显。海外则由年初的特朗普交易逐步演化至对国际环境的担忧。在国内外多重压力之下，仍需进一步加大稳增长力度，以延续经济温和复苏。一季度市场行情分为3阶段，年初延续去年底的调整；年后在DeepSeek与人形机器人主题推动下，市场情绪快速回暖，主要聚焦科技领域；两大主要概念见顶后，市场进入缩量轮动，弱势盘整。本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，本基金在行业和个股的选择上主要选择受益于经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。

本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，在行业和个股的选择上主要选择受益经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。本基金在2024年一季度经历了较为剧烈的调整，但随着市场企稳也快速反弹，体现出较强的弹性；二三季度净值维持震荡走势；三季度末市场大涨，本基金阶段性调整持仓，以更均衡的结构以应对市场高位震荡的波动风险，随着市场波动逐渐稳定，持仓结构也逐渐回归原有定位。

三季度整体国内宏观经济持续弱复苏。9月24日，国新办举行新闻发布会介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，会上宣布了一揽子政策，涉及货币政策、资本市场和房地产等领域，力度超市场预期。9月26日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议传递了明确的改善预期、稳定经济和提振市场的积极信号。在一揽子刺激政策作用下，权益市场对此做出积极反应。市场快速回升，赚钱效应上升，做多情绪高涨，大量增量资金强力流入，成交量快速放大。本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，三季度净值维持震荡走势。本基金在行业和个股的选择上主要选择受益经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在当前市场快速回暖的环境下，本基金也根据市场情况不断调整以持续优化持仓结构。

本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，年初净值波动较大，二季度企稳回升。本基金在行业和个股的选择上主要选择受益经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。

2024年一季度，我国经济实现平稳开局，供给端和需求端各项主要指标均稳中有升，供给端修复超预期且显著快于需求端，在市场内生动力企稳和稳增长政策发力的情况下，整体国民经济延续持续回升向好的态势。消费潜力逐步释放，社零平稳增长；投资需求延续修复态势，制造业资本开支保持较强韧性；外需方面，进出口保持较快增长；不过当前房地产市场整体仍然处于低迷状态，企稳仍需时间。海外方面，结束加息周期，降息窗口渐近，全球流动性或迎来拐点，经济有望迎来复苏。不过年内美联储降息虽是大概率事件，但近期大宗商品强势上行，二次通胀风险仍在，快速降息的预期发生变化，可能继续推后。2024年一季度市场波动剧烈，前期较极端市场风格在一季度开始修复并趋于平衡，随着流动性冲击状态得以缓解，市场恢复到正常的状态，涨跌体现出正常的风格切换和结构化特征。从长期来看，市场估值仍处于低位震荡反复的态势，估值修复仍具空间，随着经济企稳回升带来业绩的好转，市场有望迎来明显的筑底修复过程。本基金持仓偏向中小市值高弹性品种，在一季度经历了较为剧烈的调整，但随着市场企稳也快速反弹，体现出较强的弹性。在行业和个股的选择上主要选择受益经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种，在保持行业分散和个股分散的基础上，持续优化持仓结构。

2023年，中国摆脱疫情影响，经济开始缓慢恢复，服务业迎来修复，带动消费有所提振。但同时外需回落，出口增速有所下降。在中长期潜在增速下滑和外部环境担忧下，居民预期改善有限，经济内生驱动较弱，复苏持续性不足，经济整体仍然偏弱，较预期的强复苏有一定差距。政策方面，国内货币政策维持宽松态势，央行多次进行了降准降息操作，财政政策持续积极发力，支持国内经济增长，地产政策不断调整优化然而效果较为有限。在高质量发展要求下，国内经济依然处于新旧动能转换的阵痛期。全球经济形势也是错综复杂。俄乌战争未平、巴以冲突又起，地缘政治事件推高了能源价格；随着美联储持续加息，全球多个国家央行被迫跟随开始加息周期。美国通胀降温，经济增长凸显韧性；日本走出低通胀，出口强劲带动经济复苏；欧元区通胀高位回落，金融环境收紧对经济增长抑制明显。报告期内，本基金在四季度完成股票建仓，仓位始终保持在较高水平，在配置上保持了较高的分散度，在风格上偏向中小市值高弹性品种，在行业和个股的选择上主要选择受益经济复苏的弹性品种和估值偏低的稳健品种。