长城全球新能源车股票发起式（QDII）C(018036) - 基金投资策略和运作

本报告期长城全球新能源车股票发起式（QDII）A基金份额净值增长率为3.61%，同期业绩比较基准收益率为-0.86%；长城全球新能源车股票发起式（QDII）C基金份额净值增长率为3.45%，同期业绩比较基准收益率为-0.86%。　　2025年第四季度美股市场整体表现较为震荡，科技股整体表现较好，主要受益于人工智能（AI）相关需求的持续爆发，尤其是数据中心、高性能计算和存储芯片领域的强劲增长。AI算力需求驱动上游硬件保持景气，半导体设备、存储芯片及电子元件企业受益于AI服务器部署加速。系统软件与应用软件企业同步受益，因AI模型训练与数据处理需求上升而获得增长动能。资本开支预期提升，大模型厂商签署的长期算力订单推动云厂商资本开支预期上修，为科技产业链提供明确增长能见度。这一发展趋势与我们多个季度以来所展望的走势大体相符，并且我们依然维持人工智能方向会持续创新并带动美国以及全球科技发展这一观点。　　本基金主要持仓标的是美股龙头科技股，在美股科技股向上行情下同样创出新高。本基金继续看好美股科技股特别是龙头科技公司的中长期投资价值，对美股前景展望依然乐观，美股龙头科技股估值依然较为合理。美联储第四季度降息一次，降息周期对科技成长股估值提升有一定正向作用。　　本基金主要投资于智能驾驶、机器人、AI芯片和人工智能方向。因为智能驾驶产业链与人工智能产业链和人形机器人赛道高度重叠，随着人工智能和人形机器人的发展，本基金的投资也具有了很高的人工智能和机器人属性。智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域和机器人领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。　　美国目前正处于科技创新强周期，AI技术在2025年4季度继续取得显著进展，特别是在大模型、智能机器人、智能驾驶等领域，这些技术的应用范围不断扩大，从互联网服务、教育、医疗健康，等多个行业都有所体现。AI的快速发展继续提升了对AI算力的需求，推动了高性能计算芯片的需求，如GPU、ASIC等。本基金继续看好美国科技龙头公司的发展前景，互联网龙头公司会继续发展AI模型的能力并建立自己的AI生态，提供算力的半导体产业公司会继续受益于算力需求的爆发。

本报告期本基金A类基金份额净值增长率为15.98%，同期业绩比较基准收益率为36.19%；C基金份额净值增长率为15.82%，同期业绩比较基准收益率为36.19%。　　2025年第三季度美股市场整体表现较好。人工智能大模型的发展继续深化到行业应用，大模型的研发带动了AI芯片的需求从而带动整体芯片产业处于供销两旺的景气周期内。这一发展趋势与我们多个季度以来所展望的走势大体相符，并且我们依然维持人工智能方向会持续创新并带动美国以及全球科技发展这一观点。　　本基金主要持仓标的是美股龙头科技股，在美股科技股向上行情下同样创出新高。本基金继续看好美股科技股特别是龙头科技公司的中长期投资价值，对美股前景展望依然乐观，美股龙头科技股估值依然较为合理。美联储已经在过去的第三季度降息一次并正式进入降息周期，降息周期对科技成长股估值提升有一定正向作用。　　本基金主要投资于智能驾驶、机器人、AI芯片和人工智能方向。因为智能驾驶产业链与人工智能产业链和人形机器人赛道高度重叠，随着人工智能和人形机器人的发展，本基金的投资也具有了很高的人工智能和机器人属性。智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域和机器人领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。　　美国目前正处于科技创新强周期，AI技术在2025年3季度继续取得显著进展，特别是在大模型、智能机器人、智能驾驶等领域，这些技术的应用范围不断扩大，从互联网服务、教育、医疗健康等多个行业都有所体现。AI的快速发展继续提升了对AI算力的需求，推动了高性能计算芯片的需求，如GPU、ASIC等。本基金继续看好美国科技龙头公司的发展前景，互联网龙头公司会继续发展AI模型的能力并建立自己的AI生态，提供算力的半导体产业公司会继续受益于算力需求的爆发。

