万家北证50成份指数发起式C (018121.jj ) 北证50 (季度) 万家基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2023-05-05总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.4639元 (2026-03-06) 基金经理杨坤管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-11-19) 成立以来分红再投入年化收益率14.38% (1911 / 5692) |
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万家北证50成份指数发起式C(018121) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2025年第4季度报告 
四季度，北交所整体成交活跃度较三季度有所回落，北证50指数震荡下行，累计收跌5.77%。季度初，北交所市场延续弱势，但在10月29日上证综指突破4000点、市场情绪显著提振的背景下，叠加金融街论坛上证监会及北交所释放支持高质量发展的积极信号，尤其是针对二级市场高度关注的“北证50ETF”预期的明确表态，北证50单日大涨8.41%。进入11月，全球关于AI泡沫的讨论持续升温，同时美联储释放鹰派信号，流动性收紧担忧加剧，引发全球市场共振式调整。直至12月中下旬，伴随跨年行情启动，市场风险偏好回暖，北证50指数逐步修复前期跌幅。 展望后市，北交所流动性改善以及改革制度深化的预期依旧稳固，作为“专精特新”企业的核心集聚地，其成长逻辑仍具坚实基础。结合前期北交所相较沪深市场存在一定涨幅滞后，我们对其未来表现保持乐观，预计在政策支持与资金关注度提升的推动下，具备较好的结构性机会。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
7月，北交所市场延续了6月的横盘震荡格局。直至8月中旬，在A股市场整体做多情绪升温的背景下，北交所因其高弹性特征重获市场关注，北证50指数于8月18日单日上涨6.79%。随后市场情绪逐步平复，再次进入震荡整理阶段。整体来看，北证50指数三季度收涨5.63%，表现弱于沪深300及双创指数。我们认为，这主要源于上半年北交所涨幅较大，积累了一定获利了结压力；同时，三季度市场风格出现由高向低的切换，资金更多流向其他热点板块，对北交所形成了一定的虹吸效应。流动性方面，三季度北证50日均成交额为279亿元，虽较上半年的296亿元略有回落，但仍显著高于2024年全年的123亿元，显示市场整体资金活跃度仍维持在相对充裕的水平。展望后市，我们判断北交所在短期内可能继续呈现窄幅震荡态势。然而，其作为“专精特新”企业聚集地的稀缺逻辑依然坚实，一旦市场风格轮动重回中小盘成长主线，北交所有望再度迎来显著的弹性表现。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2025年中期报告
本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
自去年12月经历较大回撤后，北交所市场于1月企稳。春节后在DeepSeek和机器人等泛科技事件催化下，指数震荡上升，2月北证50指数单月涨幅超20%。4月初受特朗普对等关税政策超预期影响，4月7日单日跌幅近18%。但随着贸易摩擦边际缓和，叠加地缘风险溢价逐步消化，市场风险偏好抬升，北交所的创新型中小企业凭借其高成长特性在反弹阶段表现尤为突出。截至上半年末，北证50指数累计上涨39.45%，领跑A股主要宽基指数。 流动性方面，北交所市场流动性持续改善，北证50上半年日均成交量达296亿，高于2024年全年的123亿，市场活跃度显著增加。基本面方面，北交所A股一季度营收和利润增速边际改善，优于同期科创板公司，盈利修复进一步推动股市走强。政策红利持续释放，自2023年9月"深改19条"实施以来，交易机制、发行制度和融资渠道等配套政策不断完善，6月30日专精特新指数的正式发布进一步夯实了北交所服务创新型中小企业的市场定位。 展望后市，短期来看北交所可能继续维持窄幅震荡格局。中长期而言，一方面，随着中长期资金持续流入以及ETF等创新产品的推出，有望进一步提升北交所市场的流动性和吸引力。另一方面，稀缺性的投资逻辑有望继续主导北交所市场，在专精特新企业聚集的独特优势下，北交所在主题投资中的弹性空间整体优于沪深市场，特别是在市场整体向好、板块贝塔行情显现时，这一特征将表现得更为明显。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
