中欧盈选进取3个月持有混合（FOF）A(018107) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2024-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中欧盈选进取3个月持有混合（FOF）A018107.jj中欧盈选进取3个月持有期混合型基金中基金（FOF）2024年第二季度报告 
二季度A股市场冲高回落，主要指数最终收跌，市场信心仍然未能有效恢复，行业之间分化延续，资金持续涌入红利以及与美股相关度高的AI等板块，申万行业分类中，多数行业依然收跌，其中银行、公用事业、电子、煤炭等行业涨幅居前，传媒、商贸零售、社会服务等行业跌幅居前。债券市场方面，国债收益率继续下行。美股、港股等市场上涨，美元指数走强，人民币相对美元贬值，黄金、铜、铝等商品上涨，原油下跌，美债收益率走高。 A股市场信心仍然未能有效恢复，影响市场的主要短期因素或许并不在于宏观层面，而在于市场结构：资金持续涌入红利以及与美股相关度高的AI等板块，这种风格行业的极致分化与市场的预期相互强化的负向循环始终未能打破，且市场参与者对红利、AI之外的不同板块分歧过大，难以形成合力，在海外主要股票市场涨幅较好的背景下，让国内外投资者认识到A股市场有哪些板块放在全球股票市场看更具有投资价值或许才是关键所在。A股市场整体估值较低，投资性价比较高，一旦A股市场具有全球竞争优势的行业板块获得国内外投资者的认可，相互强化的负向循环被打破后形成正向循环，A股市场有望迎来强劲且持续的上涨行情。本基金今年二季度已出现基金合同终止事由，本基金的最后运作日为2024年6月20日，并于2024年6月21日进入清算程序。
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中欧盈选进取3个月持有混合（FOF）A018107.jj中欧盈选进取3个月持有期混合型基金中基金（FOF）2024年第一季度报告
一季度A股市场探底回升，但市场信心仍然未能有效恢复，行业之间分化延续，持续性热点较少，申万行业分类中，多数行业依然收跌，其中银行、石油石化、煤炭等行业涨幅居前，医药生物、计算机、电子等行业跌幅居前。债券市场方面，国债收益率继续下行。美股市场上涨，港股市场探底回升，美元指数走强，人民币相对美元贬值，黄金、原油等商品上涨，美债收益率走高。 A股市场信心仍然未能有效恢复，影响市场的主要短期因素或许并不在于宏观层面，而在于市场结构：市场参与者对不同的板块分歧过大，难以形成合力，在海外主要股票市场涨幅较好的背景下，让国内外投资者认识到A股市场有哪些板块放在全球股票市场看更具有投资价值或许才是关键所在，只有A股市场具有全球竞争优势的行业板块获得国内外投资者的认可，A股市场才能走出持续的行情。在短期不确定性较高的市场下坚持长期基本面投资策略，以估值、景气度、性价比等基本面为“锚”可能是最好的选择。本基金今年一季度在市场下跌过程中逐步完成建仓，面对A股市场底部区间和震荡环境，保持定力、积极配置、坚定持有，组合的持仓以宽基ETF为主，同时也兼顾部分行业ETF的配置，对部分主动权益基金以及行业板块的配置进行了调整。
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中欧盈选进取3个月持有混合（FOF）A018107.jj中欧盈选进取3个月持有期混合型基金中基金（FOF）2023年年度报告
2023年市场对国内宏观经济的复苏预期从年初的乐观逐步趋于悲观，流动性维持宽松，央行下调了逆回购利率和MLF利率，LPR也相应下调。A股市场全年整体小幅下跌，但不同风格指数以及行业之间分化较高，持续性热点较少，申万行业分类中，多数行业收跌，其中通信、传媒、计算机、电子等行业涨幅居前，房地产、商贸零售、美容护理、电力设备等行业跌幅居前。港股市场下跌。债券市场方面，债券收益率下行，信用利差收窄。海外主要股票市场涨幅较好，美元指数震荡，人民币相对美元贬值，黄金上涨，原油等商品震荡，美债收益率冲高回落。 2023年A股市场环境的复杂性很高，长期的投资策略在复杂的市场环境中面临两大挑战：一是投资机会较少，从主要行业指数历年最大的一波涨幅来看，2023年绝大多数行业的最大涨幅都很低。二是偏股基金指数的行业及风格配置变动较快，在复杂的市场环境中不同基金经理的表现和投资行为可能会出现较大的差异，基金研究和风格配置的难度有所上升。但这种市场环境也提供了难得的观察基金经理投资行为特征的机会，需要仔细研究甄别这些行为特征的优劣，如是否符合基金经理的长期投资策略，是否能够帮助基金经理取得更好的长期业绩等，而不能简单根据短期业绩进行判断。 本基金2023年度处于建仓期，权益类资产配置比例逐步提升至年末约40%附近，权益类资产兼顾长期业绩优异的主动权益型基金以及交易便捷的指数型基金，之后将逐步以ETF的投资配置为主。考虑到中长期纯债基金的申赎费用，固收部分配置以短债类基金为主。
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2023年A股市场对宏观环境的担忧与十年前有些类似，对人口老龄化或“日本化”的讨论较多，对中长期宏观环境的担忧往往意味着股票市场情绪的极度低迷，正如十年前左右市场担忧经济转型，对刘易斯拐点和中等收入陷阱的分析出现在诸多报告中，18年市场担忧长期经济发展，但往未来看，这些问题都有较好的解决，中国经济也维持了较好的增长，股票市场也都迎来大幅上涨。A股市场2023年以来的表现并未脱离长期及中期特征，经济增长较为稳定的环境下，估值水平是中期股票市场配置价值的核心决定因素，国内主要股票指数不管是和国际上主要指数比较，还是与A股历史估值水平比较，都处于相对低位，多数行业板块的估值也都较低，股票市场具有很高的中期配置价值。但2023年下半年持续不断的资本市场相关政策、美债收益率下行、人民币相对美元升值等对市场的提振也较为有限，影响市场的主要短期因素或许并不在于宏观层面，可能在于市场结构：市场参与者对不同的板块分歧过大，难以形成合力，在海外主要股票市场涨幅较好的背景下，让国内外投资者认识到A股市场有哪些板块放在全球股票市场看更具有投资价值或许才是关键所在。结合基金产品的长期投资目标和投资策略，权益类资产的配置比例将逐步提升，将以ETF投资为主。 本基金作为主要投资权益型基金的FOF产品，致力于解决投资者在权益基金投资中面临的资产配置、基金选择、交易和持有基金、构建组合等难题，打造投资目标清晰、投资策略多元、投资行为稳定的FOF产品，力争满足投资者的权益投资需求。投资策略上，将以ETF投资为主，从资产配置、行业风格选择等多层面优化投资组合，采取多元的投资策略，综合考虑市场机会、长期投资目标、中短期组合波动性等，在实现长期投资目标的同时力争控制基金收益的相对波动性。