2025年上半年美股市场虽然整体波动较大，但是却最终实现了较高的收益率，不少科技龙头股价实现了新高。市场首先面对关税的高不确定性而下跌，然后从关税水平降低的前景展望下修复，美股大盘科技股大幅反弹并带领指数创出新高。　　本基金主要持仓标的是美股龙头科技股，在美股科技股修复行情下同样创出新高。本基金继续看好美股科技股特别是龙头科技公司的中长期投资价值，对美股前景展望依然乐观，美股龙头科技股估值依然较为合理。　　本基金主要投资于智能驾驶方向。因为智能驾驶产业链与人工智能产业链和人形机器人赛道高度重叠，随着人工智能和人形机器人的发展，本基金的投资也具有了很高的人工智能和机器人属性。智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域和机器人领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。

本报告期长城全球新能源车股票发起式（QDII）A基金份额净值增长率为-11.20%，同期业绩比较基准收益率为-0.25%；长城全球新能源车股票发起式（QDII）C基金份额净值增长率为-11.22%，同期业绩比较基准收益率为-0.25%。　　2025年1季度美股市场出现较多不确定因素导致美股市场出现调整，美股大盘科技股调整幅度较大。特朗普政府宣布将对全球所有国家实施“对等关税”，特别是对加拿大、墨西哥和中国加征关税，引发了市场对贸易紧张局势的担忧。美国经济数据稍显疲软，2月美国咨商会消费信心指数和密歇根消费信心指数均有所下降，标普Markit服务业PMI初值跌破荣枯线，显示经济活动稍微出现放缓。受宏观经济和政策因素共同作用，导致美股市场避险情绪升温，市场出现较大幅度回调。　　本基金主要持仓标的是美股龙头科技股，受市场调整影响从而出现回撤。本基金继续看好美股科技股特别是龙头科技公司的中长期投资价值，对美股前景展望依然乐观，经过一季度的调整美股龙头科技股已经回到较为合理的估值水平。　　本基金主要投资于智能驾驶方向。因为智能驾驶产业链与人工智能产业链和人形机器人赛道高度重叠，随着人工智能和人形机器人的发展，本基金的投资也具有了很高的人工智能和机器人属性。智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域和机器人领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。

2024年美国和中国智能驾驶技术进一步取得进步并领先全球智能驾驶产业链，智能驾驶受到越来越多消费者的关注。全球智能驾驶技术持续演进，美国主要车企将推出无人驾驶出租车业务，国内无图自动驾驶技术出现突破发展。国内几个主要整车厂智能驾驶技术愈发成熟，L3级别自动驾驶越来越普及，十几万售价的较经济车型开始配备自动驾驶，自动驾驶的竞争进入更广阔的中低档车型市场，更多消费者将会收益。智能驾驶芯片和智能座舱芯片算力进一步提升，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度，智能驾驶也是人工智能应用层面最接近落地的场景之一。智能驾驶从芯片到模型和人工智能之间的联系变得更加紧密，智能驾驶和人工智能的关系是你中有我我中有你。　　与智能驾驶息息相关的人工智能机器人受到越来越多的关注，美国某些型号的人形机器人已经走入工厂生产线。2025年会成为人形智能机器人量产的元年，这个行业在未来几年将会迎来快速发展。智能驾驶和新能源汽车行业与人形智能机器人高度重叠，软件上和硬件上看新能源汽车赛道就是机器人赛道，智能驾驶汽车本身就是车形的智能机器人。　　11月6日，特朗普在2024年美国总统选举中获胜。特朗普主张延长个税减税的期限，推动税改法案永久化，并将企业所得税税率从 21%进一步降低至15%。美国政府计划加大对基础设施建设的投资，包括交通、能源、通信等领域，以创造就业机会，提高经济的长期增长潜力。　　美国联邦储备委员降息降低了企业和个人的借贷成本，企业可以更容易地获得资金进行投资和扩张，刺激投资和消费，如企业可能会增加设备采购、扩大生产规模等，个人可能会增加消费支出，从而对经济增长产生一定的推动作用。　　基金投资于全球新能源整车龙头企业，并重点投资智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司；同时因为智能驾驶产业链与人工智能产业链和人形机器人赛道高度重叠，随着人工智能和人形机器人的发展，本基金的投资也具有了很高的人工智能和机器人属性；智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域和机器人领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。