一季度，A股市场整体呈现震荡格局，北证50大涨22.48%，显著跑赢其他指数。年初市场整体流动性偏紧，北交所市场震荡向上。春节假期后，在DeepSeek等泛科技产业链事件的催化下，市场风险偏好显著提升，推动北证50指数持续走强。临近季末，受特朗普关税政策预期影响，市场出现阶段性回调。政策层面，北交所出台《北京证券交易所上市公司可持续发展报告编制指南》，进一步增强市场的透明度和规范性。十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，监管层明确表示将增强多层次市场体系包容性，深化科创、创业板和北交所改革，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚。展望未来，北交所市场已充分展现其高弹性特征。在政策持续赋能、流动性改善、优质企业加速集聚的背景下，我们对北交所市场的长期发展保持乐观态度。尤其是在支持"专精特新"企业发展、培育新质生产力等方面，北交所将发挥越来越重要的战略作用。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制北证50指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数，减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年以来，北交所市场一路下跌，直至“924”政策组合拳出台后，市场迅速反弹。上半年，受转板机制推进迟滞、IPO审核节奏放缓、“深改19条”框架下的政策细则落地不及预期等影响，北交所流动性螺旋收缩，市场情绪降至冰点，北证50指数深度回调34.52%。三季度以来，市场继续下探，9月中旬北证50一路下探至593.92点。“924”政策落地显著提升市场风险偏好，北证50指数迅速拉升后震荡上行，于11月8日化债政策落地达到1469.57高点，此后进入回调阶段。全年来看，北交所流动性显著提升并趋于稳定，企业业绩表现良好叠加较强研发属性，使其具有高稀缺性机会，在市场反弹阶段跑赢其他主流宽基指数。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
展望2025年，政策端有望持续发力，决策层对扭转经济形势与支持资本市场态度的积极转变，为远期预期上修及市场底部抬升奠定基础。从情绪层面看，经历长期调整后市场悲观预期充分释放，DeepSeek的创新亦大幅提升海内外投资者对A股市场的信心，A股市场估值中枢有望抬升。北交所市场作为新质生产力的战略承载，有望继续受益于政策催化及基本面修复。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2024年第3季度报告
国新办会议和政治局会议政策后，市场普涨，北证50指数领涨市场主要指数。考虑到前期压制北证指数表现的主因是板块流动性的持续缩量，9月24日政策引导流动性直接注入A股市场，实质上解决了当前北证板块的主要矛盾。结合低市值和低估值赋予了北证50指数的高弹性，在市场情绪的极端演绎下，北证50指数表现突出。 后续，随着政策效果逐步显现，增量政策陆续出台，经济有望企稳向好。受经济周期影响更大、前期业绩显著承压的中小企业，在经济预期好转时业绩向上弹性更大，预计北证50指数仍将有较好表现。此外，证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》中明确北证50指数属于主要指数，且政策强调主要指数成份股公司应当披露市值管理相关内容，管理层对市值管理的诉求提升也将为指数回暖带来持续动力。2024年三季度本基金投资标的指数——北证50指数收益率为24.24%。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2024年中期报告
复盘2024年上半年，在经历2023年底的上涨后，受政策预期平缓、微盘股风格相对降温等因素影响，北证50于24年初开始高位回落，指数跌回了23年底上涨前的点位。从流动性来看，虽然指数下跌带动成交量回落，但成交量仍高于去年同期，这表明上一波强有力的行情使得更多的投资者关注到北交所并开始尝试交易。报告期本基金投资标的指数——北证50指数收益率为-34.52%。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制北证50指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
