华泰柏瑞均衡成长混合A(018790) - 基金投资策略和运作

2025年第三季度股票市场整体表现较好，延续了之前市场的走势，仍然是结构强于指数。本基金在第三季度投资方向变化不大，持股做了一些调整，但整体看好的方向没有变化。主要看好跟技术创新有关的方向。　　我们在历次基金定期报告的投资策略和运作分析反复强调过，相信未来很长时间，重要的投资机会主要有两个方面，这样的观点也不会轻易改变：　　第一方面是供给侧出清，行业格局改善，同时短时间存在一定的进入壁垒，当需求边际改善时，行业盈利能力会有非常高的弹性和韧性；　　　第二方面是跟技术重大创新有关，带来需求的爆发性增长。比如人工智能技术的突破，带来了人形机器人、自动驾驶等等领域的快速应用，颠覆、改变和创造了很多行业，AI会给人类带来深刻的影响，也给我们的投资带来更多的机会。　　在整体的中长期投资框架下，本产品今年以来，主要投资和关注了AI行业的方向。未来一段时间，将主要关注AI产业的发展变化、国内通胀与房地产价格的走势。

2025年上半年股票市场整体表现较好，结构强于指数，股票市场的表现具备相当好的持续性，整体慢牛格局。　　本基金在二季度投资方向上的变化不大，仍延续一季度的投资方向，以耐心持股为主。主要看好跟技术创新有关的方向。技术创新带来需求爆发性增长。比如人工智能技术的突破，带来了人形机器人、自动驾驶等等领域的快速应用。　　从基金产品运作来看，仍然会以风险控制为前提，力争获取稳定收益。上半年取得了一定的绝对回报，也超越了业绩比较基准。

2025年一季度股票市场整体表现较好，拥有较强的结构机会。创新的成长领域表现更强，这些领域大多是由技术变革、模式创新带来的供应变化，同时政策大力支持，如Ai、机器人、智能驾驶、航空航天、新消费、创新药等方向。　　4月即将进入上市公司业绩披露期，结构的风险与机会并存，同时近期美国与全球在贸易领域冲突超预期升级，需要观察后续的进展，美国的政策有推高其经济衰退的风险。展望2025年，从宏观角度来看，我们主要关注三个问题：1、潜在的外部风险；2、国内房地产行业能否企稳；3、中央和地方政府财政加杠杆的力度和效果。 　　从证券市场来看，我们认为整体市场风险不大，尤其是当市场因一些事件冲击带来恐慌性下跌时，机会明显大于风险，超额收益很多时候都是来自于逆人性，逆共识。　　我们认为未来很长时间，重要的投资机会可能主要有两个方面：　　第一种模式是供给侧出清，行业格局改善，同时短时间存在一定的进入壁垒，当需求边际改善时，行业盈利能力会有非常高的弹性和韧性，2025年我们会密切关注行业格局改善的行业，盈利的未来趋势变化。　　第二种模式是跟技术重大创新有关，带来需求的爆发性增长，2025年重要的投资机会就是人工智能，人工智能技术的突破，带来了人形机器人、自动驾驶等领域的快速应用，颠覆、改变和创造了很多行业，AI会给人类带来深刻的影响，也给我们的投资带来更多的机会。　　未来本产品在股票投资运作方面，会始终坚持自上而下选股，均衡价值与成长，注重盈利能力、成长性与估值的匹配，坚持稳字当头，小心谨慎，步步为营。会始终把风险控制放在首位，努力争取降低净值的回撤，努力获得稳健持续回报。

2024年股票市场整体表现较好，从全年看，风险与机会并存，市场有一定的波动率，伴随着投资人对未来的预期发生变化。　　1月到2月因市场流动性的因素出现了比较明显的调整，5月到9月因过于悲观预期的因素，市场也连续出现调整。但两次市场都在政策的呵护下出现了反转。尤其是9月，政府出台了一系列稳经济、稳资产价格、稳预期的宏观政策，保证和改善民生，扩大国内需求，加强了逆周期调节。市场因此出现快速猛烈的反应。 　　2024年本产品的运作不够理想，在市场节奏、行业和个股结构等方面把握不足，非常值得认真反思和调整。

2024年上半年A股市场整体表现较弱，仅有阶段波段和结构性的机会。从结构上看，价值强于成长，大市值公司优于小市值公司。从投资运作方面，本产品本报告期内运作表现一般，回撤控制略差。

2024年第一季度股票市场整体波动较大，结构分化。虽然从2月份，股票市场逐步恢复，但从整体上，我们判断市场机会仍远远大于风险，一些积极的因素正在积累。国内经济在积极的政策呵护下，经济逐步企稳扩张，房地产有望在2024年内企稳复苏，经济转型持续稳步推进。展望2024年余下三个季度，我们对股票市场保持积极乐观的观点，努力寻找低估景气修复的结构机会。　　　　投资运作方面，我们将始终坚持，控制风险，降低回撤，跑赢业绩基准，分享经济和企业成长，长期来看，努力为基金持有人创造价值。

2023年股票市场整体表现分化，wind偏股混合型基金指数（885001.WI）下跌13.52%，整体为偏弱的平衡市场，有一些阶段和结构投资机会。回顾2023年，大致分为三个阶段：第一阶段，疫情管控恢复阶段，市场出现全面上涨，其中顺周期结构更强，时间大致从2022年10月到2023年2月；第二阶段，春节后受疫情疤痕效应的影响，在这个阶段股票市场走势出现明显的分化，AI技术突破相关的科技股和红利特点的中特估表现更强；第三阶段，房地产行业下行，带来的潜在压力，虽然7.24政治局会议后宏观和股票市场相关政策非常积极，但在这阶段市场整体赚钱效应较弱。　　　　投资运作方面，本产品于2023年8月22日成立，在随后的建仓期，逐步增加股票仓位，均衡分散。在后续的基金运作中，坚持控制风险，降低回撤，暂时跑赢了业绩比较基准，分享经济和企业成长，努力长期为基金持有人创造价值。