2024年3季度以来国内新能源汽车销售淡季不淡，美国和中国智能驾驶技术进一步取得进步并领先全球智能驾驶产业链，智能驾驶受到越来越多消费者的关注。全球智能驾驶技术持续演进，美国主要车企将推出无人驾驶出租车业务，国内无图自动驾驶技术出现突破发展。国内几个主要整车厂智能驾驶技术愈发成熟，L3级别自动驾驶越来越普及，十几万售价的较经济车型开始配备自动驾驶，自动驾驶的竞争进入更广阔的中低档车型市场，更多消费者将会收益。智能驾驶芯片和智能座舱芯片算力进一步提升，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度，智能驾驶也是人工智能应用层面最接近落地的场景之一。智能驾驶从芯片到模型和人工智能之间的联系变得更加紧密，智能驾驶和人工智能的关系是你中有我我中有你。基金投资于全球新能源整车龙头企业，积极关注并配置智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司；相信智能驾驶渗透率可以持续提升，汽车芯片及智能驾驶系统具有高技术壁垒、高单价、高毛利的特征，具有较好的长期投资价值；智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。

2024年上半年以来国内新能源汽车销售平淡，车市继续卷配置和卷价格，智能驾驶技术进一步取得进步，国内出现了无人驾驶出租车上路行驶，智能驾驶受到越来越多消费者的关注。智能驾驶技术持续演进，主要整车厂将智能驾驶作为了主要竞争阵地，L2级别在新能源车上的渗透率逐步提升，L3也将更多的被消费者接受。智能驾驶芯片和智能座舱芯片算力进一步提升，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度，智能驾驶也是人工智能应用层面最接近落地的场景之一。智能驾驶从芯片到模型和人工智能之间的联系变得更加紧密，智能驾驶和人工智能的关系是你中有我我中有你。基金投资于全球新能源整车龙头企业，积极关注并配置智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司；相信智能驾驶渗透率可以持续提升，汽车芯片及智能驾驶系统具有高技术壁垒、高单价、高毛利的特征，具有较好的投资价值；智能驾驶产业链龙头企业同时也是人工智能领域的龙头企业，会长期受益人工智能发展的红利。

2024年1季度以来国内新能源汽车销售平淡，车市进入卷配置和价格战阶段，智能驾驶技术受到越来越多消费者的关注。智能驾驶技术持续演进，主要整车厂将智能驾驶作为了主要竞争阵地，L2级别在新能源车上的渗透率逐步提升，L3也将更多的被消费者接受。智能驾驶芯片和智能座舱芯片、摄像头、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、中控屏、音响等硬件设备成长性被打开，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度。基金投资于全球新能源整车龙头企业，积极关注并配置智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司；相信智能驾驶渗透率可以持续提升，汽车芯片及智能驾驶系统具有高技术壁垒，高单价，高毛利的特征，具有较好的投资价值。　　　　展望2024年2季度，智能驾驶仍然将会是新能源车的兵家必争之地，软件和硬件都将以更快的速度迭代从而产生很多投资机会。看好全球新能源汽车整车及产业链龙头企业和已经抢跑占领智能驾驶和智能座舱领导地位的公司以及布局智能驾驶大模型的产业链公司。