展望下半年，预计北交所整体维持震荡格局。从宏观角度看，2024下半年仍有压力，但货币财政政策的改善已经出现，央行宽货币的频率和力度增加、消费品以旧换新和设备更新改造政策也有增量资金安排，预计对经济的改善将在2024年下旬开始呈现。对于北交所，我们仍看好北交所市场的高质量发展，新国九条政策将进一步引导北交所上市公司提质增效。市场表现来看，尽管上半年市场调整较深，但北交所市场的流动性已大幅改善。随着沪深IPO收紧，一批优质企业选择通过直联机制上市北交所，北交所将迎来高质量扩容，汇聚更多创新成色足、成长性强的专精特新“小巨人”，吸引更多长期资金入场，北证50指数长期投资价值将逐步显现。 本基金将继续贯彻被动投资理念,恪守基金合同规定的投资目标和投资策略,一如既往地规范、勤勉运作,将本基金打造为稳定有效的指数投资工具,为基金份额持有人谋求长期、稳定回报。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度北证50指数大幅波动，指数下跌21.88%，回到2023年7月左右的点位。 展望未来，经历2023年以来的大涨大跌后，市场需要时间修复心态，短期或难走出独立行情。但长期看，发展北交所的目标不会改变，近期一些积极的变化也在出现，如：证监会召开支持上市公司并购重组座谈会、北交所开展启用新证券代码号段二次全网测试、首支北交所ESG主题基金成立。后续建议关注920代码更换、做市商扩容、ETF创新产品推出等进展。2024年一季度本基金投资标的指数——北证50指数收益率为-21.88%。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2023年年度报告
回顾2023年，北交所改革不断推进，发行上市制度、转板制度及交易机制不断优化，北交所估值定价功能更加健全。从交易活跃度看，‘深改19条’政策落地后北交所交易量大幅提升，11月下旬板块单日成交最高300亿，日均换手在10%左右，成分股的交易热度提升显示增量资金对北交所的青睐。从市场表现来看，北交所全年先降后升。受‘深改19条’、920新代码启用、做市商扩容等积极预期的影响，北交所11月后大幅上涨，收复年初以来跌幅。2023年度本基金投资标的指数——北证50指数收益率为14.92%。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制北证50指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
展望2024年，更多政策细则有望陆续出台，包括：北交所直接IPO制度、北交所指数产品的进一步丰富、借券做市的落地、进一步细化区域性股权市场与北交所联动方案等。同时，在沪深IPO缩紧的背景下，北交所有望吸引更多优质企业加入，对板块长期发展形成有力支撑。 当前，在经历了多轮政策的催化后，北交所的估值有了一定提升，但是与科创50、创业板的估值仍有一定差距，我们相信随着推动北交所向高质量发展的政策不断落地，众多优质企业将会孕育而出，届时投资者的关注度和资金流入也将持续提升，形成较好的投资机会。我们看好2024年北交所整体行情和当前市场估值仍然较低的布局机会。 本基金将继续贯彻被动投资理念,恪守基金合同规定的投资目标和投资策略,一如既往地规范、勤勉运作,将本基金打造为稳定有效的指数投资工具,为基金份额持有人谋求长期、稳定回报。
万家北证50成份指数发起式A018120.jj万家北证50成份指数型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
三季度市场呈现震荡下跌的走势，主要的跌幅来自于8月份，核心原因是市场对政策有较高期待，而当时政策落地较少且力度、效果均低于预期，同时经济数据偏弱，市场情绪出现明显回落，回落过程中，股市下跌使得情绪更加悲观，最终市场在这一波调整中幅度较大且持续时间较长。 站在当下，资本市场相关的降低印花税、限制大股东减持、收紧IPO、规范程序化交易，地产相关的降低存量房贷利率、降低首付比例、“认房不认贷”等政策均已密集出台，决策层对稳经济、稳市场的决心坚定。前期的政策效果将在随后的时间里逐渐显现，经济基本面有望企稳回升。相较全球而言，我国经济仍能保持相对的优势，只是受制于全球经济环境以及国内经济结构调整，增速难以太快。四季度或将是市场走出底部的过程，宏观预期的逐渐乐观，将为市场提供信心和资金吸引力，这也是市场稳定向上的有力支撑。2023年三季度本基金投资标的指数——北证50指数收益率为-9.06%。 本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。