2023年以来国内新能源车渗透率继续提升，其中11月份渗透率首次超过了40%，成为汽车电动化发展的重要里程碑。美国新能源车渗透率达到10%，增速超过了中国和欧洲，仍然具有非常大的提升空间。欧洲12 国1-11 月新能源车累计销量219.9 万辆，累计同比+17%，累计渗透率22.5%，同比增加0.5%，距离2030年停止销售化石能源车仍有巨大的渗透率提升空间。我们判断2024 年国内新能源乘用车（不含出口）销量有望突破950 万辆，同比增长20%左右；欧洲2024 年新能源车销量继续提升，2025 年是欧洲碳排放考核的大年，需求预计恢复至30%以上的增长；美国2024 年的新能源车产销保持高速增长，同比增速维持在30%左右，2023年是智能驾驶元年，智能驾驶技术受到越来越多消费者的关注，智能驾驶技术持续演进，主要整车厂将智能驾驶作为了主要竞争阵地。L2级别在新能源车上的渗透率逐步提升，L3也将更多的被消费者接受，智能驾驶芯片和智能座舱芯片、摄像头、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、中控屏、音响等硬件设备厂成长性被打开，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度。展望2024年，智能驾驶仍然将会是新能源车的兵家必争之地，软件和硬件都将以更快的速度迭代从而产生很多投资机会。本基金所投资于全球新能源整车龙头企业，和智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司，将持续受益于全球新能源汽车的销量提升和智能驾驶的加速普及。

今年3季度国内和欧美日韩等国外市场新能源车销售和渗透率持续提升。国内新能源车渗透率到9月份已稳定在35%以上，然而除中国和欧洲部分国家之外的其他国家新能源车渗透率仍然很低，美国新能源车渗透率不到10%,日韩新能源车渗透率不到5%，还有很大的提升空间。政策上，欧洲议会通过的法案设定的目标是在2030年以前禁售化石能源车，美国新能源车由6.5%向着50%的目标加速渗透，日韩澳等国都有补贴新能源车销售的政策。预计2023年全球新能源车销量可以达到1400万辆左右，增速超过35%，且未来几年将持续维持高增速。同时，2023年智能驾驶技术加速进化得到消费者更多关注，国内新车型智能驾驶方案受到消费者青睐，海外新能源车智能驾驶演进持续领先。L2级别在新能源车上的渗透率逐步提升，L3也将更多的被消费者接受，智能驾驶芯片和智能座舱芯片、摄像头、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、中控屏、音响等硬件设备厂成长性被打开，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度，成为消费者买车的核心衡量标准。基金所投资的全球新能源整车龙头企业，智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司，受益于全球新能源汽车的销量提升和智能驾驶的加速普及在基金成立后表现较为突出，带动基金业绩取得了靓丽的表现。

今年上半年国内和欧美日韩等国外市场新能源车销售持续提升，在乘用车市场渗透率持续提升。除中国和欧洲部分国家之外的其他国家新能源车渗透率仍然很低，美国新能源车渗透率不到10%,日韩新能源车渗透率不到5%，还有很大的提升空间。政策上，欧洲议会通过的法案设定的目标是在2030年以前禁售化石能源车，美国新能源车由6.5%向着50%的目标加速渗透，日韩澳等国都有补贴新能源车销售的政策。同时，2023年智能驾驶技术加速进化得到消费者更多关注，L2级别在新能源车上的渗透率逐步提升，L3也将更多的被消费者接受，智能驾驶芯片和智能座舱芯片、摄像头、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、中控屏、音响等硬件设备厂成长性被打开，智能驾驶软件进一步借助人工智能大模型提升演进速度，成为消费者买车的核心衡量标准。基金所投资的全球新能源整车龙头企业，智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司，受益于全球新能源汽车的销量提升和智能驾驶的加速普及在基金成立后表现较为突出，带动基金业绩取得了靓丽的表现。